觀點文章 | 構建豐富產品生態圈，提升市場流動性

（來源：香港交易所脈搏/HKEx Pulse）

構建豐富產品生態圈，提升市場流動性

羅博仁 | 香港交易所證券產品發展主管

香港交易所正建構多元豐富的產品生態圈，提升市場流動性及建構飛輪效應，持續鞏固香港作為國際金融中心的地位。    

過去十年來，香港資本市場的流動性顯着提升。股票現貨市場平均每日成交金額由2014年的695億港元大幅增至2025年首九個月的2,564億港元，更於2025年4月7日創下6,210億港元的單日紀錄。  

香港交易所致力構建聯動的跨資產產品生態圈，推動市場流動性的持續增長。隨着全球投資者增加在亞洲的配置，加上中國增長及融入全球經濟的步伐加快，這類產品生態圈的價值正被充分釋放。 

近年，香港交易所亦因應投資者對科技業新機遇的需求，在《上市規則》進行了多項重要修訂，成功吸引了眾多科技公司來港上市，同時帶動其他與這些科技公司相關投資產品應市，逐漸形成一個非常蓬勃的科技產品生態圈。  

自2018年推出新上市制度以來，共有393家來自 「新經濟」 行業的公司來港上市，涵蓋科技、互聯網、電子商務及生物科技等行業。截至2025年9月30日，這些公司的總集資額近30萬億港元。 

「新經濟」 企業上市令香港市場面貌煥然一新，相關企業市值佔比亦由2017年的16%增至2025年9月30日的30%左右。據彭博數據顯示，2025年第三季，僅科技、媒體及電訊 (TMT) 行業的發行人便貢獻了40%的平均每日成交金額，不少投資者。  

隨着科技業發行人基礎不斷壯大，市場亦有新的指數追蹤行業領先企業的表現，併爲其他投資產品開發提供基準，進一步豐富產品的生態圈。

此外，市場上亦有產品發行人推出以恆生科技指數為基準的ETF，並吸引不少投資者追捧。截至2025年6月底，追蹤恆生科技指數的ETF數目攀升至29只，總資產管理規模已達263億美元。

除ETF外，香港交易所亦推出了一系列與科技行業相關的期貨及期權產品，為投資者提供對衝及風險管理工具。  

當中，恆生科技指數期貨產品的日均成交量由2020年的1,754張增至2025年年初至11月12日的逾156,000張，而該指數的期權產品的日均成交量則由2021年的719張增至2025年年初至11月12日的4,282張；其中在8月（9,874張）、9月（15,499張）及10月（26,098張）的日均成交量較年初有明顯的增長。

香港交易所的恆生科技指數相關產品皆可以互相配合使用，帶動現貨及衍生產品市場能同時長足發展。  

隨着整個產品生態圈的增長，恆生科技指數內各只成份股的市值由2020年的1.2萬億港元增至2025年6月的逾3.8萬億港元。  

不斷優化市場

在推動產品創新、提升市場活力的同時香港交易所亦致力優化市場基礎設施。 近年實施的優化措施包括：於2023年12月和2025年7月提高持倉限額，令參與者的交易策略更具靈活性；於2024年9月實施惡劣天氣下維持交易的安排，確保市場在任何天氣下都維持開放；以及於2025年8月調整現貨市場最低上落價位，以降低交易成本。  

在這些優化措施的帶動下，市場活動亦更見活躍、蓬勃，惠及所有市場參與者，同時支持市場成交量持續增長。 

建立 「飛輪效應」

隨着市場交投增加，亦會吸引更多新的投資者進場，進一步刺激流動性。這種 "流動性創造流動性 (liquidity begets liquidity)" 固然是顯然而見的結果，但深究促進市場流動性背后的工作，其實更是不少深度思考、精心設計的市場改革工作，以及與市場參與者的廣泛協調。

事實上，為交易活動創造蓬勃發展的環境需要持久耕耘。但正如飛機飛輪引擎的啟動過程，螺旋槳的每一次旋轉都會增添動能，當能量累積至形成自我驅動的 "飛輪效應" 時，便轉化為衝破雲霄的動力。 

過去五年香港科技領域產品生態圈穩步發展，充分反映了 "飛輪效應" 對市場交投活動的強勁推動作用。我們將繼續拓展更豐富、多元的產品生態圈，進一步釋放這一增長引擎的動能。    

香港交易所科技100指數是我們在科技領域剛剛推出的最新產品，該指數追蹤100家在香港上市、符合港股通交易資格的大型及中型科技公司證券的表現。這是我們首隻香港股票指數產品，不僅豐富了科技產品生態圈，更為日后推出相關ETF、衍生產品及結構性產品奠定了基礎，進一步增強了跨市場流動性的 "飛輪效應" 。

我們也於2025年11月推出了恆生生物科技指數期貨，進一步提升了產品生態圈的深度。

如今，香港市場的生物科技發行人羣體已經越來越多元化，恆生生物科技指數也日趨成熟，追蹤該指數的五隻 ETF ，資產管理規模已從 2021 年 3 月的 15 億港元大幅升至 2025 年 9 月的 110 億港元——市場表現有目共睹。   

期貨產品的推出將進一步加速 "飛輪" 轉動，通過提供直接的對衝和風險管理工具，助力提升整個市場的交投活躍度。  

新推出的期貨產品及多元化的產品生態圈，將為香港帶來不可多得的機遇，使香港順應世界經濟中心及全球資本流動逐漸轉向亞洲的趨勢，鞏固其領先資本市場的地位。

我們期待香港交易所各類產品能繼續發揮 "飛輪效應" ，並提升香港作為亞洲領先資本市場的重要性。