中資離岸債周報 | 上周財政部在港增發70億人民幣國債

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

久期財經訊，12月15日，上周iBoxx中資美元債投資級指數上漲0.03，投機級上漲1.24;iBoxx中資美元債投資級到期收益率上漲0.01%，投機級下跌0.18%。

國內宏觀數據方面，央行發佈2025年11月金融統計數據報告。初步統計，2025年11月末社會融資規模存量為440.07萬億元，同比增長8.5%。2025年前十一個月社會融資規模增量累計為33.39萬億元，比上年同期多3.99萬億元。11月末，廣義貨幣(M2)余額336.99萬億元，同比增長8%。狹義貨幣(M1)余額112.89萬億元，同比增長4.9%。流通中貨幣(M0)余額13.74萬億元，同比增長10.6%。

據海關統計，2025年前11個月，我國貨物貿易進出口總值41.21萬億元人民幣，同比(下同)增長3.6%。其中，出口24.46萬億元，增長6.2%;進口16.75萬億元，增長0.2%。11月份，我國貨物貿易增速回升，進出口總值3.9萬億元，增長4.1%。其中，出口2.35萬億元，增長5.7%;進口1.55萬億元，增長1.7%。

據國家統計局數據顯示，11月份，居民消費持續恢復，居民消費價格指數(CPI)環比略降0.1%，同比上漲0.7%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%。受國內部分行業供需結構優化、國際大宗商品價格傳導等因素影響，工業生產者出廠價格指數(PPI)環比上漲0.1%，同比下降2.2%。

11月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.4%，降幅比上月擴大0.1個百分點。其中，上海上漲0.1%，北京、廣州和深圳分別下降0.5%、0.5%和0.9%。11月份，一線城市二手住宅銷售價格環比下降1.1%，降幅比上月擴大0.2個百分點。其中，北京、上海、廣州和深圳分別下降1.3%、0.8%、1.2%和1.0%。

中資離岸債方面，上周一級市場發行規模小幅增加;二級市場方面，中資美元投資級別債券指數及高收益債券指數均小幅上行。

投資級市場整體表現較為穩定。產業債方面，據報道，國際能源署(IEA)發佈的最新月度原油市場報告中，上調了2026年全球原油需求增長預期，同時下調供應增長預測，預計明年市場過剩規模將小幅收窄，國際油價上周下跌，中資美元債石油及化工相關債券上周小幅震盪;城投債表現相對穩定，中資美元城投債券指數持續上行。

高收益市場方面，中資美元房地產債券指數小幅反彈。萬科「22萬科MTN004」20億元債展期方案均未獲有效通過，設有5個工作日寬限期，計劃召開第二次持有人會議，相關美元債小幅反彈;龍湖、新城、萬達等均出現不同程度反彈。

公司公告及新聞方面，萬達商業子公司對DALWAN 11 02/13/26發起同意徵求以延長到期日並豁免違約;新世界發展(00017.HK)發佈有關NWDEVL 10.131 PERP和NWDEVL 5.25 PERP的遞延分派公告;雅居樂集團(03383.HK)收到清盤呈請，將尋求法律途徑堅決反對呈請;寶龍地產(01238.HK)附屬清盤申請已撤銷;旭輝集團「HPR旭輝1」等7只債券合計擬購回資金總額上限為2.2億元，兑付日為12月31日;萬科企業(02202.HK)「22萬科MTN004」債展期方案未獲有效通過，上述債券設有5個工作日寬限期，計劃召開第二次持有人會議。

海外宏觀數據方面，美聯儲宣佈了今年的連續第三次利率下調，但仍維持2026年僅一次降息的展望，顯示決策層對未來政策路徑的分歧日益突出。聯邦公開市場委員會(FOMC)以9比3的投票結果批准將聯邦基金利率下調25個基點至3.5%-3.75%區間，並在聲明中微調措辭，暗示對未來降息時點的判斷存在更大不確定性。

截至發稿，美國二年期國債收益率為3.52%，美國十年期國債收益率為4.19%。

中美10年期國債利差：

一級發行

中華人民共和國財政部在香港特別行政區，面向機構投資者招標發行2025年第六期70億元人民幣國債。認購倍數5.22倍。其中，2年期20億元，發行利率1.43%;3年期30億元，發行利率1.45%;5年期20億元，發行利率1.65%。

上周6家公司共發行7只離岸債，總規模摺合約為18.75億美元，較前一周小幅增加約3億美元。金融板塊規模收縮，約為1.25億美元;產業板塊僅中國五礦發行2只次級永續債券，規模合計12億美元;城投板塊有2只新發，合計約為5.5億美元。開封文旅集團發行7.4億人民幣債券，息票率5.5%。

中國五礦成功發行雙期限合計12億美元次級永續債券，最終價格指引均收窄55個基點，票面利率為4.25%和4.35%。本次賬簿訂單峰值合計逾38億，實現3.2倍超額認購，最終創下近幾年來央企永續債最大單次發行規模記錄。

評級變動

上周共有3家企業評級發生變動。

穆迪上調西部水泥公司家族評級至「B3」，展望「正面」。西部水泥2025年上半年經營業績強勁：收入同比增長46%至54億元人民幣，毛利潤增長67%至16億元人民幣。改善源於境內業務盈利能力增強，以及高利潤率海外業務收入增長。穆迪預計，隨着新海外產能投產，西部水泥未來12-18個月收入將持續增長。預測2026年總收入將達到約110億元人民幣(2024年為83億元人民幣);EBITDA利潤率將從2024年的32%提升至約36%。此外，西部水泥成功發行4億美元、9.9%利率、2028年12月到期的高級票據后，債務到期結構得以延長。

債券要約

萬達商業子公司發佈公告，對DALWAN 11 02/13/26發起同意徵求以修訂條款並豁免違約，其中包括將票據的到期日延長至2028年2月13日。同意徵求將於12月30日屆滿。

新增違約

無

二級市場

上周二級市場交投活躍的債券包括：

可轉債方面，阿里巴巴BABA 0 09/15/32和BABA 0.5 06/01/31(6828.3萬美元和4713.2萬美元)，京東集團JD 0.25 06/01/29(2426.5萬美元)，微博WB 1.375 12/01/30(1145.5萬美元)，蔚來NIO 4.625 10/15/30(1000萬美元)，奇富科技QIFTEC 0.5 04/01/30(1000萬美元);

金融板塊方面，保誠PRUFIN 3.125 04/14/30和PRUFIN 3.625 03/24/32(1497.1萬美元和846.9萬美元)，友邦保險AIA 4.95 03/30/35、AIA 3.375 04/07/30和AIA 3.6 04/09/29(850萬美元、666.5萬美元和500萬美元);

產業板塊方面，美團MEITUA 5.125 11/05/35(1110萬美元)，金沙中國SANLTD 3.8 01/08/26(1100萬美元)，阿里巴巴BABA 5.625 11/26/54和BABA 5.25 05/26/35(800萬美元和540萬美元)，MRF MPEL 5.375 12/04/29(725萬美元);

地產板塊方面，萬科企業VNKRLE 3.975 11/09/27(1522.2萬美元)，新鴻基地產SUNHUN 2.75 05/13/30(540萬美元)，麗新發展LASUDE 5 07/28/26(360萬美元)，佳兆業集團KAISAG 7 12/28/31、KAISAG 7.25 12/28/32和KAISAG 6.75 12/28/30(334.3萬美元、332.1萬美元和317.4萬美元)。

城投類美元債估值上行幅度前10：

城投類美元債估值下行幅度前10：

地產類美元債估值上行幅度前10：

地產類美元債估值下行幅度前10：

金融類美元債估值上行幅度前10：

金融類美元債估值下行幅度前10：

產業類美元債估值上行幅度前10：

產業類美元債估值下行幅度前10：

公司新聞

• 萬達商業子公司發佈公告，對DALWAN 11 02/13/26發起同意徵求以修訂條款並豁免違約。通過實施擬議修訂及豁免(其中包括將票據的到期日延長至2028年2月13日)，集團旨在根據其預期現金流主動管理其債務償還狀況。

• 據澎湃新聞報道，知名投資諮詢公司‌PJT Partners正在聯繫萬科企業(02202.HK)旗下美元債券持有人，呼籲債券持有人組建債券持有人小組(AHG)，主動與公司接洽，商討開展債務管理等操作。PJT Partners同時建議持有人主動與萬科協商，將債券按預設溢價轉換為萬科在H股的股票或者從無擔保債權人升級為有擔保債權人，以削減本金換取更高的回收確定性和優先性。

• 萬科企業(02202.HK)發佈公告，「22萬科MTN004」20億元債展期方案三項議案均未獲有效通過，上述債券設有5個工作日寬限期，計劃於12月18日召開第二次持有人會議。

• 新世界發展(00017.HK)發佈有關NWDEVL 10.131 PERP和NWDEVL 5.25 PERP的遞延分派公告。根據各相關永續證券的條款，發行人已通知所有相關永續證券持有人，其已選擇將原定於以下相關分派付款日就相關永續證券支付的分派遞延至各自的下一個分派付款日。

• 遠東發展(00035.HK)發佈公告，於2025年12月8日，本公司的全資附屬公司FEC Holdings及FEC Hotel作為賣方與買方The Generation Essentials Group訂立買賣協議，賣方有條件同意出售而買方有條件同意購買銷售股份(營運公司RC Perth Operations Pty Ltd及物業公司Perth FEC Pty Ltd各自於完成日期的50%已發行股份)及承讓銷售貸款，總代價為1億澳元(相當於約港幣5.15億元)。

• 雅居樂集團(03383.HK)發佈公告，董事會注意到公司股份於2025年12月9日在聯交所的交易價格和成交量出現波動，以及最近有新聞報道指稱公司被提呈清盤呈請。於2025年12月9日，公司收呈請人向香港特別行政區高等法院提呈的清盤呈請，呈請涉及若干據稱未付款項，總額為18,587,146.57 美元和2,234,331.43港元。高等法院已將呈請的首次聆訊日期定為2026年2月25日。

• 寶龍地產(01238.HK)發佈公告，有關公司的全資附屬公司寶龍地產(維京)控股有限公司於維京法庭被提出的清盤申請。清盤申請已通過雙方協定的同意令的方式撤銷，目的是實質上按照重組支持協議所述的方式進行及促進重組的成功實施。

• 會議召集人建設銀行發佈上海寶龍實業發展(集團)有限公司「19寶龍MTN002」、「20寶龍MTN001」2025年第一次持有人會議的決議公告。會議已審議《議案1：關於發行人承諾儘快制定債券償付及處置方案的議案》和《議案2：關於發行人承諾按照銀行間債券市場相關自律規則的規定，嚴格履行信息披露義務的議案》，「19寶龍MTN002」持有人會議已通過上述兩項議案，「20寶龍MTN001」持有人會議未通過上述兩項議案。

• 正榮地產控股發佈公告，2025年12月14日，公司應付「20正榮03」利息資本化后本金的5%及應計未付利息，金額合計58,751,000.00元。按照上述議案約定，本期債券適用50個工作日加9個自然月寬限期。公司將克服一切困難，積極履行償債義務，在寬限期內全力維持公司正常經營銷售並加大資金歸集力度，努力盡快完成上述本息償付工作，具體償付時間將另行公告。

• 據媒體報道，中航產融本周在電話中向部分債券持有人表示，將按期足額履行兑付義務。

• 海隆控股(01623.HK)發佈公告，其已就現有票據的建議離岸債務重組取得進展。本公司已於本日以現有票據(於2024年到期的9.75%優先有抵押票據)持有人(持有人)為對象展開同意徵求，旨在修訂由現有票據的契約的若干條款，包括延長現有票據到期日及若干其他變更。

• 旭輝控股集團(00884.HK)發佈公告，根據承諾函的條款，併爲完成及實施建議交易，於2025年12月12日，本公司全資附屬公司Spectron與LMR訂立三年期預付認購期權交易以及出售及掉期交易。預付認購期權交易以及出售及掉期交易共同構成建議交易，並達成九月公告所載的約定商業目標。LMR作為一個尋求資本增值且對本公司長遠前景看好的基金，其已同意將預付認購期權交易下的建議交易的期限由塬擬定的364日延長至三年。

• 旭輝控股集團(00884.HK)旗下的境內發債主體旭輝集團股份有限公司發佈公告，擬使用自有資金對公司發行的「HPR旭輝1」等7只債券券進行購回，擬購回資金總額上限為2.2億元。

• 花樣年集團(中國)發佈公告，為做好后續債務償付安排，保證公平信息披露，保護廣大投資者的利益，根據相關規定，經公司申請，「H18花樣」等5只債券將自2025年12月15日開市起停牌。

• 紅星美凱龍(01528.HK)發佈公告，公司於近日收到淘寶控股及新零售基金出具的《股份減持情況告知函》，於 2025 年 12 月 10 日至 12 月 11 日，淘寶控股及新零售基金通過集中競價合計減持公司3061.6萬股 H 股股份，佔公司當前總股本的 0.70%。其中，淘寶控股通過集中競價減持公司1530.8萬股 H 股股份，佔公司當前總股本的 0.35%;新零售基金通過集中競價減持公司1530.8萬股 H 股股份，佔公司當前總股本的 0.35%。本次權益變動后，公司持股 5%以上股東杭州灝月及其一致行動人合計持有公司股份數量由約3.91億股減少至約3.19億股，持股比例由 8.98%減少至 7.33%，權益變動觸及 1%整數倍。