港藥四連陰后終於V型反轉！港股通創新葯ETF(159570)收漲近1%，連續5日湧入超3.8億元！黃金賽道：尋找中國的Global Pharma！

今日（12.12），港藥經歷連續陰跌后久違飄紅，創新葯純度100%的港股通創新葯ETF(159570)四連陰后放量收漲0.84%，完成日內V型反轉，全天成交額超18.5億元！資金面上，今日全天「吸金」超4300萬元，連續5日淨流入超3.8億元！截至12月11日，港股通創新葯ETF(159570)最新規模超230億元，同類持續領先！

消息面上，昨日凌晨，美聯儲貨幣政策委員會FOMC會后公佈，降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%–3.75%。這是美聯儲繼9月17日、10月29日降息后年內的第三次降息，幅度均為25個基點。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，貨幣政策無預設路徑，將逐次會議依據數據決策。12月的第三次降息，符合市場預期，鮑威爾還強調，預計未來不會有人將加息作為主要預期。

港股通創新葯ETF(159570)標的指數權重股多數收紅：康方生物漲超6%，科倫博泰生物-B漲超5%，百濟神州、雲頂新耀漲超2%，信達生物漲超1%，三生製藥漲近1%。

注：成分股僅做展示，不作為個股推介。

【醫保+商保目錄發佈、創新葯增量支付空間持續擴大】

交銀國際指出，近期醫保+商保雙目錄落地，醫保談判新增品種成功率創近年新高，續約品種降價幅度相對温和。交銀國際認為，商保資金的引入將為創新葯支付帶來重要增量資金，進一步優化多元支付體系。看好醫保新納入品種/適應症在2026年的銷售放量，以及首版商保目錄的實際執行和支付情況。

繼續推薦關注以下細分方向：1）創新葯：三生製藥、德琪醫藥、百濟神州等催化劑豐富、估值仍未反映核心大單品價值；先聲藥業、傳奇生物被明顯低估、長期成長邏輯清晰；2）CXO：受益於下游高景氣度和融資邊際回暖的細分賽道龍頭，如藥明合聯；3）監管不確定性逐步釋放，有反轉機會的醫院、器械和診斷等子板塊。

（來源：交銀國際20251211《醫保+商保目錄發佈、創新葯增量支付空間持續擴大，看好創新主線》）

【黃金賽道：尋找中國的Global Pharma】

西部證券指出，2025年醫藥行業如期迎來了反轉行情，以創新葯為主導，CXO及上游產業鏈受益，延伸到其他各個二級板塊的漲幅均較為可觀。其中港股創新葯表現最為突出，最高時年初至今漲幅超過80%，在上半年是市場最受關注的板塊之一。

創新葯的核心催化來自於政策支持+BD出海的行業邏輯不斷兑現，三生製藥、信達生物等首付款超10億美金的交易相繼落地，驗證了中國創新葯的國際競爭力。

政策層面，最有壓力的支付端迎來重要改革。2025年10月30日，伴隨年度醫保談判同步啟動的商保創新葯目錄價格協商，正式拉開我國醫保「雙軌並行」的序幕。這一變革源於醫保保基本與高值創新葯的尖鋭矛盾——七年談判讓835種藥品納入醫保，諾西那生鈉等天價藥大幅降價惠及民生，但CAR-T療法等超百萬級創新葯始終難入醫保，而 2025年從醫保丙類目錄到商保創新葯目錄的名稱調整，正是用制度設計引導商保承接這類保障缺口的關鍵一步。

BD方面，2025年中國藥企license-out數量呈現快速增長趨勢。截止11月13日，首付款總金額達62.98億美元，同比增長53%，總交易金額達1188.62億美元，同比增速125%，交易數量156個，同比增速22%，增速結構説明單個項目的首付款和總金額大幅提升，源於雙抗、ADC等新技術驅動的藥物在BD交易中佔比高。

展望2026年，創新葯的行情將從「BD為王」轉變為「數據為王」。BD首付款和總規模固然重要，但投資創新葯絕不是BD事件的簡單博弈，而是投資中國創新葯在全球市佔率的提升，這個過程需要較長時間，其中BD只是起始的第一步，能否真正兑現在企業收入大幅提升，還需要經歷多個臨牀數據的驗證，及商業化能力的大考。臨牀數據中，全球多中心臨牀實驗的數據讀出，將是2026年的最值得期待的催化，我們相信2026依舊是創新葯數據精彩紛呈的一年，也是投資創新葯更有魅力的環節。

（來源：西部證券20251211《2026年醫藥行業策略報告》）

【關注中國硬核創新葯力量，新質生產力代表，認準港股通創新葯ETF(159570)】

港股通創新葯ETF(159570)標的指數100%佈局創新葯！截至11月末，前十大成分股權重超74%，濃縮港股通創新葯精華！

來源：國證指數官網，2025/11。分股僅做展示，不作為個股推介。

港股通創新葯ETF(159570)標的指數是彈性更高的創新葯，截至11月27日，2025年內漲幅超90%，港股醫藥類指數領先！

2025/1/1-2025/11/27

底層資產是港股，可以T+0交易！

關注中國硬核創新葯力量，新質生產力代表，認準港股通創新葯ETF(159570)，場外聯接(A類：021030；C類：021031)！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。文中個股僅作為指數成份股客觀展示，不代表任何投資建議。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。港股通創新葯ETF(159570)屬於中等風險等級(R3)產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型(C3)及以上的投資者。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

港股通創新葯ETF(159570)標的指數為國證港股通創新葯指數，該指數近5個完整年度(2020-2024)的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。