高盛堅定看多黃金：2026年目標價看至4900美元

智通財經APP獲悉，高盛周三表示，其認為對2026年底金價每盎司4900美元的預測存在顯著上行空間。

"近期，部分投資者呼籲增加黃金配置比例，"該行分析師表示。他們指出，當前黃金持倉規模處於低位，同時資產配置的多元化趨勢可能發生轉向，這些因素將共同提升黃金作為貴金屬的投資吸引力。

這一觀點與高盛石油研究主管達恩·斯特魯文(Dan Struyven)近期的表態不謀而合。11月26日，斯特魯文指出，即便散户投資者僅小幅增持並參與資產多元化配置，仍可能為其每盎司4900美元的黃金價格預測帶來顯著上行空間。

"我們預測，至2026年末金價仍有近20%的上行潛力，目標價將升至每盎司4900美元，"他分析道，"這一漲幅雖不會復現今年的迅猛勢頭——截至目前金價年內已攀升近60%——但我們認為，2025年推動金價走強的兩大核心因素，將在2026年持續發揮作用。"

第一個驅動因素是央行購金規模結構性上升。「自2022年俄羅斯央行儲備被凍結以來，(新興市場)儲備管理者得到這一重大警醒，即他們需要將儲備多元化到黃金，因為一旦黃金存放在本國金庫，它就是唯一真正安全的資產。」

第二個核心驅動因素源於美聯儲的降息周期。斯特魯文分析稱，「由於黃金作為非生息資產在降息環境中吸引力上升，資金將加速流入黃金ETF市場。」他進一步指出，「我們的經濟模型預測，美聯儲未來還將累計降息75個基點。」

「我們既得到央行購金的支持，也得到私人投資者的支持。」

央行購金之后，黃金下一驅動力或在私人部門多元化

當被問及近期美元的韌性將如何影響其黃金預測時(尤其考慮到貶值交易是當前分析框架的關鍵變量之一)，斯特魯文作出了詳細迴應。

他迴應稱："當前黃金需求的核心驅動因素仍集中於央行多元化配置，但這一趨勢的輻射範圍有望進一步擴展。若私人部門投資者加速入場，將與我們既有的黃金看漲預測形成共振，為價格上行打開更大空間。"

斯特魯文解釋：「我認為，私人部門多元化導致金價大幅上漲的關鍵直覺在於，黃金市場規模相對較小。如果看全球黃金ETF，其規模僅相當於美國國債市場的約1/70，因此只需從全球債券市場進行相對較小的多元化步驟，就足以顯著推高金價。」

斯特魯文表示，這也是高盛目前將黃金列為首選做多大宗商品的又一原因。

「在基準情形下，您擁有顯著上行空間;而在市場表現可能不佳的情境下——比如對財政軌跡的擔憂，或對美聯儲獨立性的質疑——我認為黃金的表現會比在已經頗具吸引力的基準情形下還要好。」

10月6日，高盛將2026年金價預測從每盎司4300美元上調至4900美元，稱新增漲幅將由強勁的西方ETF資金流入以及持續的央行購金所推動。

高盛分析師寫道：「我們認為，上調后的金價預測所面臨的風險總體上仍偏向上行，因為私人部門向相對較小的黃金市場進行多元化配置，可能使ETF持倉量高於我們基於利率預期的估算。」他們表示，隨着美聯儲在2026年第二季度前將聯邦基金利率下調100個基點，預計西方ETF持倉量將會上升。

高盛還預計，2025年央行購金平均為80噸，2026年為70噸，並稱新興市場央行可能會繼續將儲備從美元分散到黃金。

在各大央行強勁購買、黃金ETF需求增加、美元走弱以及散户投資者為對衝貿易和地緣政治緊張局勢而興趣漸濃的背景下，今年迄今現貨黃金價格上漲近60%。

分析師表示：「相比之下，噪音較大的投機性持倉總體保持穩定。在9月大幅增加之后，西方ETF持倉量現已完全趕上我們基於美國利率的估算水平，表明近期ETF的強勢並非過度上漲。」