【券商聚焦】華泰證券：「穩地產」政策預期進一步升溫

金吾財訊 | 華泰證券表示，根據統計局數據，11月中國工業增加值同比從10月的4.9%回落至4.8%（彭博一致預期5%），社會消費品零售總額同比從10月的2.9%回落至1.3%（彭博一致預期2.9%），1-11月累計城鎮固定資產投資完成額同比錄得-2.6%（彭博一致預期累計固投完成額-2.3%），隱含月度固投完成額同比降幅較10月的12.2%收窄至12%。

整體而言，11月消費、投資等數據偏弱，顯示內需仍待企穩，11月出口增速回升或帶動工業生產維持韌性，社零受國補退坡及「雙十一」需求偏弱的影響有所走弱、服務業消費相對偏強。地產鏈消費及投資端數據亦繼續回落，而中央經濟工作會議對地產政策的定調較為積極，「穩地產」政策預期進一步升溫。

11月消費、投資及地產等內需增長偏弱，或推動穩增長政策預期升溫，財政政策亦需加力以發揮穩增長、穩預期和穩市場主體現金流的積極作用。一方面，今年中央經濟工作會議對地產政策表述較為積極，強調深化住房公積金制度改革、重提「去庫存」，鼓勵收購存量房重點用於保障房等舉措；明年「兩重」建設、「十五五」重大工程、及「好房子」建設和城市更新有望成為投資「止跌回穩」的重要抓手。另一方面，明年將優化「兩新」政策實施，重點強調服務消費，相關政策亦有望加碼。往前看，我們將密切關注中央經濟工作會議提到的地產增量政策落地情況、以及財政政策的節奏——去年4季度到今年上半年間，廣義財政政策力度明顯加大，對穩增長、穩預期和穩市場主體現金流起到了積極作用。然而，今年財政前置發力，四季度高基數下、增量財政對內需的託舉或較為有限，12月以來國內消費、生產等高頻數據亦邊際走弱，政策需要持續加力以進一步穩定市場預期。由此，該機構需要密切觀察明年一季度財政是否繼續前置發力，助力明年經濟增長實現「開門紅」。