跑輸納指22%后，BTIG押注2026安全軟件V型反轉：Zscaler(ZS.US)、Netskope(NTSK.US)雙雄稱霸

BTIG認為，2026年上半年在安全與基礎設施軟件板塊，大型股首選Zscaler(ZS.US)，中小盤股首選Netskope(NTSK.US)。該機構看好的其他標的包括Snowflake(SNOW.US)、SailPoint(SAIL.US)和Datadog(DDOG.US)。

BTIG回顧了2025年表現，並對2026年作出展望，梳理了其覆蓋的安全與基礎設施軟件領域的核心主題。

Gray Powell帶領的分析師團隊表示："在安全方面，我們觀察到需求已呈現企穩態勢，覆蓋企業有望在2026年保持15%-16%的營收增速，與2025年增速水平基本持平。儘管保護AI工作負載(Securing AI)仍將是核心需求場景，但我們認為企業客户在採購決策中會優先評估現有供應商的成熟能力，而非立即大規模投入新興的、專門針對AI場景的安全解決方案。這種採購策略的轉變將隨時間逐步推進，我們預計其過程將是漸進的。"

該分析師團隊進一步指出，平臺化戰略仍是核心關注方向，具備頂級產品競爭力且能跨現有采購中心及相鄰市場實現功能拓展的企業更有望脫穎而出。可觀測性方面，分析師預計客户將聚焦供應商整合以簡化運營，並認為AI採用帶來的順風將多於風險。

2025年回顧

"對我們的安全與基礎設施軟件覆蓋標的而言，這是艱難的一年。儘管營收表現穩健，但該板塊顯著落后於主要指數。年初至今中位數回報率為-0.8%，而納斯達克指數上漲22%，"Powell及其團隊表示。

該分析師指出，表現最佳的五家公司為Cloudflare(NET.US)、MongoDB(MDB.US)、CrowdStrike(CRWD.US)、Snowflake和CyberArk Software(CYBR.US)，均有望以不同方式從AI中獲益。年內表現不佳的公司，按分析師説法，通常可歸為兩類：在被大型平臺供應商商品化的細分市場中提供單點解決方案的公司，和/或面臨AI相關不利因素的公司。

分析師補充，儘管今年股價表現不佳，但運營業績良好。典型公司的未來一年營收預期被上調逾1%。2026年營收預測上調幅度最大的是Snowflake(+6.3%)，Okta(OKTA.US)和Elastic(ESTC.US)並列第二(各+3.7%)。下調幅度最大的分別是OneSpan(OSPN.US)(-11.4%)、Rapid7(RPD.US)(-7.0%)和SentinelOne(S.US)(-5.2%)。

2026年展望

"2025年期間，網絡安全增長逐步企穩。覆蓋公司今年有望實現16%的增長，我們預計2026年將保持類似增速。我們最看好雲安全、安全服務邊緣/零信任和身份認證領域。此外，我們認為供應商在SIEM(安全信息與事件管理)領域顛覆市場機會正持續擴大，"Powell及其團隊表示。

分析師指出，儘管AI安全是重要新興主題，但預計未來12至18個月內，大多數組織仍將依賴現有供應商解決方案來保護AI工作負載。

BTIG最看好的AI相關標的包括Netskope、SailPoint、Cloudflare、Zscaler、Palo Alto Networks(PANW.US)和CrowdStrike。

平臺整合仍是首要主題。但我們的實地調研顯示，對於是否有供應商真能在多個安全類別中提供頂級產品，市場仍存疑。我們更青睞擁有強大多產品組合的公司，特別是那些能在相同或相鄰採購中心推動產品採用的公司。

分析師認為，CrowdStrike、Zscaler和Palo Alto Networks在平臺主題上表現最佳。

"我們對可觀測性領域仍持樂觀看法。我們看到客户優先選擇供應商整合，使Datadog和Dynatrace(DT.US)均受益。供應商應會看到AI帶來的工作負載激增所催生的利好，"Powell及其團隊表示。

分析師指出，Palo Alto通過宣佈收購Chronosphere進軍可觀測性市場，為行業引入了新的潛在顛覆性催化劑。不過分析師補充，他們曾目睹Palo Alto在其他垂直領域(如端點安全)進行激進定價，但對市場領導者CrowdStrike幾乎沒有造成影響。"在可觀測性領域，我們看到Datadog和Dynatrace也存在類似的競爭態勢，"Powell及其團隊表示。