股市展望：每個人都在全力以赴--這對這個華爾街巨頭來説就是「拋售」

全球投資者正在發出多年來最強烈的風險信號之一，逆勢華爾街分析師經常將這種情況描述為短期失望的沃土。

根據美國銀行12月全球基金經理調查，現金配置已「暴跌」至3.3%的歷史低點，而股票和大宗商品風險敞口已攀升至2022年初以來的最高水平。

美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈內特（Michael Hartnett）將此舉視為「火爆」的宏觀預期的反映，投資者越來越相信，增長可以在沒有重大經濟痛苦的情況下保持強勁。

這種樂觀情緒在整個調查中普遍存在。

94%的基金經理現在預計經濟將軟着陸或根本不會着陸，只有3%的基金經理認為經濟將硬着陸，這是兩年多來的最低水平。

盈利預期和全球增長前景均升至2021年8月以來最樂觀水平，表明經濟預期終於追上了股價。

但哈內特的工作長期以來一直強調，當定位變得如此片面時，市場往往會陷入困境。

這種擔憂反映在美國銀行的牛市和熊市指標上，該指標在12月份躍升至7.9，僅略低於美國銀行的正式拋售信號。

哈特內特表示，這一水平表明樂觀情緒已經變得足夠緊張，「看漲頭寸是風險資產的最大阻力。"

從歷史上看，接近這些水平的讀數表明頭寸擁擠和遠期回報較弱，特別是當現金水平跌破3.6%時。過去的數據顯示，當現金跌至如此之低時，MSCI ACWI（iShares MSCI World ETF（紐約證券交易所代碼：URTH）追蹤的MSCI ACWI在接下來的一個月平均回報率為負2%。

市場上的擁擠現象越來越明顯。調查將「七號多頭」股票連續第二個月列為最擁擠的交易，而黃金排名第二。

年初至今，Roundhill Magnificent Seven ETF（紐約證券交易所代碼：MAGS）上漲了20%，再次跑贏了回報率為15%的先鋒標準普爾500 ETF（紐約證券交易所代碼：VOO）。與此同時，黃金-跟蹤的SPDR黃金股（紐約證券交易所代碼：GLD）-已上漲63%，有望成為該基金有史以來最好的一年。

最新的資金流動和投資者頭寸數據也表明，全球基金經理積極轉向美國股票，技術和材料，同時從債券，能源和防禦性行業（如消費必需品）撤出資金。

儘管存在樂觀情緒，但近40%的受訪者認為人工智能驅動的股市泡沫仍然是最常見的尾部風險。

私人信貸和私募股權被視為系統性信貸事件最有可能的來源，緊隨其后的是超大規模的人工智能資本支出，這表明槓桿率和集中度風險仍然是人們關注的焦點。

對於哈內特來説，當前的數據並不意味着市場必須下跌，但當共識變得片面時，這種上漲可能會越來越有限。在過去的周期中，經理之間類似的極端協議對風險資產來説是逆風而不是順風。

隨着現金幾乎耗盡，樂觀情緒高漲，投資者可能會發現信心本身已成為市場最大的風險之一。

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照片：Shutterstock