儘管關税逆風，關鍵交通部門讀數仍有所改善

2025年11月卡斯運輸指數報告顯示，貨運市場在長期低迷后已經趨於穩定，發貨量、支出和卡車負載定價方面的信號好壞參半。卡斯貨運指數11月份發貨量温和疲軟，經季節性調整后的發貨量較10月份有所下降，這反映出儘管假期相關走勢良好，但工業和進口需求仍然低迷。然而，發貨量同比降幅較今年早些時候有所收窄，這表明貨運衰退可能已經過去，周期正在過渡到淺復甦階段。

經季節性調整后，11月份卡斯貨運指數環比上漲2.7%，儘管較一年前下降了7.6%。

支出基本持平，環比下降0.2%，同比下降1.2%，因為較低的發貨水平被主要由模式組合而不是廣泛的航空公司定價能力推動的較高費率所抵消。經季節性調整后，支出環比增長2.1%，低於出貨量2.7%的增幅，這意味着一旦考慮到混合因素，利率將小幅下調。在2021-2022年累計飆升71%后，支出一直在消化這些收益，2023年下降了19%，2024年下降了11%，假設12月情況良好，2025年預計將大致持平或略有下降。

Cass Truckrun Linehaul指數繼續走強，但步伐放緩，繼10月份上漲1.1%后，11月份環比上漲0.1%。同比增長從10月份的3.0%放緩至2.2%，這表明雖然現貨和合同卡車負載定價可能已經觸底，但回升仍是漸進的。該指數預計在2023年和2024年分別下跌10%和3.4%后，2025年將上漲約1.7%，強化了早期周期定價復甦而不是產能急劇緊縮的觀點。假期運力緊張和一些天氣中斷使12月份的平衡暫時向船隊傾斜，但結構性供應過剩尚未完全消除。

卡斯信息系統公司警告説：「彈性的提前假期消費者支出數據表明，一些被壓抑的需求可能正在增加，但關税可能會在2026年繼續推高價格並降低負擔能力。」

該報告對許多運輸類股都具有重要意義，包括Knight-Swift（KNX）、Werner（WERN）、J.B.亨特（JBHT），施耐德（SNDR），老自治領（ODFL），薩亞（SAIA），XPO（XPO），C.H.羅賓遜（CHRW），RXO（RXO），TFI國際（TFII），樞紐集團（HUBG），Landstar（LSTR），甚至大型包裹運輸公司UPS（UPS）和聯邦快遞（FDX）。