ServiceNow，Adobe在KeyBanc降級; Akamai，Fastly，Asana，ZoomInfo上調

投資公司KeyBanc Capital Markets周一對多家企業軟件公司進行了評級調整，包括下調ServiceNow（NOW）和Adobe（ADBE）的評級。

分析師傑克遜·阿德勒（Jackson Adler）將ServiceNow的評級從行業權重下調至Underweight，並將該股的目標價定為775美元，理由是「IT后臺就業數據中存在一些令人擔憂的趨勢」。

阿德勒在給客户的一份報告中寫道：「ServiceNow自己的人工智能產品包括一種混合貨幣化結構，該結構應該會減輕座位數壓力帶來的一些阻力，但當其他SaaS子行業出現這種情況時，這並沒有讓他們維持運轉。」「此外，我們相信ServiceNow作為人工智能編排獲勝者的地位和看法可能會在2026年讓位給微軟。此外，雖然政府的阻力並不像一年前擔心的那麼嚴重，但對該領域支出的審查可能還遠未結束。」

Adobe被行業權重下調至Underweight，阿德勒將該股的目標價格定為310美元，並指出增長或利潤率的「非此即彼」權衡表明，未來任何形式的優異表現都可能很困難。

阿德勒寫道：「這次降級與其説是絕對的，不如説是股價表現優異的潛力。」「該公司上周三公佈了第四季度25業績，並全面實現穩健上漲，但ARR指引要求2026年淨新ARR持平，而EBIT利潤率預計將收縮。在我們看來，這是投資者目前所要求的最好的前景，而且該股幾乎沒有變化。我們將此視為一個信號，表明我們從今年的調查工作和渠道工作中感受到的競爭壓力將繼續對股價和倍數造成壓力。我們預計，來自許多來源的競爭將限制2026年的股價和基本面上漲，Adobe將受到創意發佈流程的雙方的擠壓，而且在某些情況下，擠壓者是同一家公司。Alphabet、Meta或OpenAI正在開發的內容生成模型正在登陸這些公司現在擁有的數字房地產，或者在OpenAI的情況下，可能在未來擁有。我們相信，這種雙向防禦，加上Figma和Canva等傳統競爭對手，將使2026年又成為人工智能難以實現根本性上漲的一年。」

由於阿德勒承認他對內容交付提供商的看法是錯誤的，Akamai（AKAM）從Underweight升級為Overweight，價格目標從66美元提高至115美元。

「我們很早就在AKAM上犯了錯誤，」阿德勒寫道。「從2025年6月5日推出到上周四，該股回報率為12.2%，而IGV為4.9%，雖然我們對公司收入來源的交付部門仍然持懷疑態度，但我們相信隨着更多業務轉向計算，收入有機會加速。計算業務，特別是通過與Nvidia在圖形處理器方面的合作，並不依賴於2026年近邊緣的人工智能推理，我們在主題文章中針對這一現實提出了我們的理由，但我們確實相信，簡單地在其劇目中擁有這種圖形處理器容量就可以推動人工智能公司的收入加速，因為他們正在尋找任何他們可以獲得的容量。」

Fastly（FSLY）從Sector-Weight升級為Overweight，阿德勒表示，該公司有一個產品、財務和管理故事。

這位分析師寫道：「經過思考，我們認為Fastly具有長期潛力。」「在過去的幾年里，該公司的安全產品組合從一種產品擴展到五種產品，產品擴展的設計師是前首席產品官、現任首席執行官基普·康普頓（Kip Compton）。我們預計康普頓先生將繼續加強現有產品並擴展到新的安全領域，同時，在進入市場總裁斯科特·洛維特（Scott Lovett）領導下的銷售團隊的運營嚴謹性將改善分銷。最后，[CFO Rich] Wong先生對現金流的關注，以及通過最近的可轉換發行來支撐資產負債表，將比之前的制度更能為股東帶來增值。」

Asana（ASAN）從部門權重升級為Overweight，目標價格為18美元，因為新管理層可能比過去的政權更注重執行。

阿德勒寫道：「在我們看來，新任首席執行官丹·羅傑斯和相對較新的首席財務官索納利·帕雷克將開創一個專注於執行的新時代。」「多種增長來源給了我們一些信心，AI在最近的Asana討論中佔據了大量的氧氣，是的，我們相信如果它成為實質性的，它可以為收入增長提供順風，但這是一個更傳統的軟件運動，推動了我們的信念。

ZoomInfo（GTM）被升級為超重部門重量的信念，最壞的已經過去的公司。

「在我們看來，製造大型年度和季度節拍的指導策略將在2026年保持不變，因此我們認為發現下行趨勢將更加有限，」阿德勒寫道。「拋出一個持續的承諾，退休的股票，我們認為，即使是低個位數的頂線增長，GTM可以執行符合我們的覆蓋面和軟件明年。」