劉強東拿下第六家上市公司，行業大為震驚

劉強東的商業帝國，正前所未有地壯大。

出品 | 大佬説    作者 | 宋輝

從1998年到2025年，京東已經走過27年。27年里，劉強東從草莽英雄長成了資本巨擘。

今年6月，劉強東在一場分享會上發聲：最近五年，京東沒有任何新東西，也是京東失落的五年，走下坡路的五年。

但京東工業的上市，恰似劉強東對「失落五年」的突破。

京東工業在港交所上市

近日，京東工業正式登陸港交所，市值超370億港元。

配發結果顯示，公司全球發售約2.11億股股份，香港公開發售佔10%，國際發售佔90%。每股發售價14.10港元，每手200股，全球發售淨籌28.27億港元。其中，香港公開發售獲60.52倍認購，國際發售獲7.88倍認購。

隨着京東工業上市，也標誌着劉強東拿下了第六家上市公司，資本矩陣進一步完善，構築了一個強悍的商業帝國。

除京東工業外，另外京東集團旗下五家上市公司分別是京東集團、京東健康、京東物流、德邦物流、達達集團。

其中，京東集團是整個商業版圖的核心母體，2014年登陸納斯達克，2020年在港交所完成了二次上市。

京東健康則是於2020年12月在港交所成功上市，深耕醫療健康領域，從問診、購藥到健康管理，形成了完整的服務鏈條。

京東物流在2021年5月正式掛牌港股，在一體化供應鏈物流服務領域佔據領先地位。

達達集團於2020年6月在納斯達克上市，后在2025年1月完成私有化，成為京東的全資子公司。達達專注於即時配送領域，完善了京東「最后一公里」的服務閉環。

德邦股份更是早在2018年就於上交所上市，2022年被京東物流收購控股權，成為京東物流體系的重要組成部分。德邦股份補齊了京東在大件物流領域的短板。

而新加入的京東工業，成立於2017年，最初只是京東企業業務事業部孵化的MRO採購服務業務。

MRO是什麼？

MRO指的是企業用於維護、維修和運行相關的耗材，也就是工具、生產設備和基礎設施等。這些物料雖然不直接構成產品，但無疑是企業日常運營中關鍵的物資。

經過八年發展，目前京東工業已成長為中國最大的MRO採購服務商。

數據顯示，按2024年交易額，京東工業在中國MRO採購服務市場的份額位居第一，規模是第二名的近三倍。

此外，盈利能力的變化更是顯著。2022年至2024年，京東工業淨利潤從-13.34億元一路攀升至7.62億元，成功實現扭虧為盈。2025年上半年，公司實現淨利潤4.5億元，同比增長55.2%。

即便如此，京東工業的上市之路也並非一帆風順，前后持續了近三年。

資料顯示，早在2023年3月，京東工業就向港交所首次遞交了招股書，后因申請失效擱淺了。

此后，京東工業又於2024年9月、2025年3月兩次遞表，又因招股書有效期屆滿而失效。直至2025年9月，京東工業終於獲得證監會備案通過，直至今日上市成功。

從資本運作角度看，京東工業的分拆上市是京東資本戰略的重要一環。

通過分拆獨立融資，一方面京東工業實現獨立運營后，股權運作方式和融資渠道將得到進一步豐富和拓展；另一方面還能實現風險隔離，避免單一業務板塊的經營風險傳導至整個集團。

總之，京東工業的上市不光是劉強東資本矩陣的擴張，更是劉強東在向中國工業界證明其供應鏈能力可以移植到更廣闊領域。

劉強東的供應鏈「執念」

今年6月，劉強東在618前夜的一場內部講話中直言：「京東所有業務都圍繞供應鏈展開，如果跟供應鏈無關的事情，我從來不碰。」

回溯近來劉強東的所有動作，可以發現，它們正一一驗證這條邏輯。

首先，京東工業的上市，就是劉強東供應鏈戰略的階段性成果。

招股書顯示，2022年至2024年，京東工業營收從141億元增長至204億元，複合年增長率達20.1%。其核心的「太璞」數實一體化供應鏈解決方案，通過商品、採購、履約、運營四大數智化模塊，構建起鏈接供需兩端的「數字高速公路」。

京東工業的角色，本質上圍繞數智化供應鏈基礎設施的搭建與持續完善。

其次，今年以來，劉強東打出了一系列圍繞供應鏈的「組合拳」。

3月，京東外賣正式上線，短短100多天，日訂單量突破2500萬單，吸引150多萬家品質餐飲門店入駐，全職騎手規模突破12萬人。

圖源：微博

不過，劉強東直言，「大家看到的是京東跟美團的外賣之爭，其實背后邏輯是生鮮供應鏈，這纔是我想要的。」

高頻的外賣業務已成為京東電商的流量引擎。數據顯示，京東外賣用户中有40%會購買京東的電商產品，4月單月帶動新註冊PLUS會員超40萬。 

這種交叉銷售效應，使京東外賣即使短期虧損，也比從外部購買流量更為划算。

6月，全國首家七鮮美食Mall在哈爾濱開業，集食品加工、生鮮零售、餐飲體驗、即時配送於一體，線下實體餐飲成為京東打通線上線下供應鏈的新試驗場。

618當天，京東又發佈《致全體酒店經營者的一封公開信》，推出「最高三年零佣金」政策，宣佈大力進軍酒旅，短短几天吸引近5萬家酒店申請入駐。

當時，劉強東指出，「酒店背后有龐大的供應鏈，而且很雜亂，成本很高」。而京東的目標是通過供應鏈優化，將酒店行業供應鏈毛利率從60%壓縮至20%。

目前來看，從消費端到產業端，從國內到國際，從實體商品到數字服務，京東正在構建一個前所未有的供應鏈生態體系。

京東的日子有點難

不過，六家上市公司背后，也隱藏着劉強東對未來的巨大焦慮。

十年前，劉強東帶着京東，一頭扎進電商這片血腥的紅海里。

那時候的劉強東，敍事邏輯非常簡單：砸錢，建倉，搞物流，用最快的速度、最好的服務，帶領京東搶佔市場。

十年后的今天，商業江湖已經變了。

京東面臨的對手不再只是阿里，還有用社交裂變和極致低價殺出血路的拼多多，以及用短視頻和直播把「貨找人」邏輯發揮到極致的抖音、快手。

當優勢不再獨一無二，日子自然就難過了。

2025年第三季度財報顯示，營收同比增長14.9%，達到2991億元，但淨利潤卻同比暴跌54.7%，僅53億元，包含外賣在內的新業務三季度虧損高達157億元。

2025年第三季度財報

那麼，利潤去哪了？

財報給出了答案：營銷費用同比激增110.5%，達到211億元。也就是説，今年以來外賣、線下餐飲、酒旅等新業務的狂飆突進，也伴隨着大額的營銷支出。

這場「燒錢換市場」的遊戲，代價也很驚人。

並且，京東外賣似乎也面臨着「補貼一停，感情歸零」的尷尬處境。

摩根大通的測算數據顯示，二季度末，京東外賣市場份額一度衝高至11%，但此后隨着投入收縮，又有所回落。

除此之外，財報還顯示，庫存周轉天數從30.4天延長至35.8天，應收賬款周轉天數從5.8天增至8.3天。

這些運營指標的惡化，正反映了京東的供應鏈效率正在面臨挑戰。

不過，危機中也藴藏着機遇——「長期主義」是劉強東一直以來的口號和堅持，也是京東的優勢所在。

對於京東而言，當下最重要的或許不是繼續四面出擊，而是平心靜氣地做好自己，找到品質與價格、穩定與創新之間的平衡點。

轉型陣痛終將過去，而京東的抉擇將決定其未來十年的競爭身位。