股市面面觀丨年內港股IPO市場回顧：融資額或超2800億港元登頂全球 政策支持下「A+H」模式大熱

登錄新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級

轉自：新華財經

新華財經上海12月12日電（林鄭宏）臨近年末，港股市場再度迎來里程碑事件——京東工業12月11日正式登陸港交所，成為年內港交所第100只上市新股，而港交所今年合計募資金額也達到了約2700.86億港元，位列全球交易所第一。相比之下，去年同期，港股共迎來64只新股上市，合計募資額約829.54億港元，僅從募資額來看，同比增長超過三倍。

仍有8只新股年內將在港股上市 全年募資金額有望超2800億港元

新華財經統計顯示，京東工業之后，年內還將有8只新股將在港股上市，其中包括「AI+儲能」龍頭企業果下科技，該股發行價格僅為20.10港元/股，一手認購金額僅2030港幣，為今年港交所最便宜新股，預期將於12月16日（星期二）上市。

隨着這8家公司的陸續上市，年內港交所募資金額還將進一步攀升。據安永預計，2025年全年，港交所募資總額將以360億美元（按現行匯率約為2802億港元）的融資額登頂全球證券交易所，遠超全年融資預計為205億美元的紐約證券交易所。

政策面大力支持龍頭企業赴港上市 A股大型公司年內掀赴港上市熱潮

不僅在募資額上實現大幅增長，港交所在今年也成爲了全球大型新股的集聚地，在全球十大IPO項目中獨佔四席。其中，寧德時代在今年5月20日以356.57億港元的募資金額（最終募資總額，下同）上市，成為港股年內「募資王」，並穩坐全球年內新股募資額的頭把交椅。除了寧德時代，年內募資金額超過百億港元的還有紫金黃金國際、賽力斯、三一重工、海天味業等公司。

新華財經統計顯示，年內港交所新股募資總額超3000億港元的個股共有18只，其中不少都是「A+H」上市，包括寧德時代、賽力斯、三一重工、海天味業、恆瑞醫藥、三花智控、藍思科技、劍橋科技等募資總額排名前列的公司，顯示出A股大型公司在今年掀起了赴港上市的熱潮。

這一趨勢與政策面的支持有很大關係，2025年4月19日，中國證監會發布了5項資本市場對港合作措施。其中包括，支持內地行業龍頭企業赴港交所上市，暢通赴港上市融資渠道，有力支持內地企業利用兩個市場、兩種資源規範發展。中國證監會將進一步加大和有關部門的溝通協調力度，支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資。

香港財政司司長陳茂波當時亦對此表示，中國證監會將支持符合條件的內地行業龍頭企業到港交所上市融資，併爲此加大和有關部門的溝通協調力度，這將有利於港股新股市場發展。更多具有長遠發展和回報潛力的企業在港交所上市，將吸引更多國際資金來港，加強和提升香港國際金融中心地位。

IPO繁榮背后多重隱憂不可忽視 2026年港股IPO熱度預計將持續 

不過，在港股IPO繁榮背后，背后隱憂亦不可忽視。

　　目前，港股破發率反彈，上市質量、券商執業質量下滑等問題開始浮現，並引發業內關注。數據顯示，今年11月，港股市場上市新股共11只，其中5股上市首日破發，破發率達到45.45%；進入12月，截至目前，港股已經迎來9只上市新股，其中3股上市首日破發，破發率約33.33%，均遠超今年全年水平。

對此，有業內人士分析認為， 港股破發率反彈主要因發行估值錨點偏向A股或既往高點，與港股投資者關注的現金流折現、股息回報等估值邏輯不符，且新股買盤多依賴南下資金，結構單一，短期獲利盤退出后便易集中破發。

而對於上市質量、券商執業質量下滑等問題，香港證監會與港交所的官員於12月5日聯名致函IPO保薦人，指出近期新上市申請數量激增背景下，部分投行提交的材料存在內容不全、質量低下等問題，引發監管層對合規風險的擔憂。

據悉，上述信函中明確表達了對多項不合規情況的擔憂，主要集中於三個方面。

首先是上市文件質量堪憂。信函指出，部分上市文件存在品質差劣、審查不足的問題，具體表現為業務模式描述模糊不清甚至表述迂迴，文件中過度使用宣傳性用語；同時存在選擇性呈現行業數據的情況，以此誇大上市申請人的市場地位，違背信息披露的真實性與客觀性原則。

二是保薦人履職嚴重缺位。信函中稱，保薦人未能切實履行職責，對於監管機構給出的明確指示，未能及時作出迴應；部分保薦人對所負責項目的基本事實缺乏認知，難以發揮保薦人應有的核查與把關作用。

三是招股流程執行存在疏漏。信函指出，招股階段，部分保薦人未能嚴格遵循既定的流程與時間要求。在審查配售承配人、發佈配發結果等關鍵監管流程中，曾出現投行負責代表無法及時聯絡，或被指派的經辦人員專業知識不足的情況，最終導致相關工作無法按規定時間表完成，暴露出流程管理的薄弱環節。

而港股IPO目前還有着較多的存量企業。數據顯示，截至目前，港交所仍有305家企業正在排隊等待上市。

對於2026年的港股IPO市場，安永最新報告預計將保持熱度，但增長節奏趨於穩健，呈現結構性深化特徵。上市主體方面，A+H股模式預計持續火熱，同時中概股迴歸與特專科技公司（涵蓋人工智能、生物醫藥等前沿領域）將共同構成重要的上市來源。港交所持續推進上市制度優化，進一步加強香港證券市場的整體效率及競爭力。南向資金預計保持穩定淨流入。

對於擬上市企業，安永大中華區上市服務主管合夥人何兆烽在報告中建議：「企業主動擁抱科技，構建面向未來的業財治理體系。面對企業財務數據收集繁瑣、外部監管審覈趨嚴等風險，企業應考慮業財一體化系統建設，將打通業務與財務數據流作為IPO籌備的優先事項，從根本上確保數據同源、同步與流程透明。並且構建可追溯的數據證據鏈，加強數字化轉型和智能財務建設，主動向投資者展示數智化治理能力。」