China SIF|各界嘉賓在線熱議氣候風險的分析與評估

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　　2025年12月2日，第13屆中國責任投資論壇（China SIF）年會在京成功舉行。年會由商道融綠主辦，聯合國環境規劃署金融倡議組織（UNEP FI）、聯合國可持續證券交易所倡議組織（UN SSE）聯合主辦。來自監管、市場、學界、國內國際組織等各界數十位專家在年會上發表觀點，熱議全球責任投資新格局和ESG投資新機遇。

　　當日下午，年會的平行論壇「氣候風險的分析與評估」舉行。平行論壇由氣候債券倡議組織（CBI）中國區總經理謝文泓先生主持，他提到氣候風險的識別與評估已成為全球金融市場的關鍵議題，對金融決策、投資組合及風險管理產生深遠影響。在北美市場，近期市場焦點從ESG披露和淨零轉型明顯轉向物理氣候風險管理和提升氣候韌性。與此同時，歐洲央行和歐洲銀行管理局等監管機構已要求銀行開展氣候風險壓力測試。中國的相關主管部門和市場機構也在氣候相關信息披露和壓力測試方面取得了顯著進展。金融機構和投資者需要準確識別、量化並管理氣候相關物理和轉型風險，並將氣候因素納入信貸、投資和保險等決策中。務實且有效的氣候風險管理也將為推動轉型金融和氣候韌性等可持續金融議題提供重要推動。

　　在主旨演講環節，嘉實基金ESG投研負責人韓曉燕、亞洲研究與參與（ARE）研究總監Wai-Shin Chan和商道融綠諮詢總監李民針對氣候風險分別發表了演講。

　　嘉實基金ESG投研負責人韓曉燕發表了「以ESG治理驅動上市公司綠色低碳轉型」的主旨演講。以深度ESG研究為核心，嘉實基金基於對我國經濟社會綠色轉型及綠色金融政策體系的最新趨勢的深入理解和分析，識別長期可持續投資機會和潛在風險，並聚焦A股上市公司微觀ESG治理及綠色轉型實踐，藉助豐富的數據展示和刻畫了A股市場在環境治理、信息披露、綠色創新及氣候風險應對等領域的進展和成效。她認為，在政策引導與市場機制雙輪驅動下，A股上市公司以ESG治理為核心工具推動綠色轉型成效顯著，ESG正從「合規驅動「」逐步邁向「內生驅動」時代。

　　亞洲研究與參與（ARE）研究總監Wai-Shin Chan認為，我們需要了解，氣候風險的分析與評估是一個遞進的過程，包括風險的識別、分類、是否在正確的語境中被理解、是否可被轉移及緩解等。例如，銀行是否已經搭建框架用於識別氣候變化對其融資業務帶來的風險、是否具備內部能力將客户轉型策略納入整體氣候風險評估；此外，銀行也應進行物理風險情景分析、並對轉型風險的敞口進行分析，包括考慮是否已基於可信氣候情景開展了物理風險情景分析，且明確影響貸款決策、是否具備高質量、可用於所有轄區的物理風險分析數據；是否在高風險 / 高碳行業客户的轉型風險矩陣中提供了披露或詳細分析、轉型風險矩陣中是否包含「遷移分析」（migration analysis）等。對於銀行及金融機構來説，搭建內部氣候風險識別及管理能力、將氣候風險納入整體戰略是重要舉措；此外，確保風險信息在貸款決策中得到實際應用至關重要。

　　商道融綠諮詢總監李民指出，當前企業在應對氣候變化工作方面主要面臨以下挑戰：一是監管要求持續趨嚴，利益相關方對氣候信息披露的質量要求逐漸提高；二是當前氣候信披已經呈現出從定性分析向量化評估的轉變趨勢，但準確衡量氣候風險對業務財務的影響難度較大；三是風險披露需結合行業特性，合理把握披露尺度。對此，李民建議企業可以參考以下方法和工具系統推進氣候風險管理工作：首先，積極對標監管要求、行業標準及同業實踐，明確管理目標，識別短板並精準提升；其次，要藉助專業數據庫與模型，對物理風險、轉型風險開展量化分析，綜合評估碳排放成本、實物資產損失等影響；此外，應將氣候相關機遇帶來的正面價值納入管理框架，提高氣候風險管理工作的內部推進效率，實現風險與機遇的統籌管理。

　　在隨后的圓桌對話環節，江蘇銀行綠色金融部副總經理兼公司金融部副總經理董善寧、匯豐投資管理亞洲及中東區責任投資專員主管黃裕琳、銀華基金ESG研究主管王博、Nordea資產管理高級ESG分析師堵琳晶一、北大國發院智庫宏觀與綠色金融實驗室副主任及國發院副研究員何曉貝圍繞各自機構開展氣候風險分析的實踐和研究經驗，共同探討了氣候風險的分析方法、應用和潛在挑戰。

　　江蘇銀行綠色金融部副總經理董善寧指出，UNEP FI在助力中國商業行加快對自然金融認知和提升服務能力方面具有獨特優勢，同時也為對外傳播中國優秀實踐提供了寶貴的國際渠道。江蘇銀行願意繼續深化與UNEP FI多方面合作，發揮好銀行理事會中東亞理事代表作用，力求成為UNEP FI的忠實得力合作伙伴。同時，江蘇銀行將借力UNEP FI專業能力和國際化網絡優勢，努力成為中國中小銀行服務生物多樣性保護、助力「美麗中國」建設的先鋒。

　　銀華基金的王博認為氣候風險的財務影響因行業、區位和風險類別而異：物理風險損害資產與運營，轉型風險通過低碳轉型相關業務機會、產品偏好和碳價等重塑成本收入。銀華以研究框架、氣候風險數據庫和盡責管理，將氣候因素嵌入投研全流程，並根據客户需求開發低碳策略。當前瓶頸在基於位置的資產數據缺口以及缺少合理的、普遍接受的氣候情景模型。未來，相信國內在商品的需求端可持續偏好政策和資產所有者承擔低碳轉型角色的背景下，氣候韌性主題與轉型金融工具都將促進低碳轉型的投融資共贏，把氣候風險轉化為高質量發展的投資機遇。

　　Nordea資產管理的堵琳晶一表示Nordea Asset Management作為北歐最大的資管公司，ESG 已深深融入我們的基因之中。ESG的理念在很早就紮根於我們的投資實踐，至今已擁有近 20 年的成熟業績記錄。堵琳晶一表示，我們過去主要依靠「氣候傾向（Climate Tilt）」策略，側重投資於低排放企業；我們認為要實現經濟增長與脱碳並行，仍然離不開鋼鐵、水泥等高排放行業。因此，關鍵不只是挑選當下排放低的公司，而是投資於轉型過程本身——理解並捕捉企業在脱碳路徑中的轉型動態（Transition Dynamics），一個具體的例子是UN PRI獲獎的Methane Engagement Campaign（甲烷減排合作倡導）。公司層面對top 200排放最高的企業、投資組合層面和被投公司層面都有相應的、針對性的策略，對氣候議題進行分析與管理。

　　北大國發院智庫宏觀與綠色金融實驗室的何曉貝表示許多央行進行了氣候風險壓力測試，目前大致的結論是，即便在極端情況下，氣候風險對銀行系統的整體影響比較有限，現有的資本充足率要求可以應對。這個結果可能是兩方面因素造成的，一是宏觀金融模型不夠好，二是氣候風險確實比較小。各方做了很多的努力在改進模型和氣候情景，但由於我們缺乏「氣候風險衝擊金融系統」的歷史事件，所以很難基於歷史數據修正模型，也很難判斷氣候風險被低估了多少。考慮到這個領域的很大不確定性，政策資源可以從關注「風險」轉向關注如何提高金融系統支持低碳轉型的能力，以此更有效地影響商業銀行的行為決策，例如通過公共資金和商業資本的混合融資機制設計來提高金融機構支持低碳轉型的商業可持續性。

　　匯豐投資管理的黃裕琳也出席參與話題討論。

　　最后主持人謝文泓對本論壇進行了總結。

　　第13屆中國責任投資論壇年會暨2025年中國責任投資周由商道融綠主辦，聯合國環境規劃署金融倡議（UNEP FI），及聯合國可持續證券交易所倡議（UN SSE）聯合主辦，並得到了戰略合作伙伴嘉實基金、浦銀安盛基金、瑞士百達資產管理，合作伙伴Ofi Invest資產管理、新曦資產管理、亞洲研究與參與（ARE），支持機構挪威養老基金KLP、匯豐投資管理、亞洲投資者氣候變化聯盟（AIGCC）、CDP、商道諮詢的大力支持。本屆年會媒體合作伙伴包括：上海證券報 · 中國證券網、新浪財經等。特別鳴謝中國氣候聯合參與平臺（CCEI）、中國五礦化工進出口商會（CCCMC）、世界資源研究所（WRI）北京代表處、可持續銀行和金融網絡（SBFN）、北京綠色金融與可持續發展研究院（IFS）、全球報告倡議組織（GRI）、負責任投資原則（PRI）、江蘇銀行、宇澤慈心、國際可持續準則理事會（ISSB）、思盟企業社會責任促進中心、香港中文大學（深圳）經管學院、美錦能源、首都經濟貿易大學中國ESG研究院、深圳高等金融研究院、深圳數據經濟研究院、新開發銀行等機構為第13屆中國責任投資論壇年會暨2025年中國責任投資周成功舉辦做出的貢獻。

　　來自監管、市場和學術界的數十位專家在年會上發表演講或參與對話，300多位與會代表現場參會，約X萬人通過SIF責任投資論壇視頻號、商道融綠視頻號、郭沛源説ESG視頻號、商道縱橫小Syn説視頻號、椰子雞課堂小鵝通平臺、經濟觀察報·經觀APP、新浪財經、華夏時報華夏ESG觀察視頻號、森浦quebee LIVE、萬得3C會議、同花順金融數據終端收看活動實況。

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責任編輯：蔣露瑤