就業數據讓經濟學家意見分歧--勞動力市場只是降温還是崩潰？

11月份推迟發佈的就業報告未能提供投資者所尋求的清晰度。相反，它擴大了華爾街經濟學家之間的分歧，他們爭論美國勞動力市場是隻是在降温還是悄然開始破裂。

爭論的中心是一個簡單但重要的問題：這種放緩是否得到了控制，還是開始失控？

美國勞工統計局周二發佈的數據顯示，10月份就業人數減少了105，000個，這幾乎完全是由與政府關門相關的157，000名政府裁員浪潮推動的。

這一下降掩蓋了私營部門招聘的持續增長，當月新增了52，000個就業崗位。

相比之下，11月份政府就業人數趨於穩定。私營部門招聘人數增加了69，000人，使總就業崗位增長至64，000個，略高於預期，但仍遠低於通常與健康擴張相關的水平。

修訂加劇了降温趨勢。8月份就業人數下調22，000人，從虧損4，000人下調至虧損26，000人，而9月份就業人數下調11，000人，至108，000人。

更令人驚訝的是來自家庭數據。

11月份失業率升至4.6%，高於9月份的4.4%，為2021年9月以來的最高水平。

對於一些經濟學家來説，數據仍然表明勞動力市場足夠穩定，美聯儲可以保持耐心。其他人警告稱，隨着失業率上升和就業增長放緩，政策制定者如果不最早在1月份再次降息，就有可能落后於曲線--儘管市場預期並非如此。

「總的來説，11月至11月的就業數據並沒有改變我們的觀點，即勞動力市場足夠穩定，美聯儲可以在2026年年中之前保持政策不變，」牛津經濟研究院首席美國經濟學家南希·範登·豪頓説。

她強調，10月和11月「私人就業人數健康增長」，11月強勁的頭條新聞在很大程度上是一個與政府失業早於預期有關的時間問題。

範登·豪頓還警告不要過度解讀失業率上升，指出勞工統計局無法在10月份進行家庭調查，這使得11月份的數據收集變得複雜。

她補充説，11月份永久失業者人數有所下降，勞動力增長在推高失業率方面發揮了一定作用。

TradeStation全球市場策略主管大衞·拉塞爾（David Russell）也贊同這一觀點，他表示失業率上升並不一定會轉化為更廣泛的經濟疲軟。

拉塞爾説：「失業率上升可能對利率來説顯得温和。」「然而，這是政府裁員的結果，而不是周期性經濟疲軟的結果。「他強調了比預期更長的工作周和健康的零售銷售，這表明需求保持不變。

拉塞爾表示，該報告幾乎沒有改變美聯儲在三次降息后的軌跡，特別是在財政刺激預計將支持增長的情況下。

其他經濟學家則不那麼相信。

海軍聯邦信貸聯盟首席經濟學家希瑟·朗將當前環境描述為「招聘衰退」，並指出自4月份以來就業增長實際上持平。自5月份以來，工資增長不穩定且温和，而工資增長則持續放緩。

朗説：「自4月份以來，幾乎沒有增加就業崗位。」這表明目前美國失業人數比2024年11月增加了71萬人。

她將這種疲軟歸因於關税影響、人工智能的採用和積極的企業成本削減。

安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃里安也警告説，該報告不應被完全視為噪音。埃爾-埃里安雖然承認存在與關門相關的扭曲，但他表示，如果被迫得出結論，數據表明勞動力市場正在疲軟，「警告美聯儲不要延長加息期限。」"

「最新的就業數據迫使美聯儲在一月份下次會議上再次降息。近幾個月招聘勢頭有所減弱，美聯儲希望遏制這種惡化並幫助勞動力需求重新獲得動力，」Comerica Bank首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）表示。

Comerica目前正在反駁市場共識，預測美聯儲將在1月28日的會議上降息四分之一個百分點，儘管CME FedWatch顯示，通脹的可能性只有30%。

Creative Plan首席市場策略師Charlie Bilello指出，過去一年美國就業總增長已放緩至僅0.6%，為2021年3月以來的最弱增速。

比萊洛説：「在過去的50年里，勞動力市場的這種疲軟在經濟衰退和失業率100%飆升之前就出現了。」

過去一年美國就業崗位總數增長了0.6%，為2021年3月以來的最低增速。在過去的50年里，勞動力市場的這種疲軟在經濟衰退和失業率100%飆升之前出現。這次不同嗎？pic.twitter.com/Rl1YQ7tmSO

就業報告讓華爾街尋求清晰度，主要股指在紐約早盤小幅走低。

由先鋒標準普爾500 ETF（紐約證券交易所代碼：VOO）跟蹤的標準普爾500指數下跌0.3%，至6，790點，有望連續第三個交易日下跌。

與此同時，在經濟不確定性上升的情況下，投資者繼續涌向黃金。SPDR Gold Shares（NYSE：GPT）追蹤的黃金價格上漲0.5%，至每盎司4，320美元，距離10月份創下的4，250美元附近的歷史高點仍有一定距離。

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