只為快0.0000000032秒下單 歐洲量化交易爭端揭示行業有多「卷」

財聯社12月16日訊（編輯 史正丞）周二的最新消息顯示，歐美的量化交易者爲了爭取極其微小的下單速度優勢已經「卷」到何種程度。

事情的曝光源於一起爭端。法國量化交易機構Mosaic Finance向歐洲金融監管機構和總部位於法蘭克福的歐洲期貨交易所 （Eurex）投訴稱，有一羣高頻公司利用一種向交易所服務器持續發送無用數據的方式，從而在真實下單時取得極其微小的速度優勢。

具體來説，在以太網通信中，交易指令以網絡數據包的形式傳輸。以太網幀在發送時會先傳輸前導碼，用於同步並提示接收端數據即將到來；而真正包含買入或賣出指令的內容，則作為上層協議的數據負載，在隨后被傳送。

Mosaic Finance指控稱，一些量化機構通過在尚未決定是否下單之前，先行發送前導碼來節省數納秒的時間。如果隨后收到促使其買入或賣出的信息，它便可以迅速將交易指令嵌入到數據包的其余部分；而如果最終決定不進行交易，則可以向交易所發送一個空的數據包，或一個刻意被破壞、無法解析的數據包。

法國公司指控稱，這一手法能夠將交易時間提升約3.2納秒（1 納秒 = 0.000000001 秒）。這一乍看微不足道的優勢，在過去3年里為一羣機構帶來了6億歐元的利潤，而交易所則通過向這些公司收取快速數據連接費用來提高收入。

這次的爭端也是自動化交易行業數十年較量的最新章節，這些公司不斷追求微小但至關重要的速度優勢。20年前，交易公司就會通過投資專用網絡謀取毫秒級的優勢，事到如今，這場較量又下沉了6個數量級。

對於量化交易而言，快速的反應至關重要。舉例而言，如果歐洲基準的斯托克50指數期貨上漲，與德國DAX指數掛鉤的合約通常也會跟漲。「下單快」的機構可以更早買入，然后在更高價位賣出。

Mosaic聲稱，公司在歐洲期貨交易所曾有一筆非常賺錢的高頻交易業務，直到2022年利潤陡然下降90%。公司起初無法解釋業績崩盤的原因。經過多次測試后，它得出結論，競爭對手通過向交易所發送無效數據來獲得微小但穩定的速度優勢。

對於這項投訴，歐洲期貨交易所的一名發言人表示，交易所已經多次審查個別交易參與者的指控，所提出的問題均未被證明有其合理性。

然而，更多的業內人士則透露，這種做法在量化交易者中廣為人知，在更多情況下則是量化機構與交易所的「貓鼠遊戲」。

芝加哥小型機構Emergent Trading的創始人布蘭登·理查森介紹稱，他的公司也用過前述做法的一種變體，在歐洲期貨交易所實現「數納秒」的交易優勢。理查森認為，這種技術並無不當，且在高頻交易者中廣為人知，其他的公司也可以使用。

理查森也表示，交易所曾升級其監控工具，識別出Emergent的做法並要求該公司停止，但其他一些交易者使用的不同變體仍然有效。

然而，這種做法很快將面臨新一輪打擊。歐洲期貨貨交易所上周宣佈，將對其監控系統進行全面檢修並在明年四月實施其他技術變更。有交易員稱，這些舉措可能在很大程度上終結前面提到的做法。但毫無疑問，爲了爭奪利益重大的速度優勢，高頻交易者仍會孜孜不倦地繼續尋找其他方法。