電話會總結 ｜ 10x Genomics(TXG)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據10x Genomics 2025年第二季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收1.729億美元，同比增長13%，主要受益於與Bruker專利和解的2,730萬美元許可和特許權使用費收入 - 剔除和解收入后，調整營收1.456億美元，同比下降5% - 消耗品總營收1.222億美元，同比下降1% - Chromium消耗品營收8,580萬美元，同比下降9% - 空間消耗品營收3,640萬美元，同比增長24% - 儀器總營收1,450萬美元，同比下降39% - 服務營收850萬美元，同比增長47% **盈利能力：** - 毛利潤1.251億美元，較去年同期的1.042億美元有所增長 - 毛利率72%，高於去年同期的68%；剔除和解影響后毛利率為67% - 營業收入3,010萬美元，去年同期為營業虧損4,170萬美元 - 剔除和解影響后，營業虧損3,790萬美元 - 淨利潤3,450萬美元，去年同期淨虧損3,790萬美元 - 剔除和解影響后，淨虧損3,350萬美元 **現金狀況：** - 季度末現金、現金等價物和有價證券余額4.47億美元 - 本季度現金余額增加4,000萬美元（不包括和解相關付款） ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 總營收同比增長13%（主要受一次性和解收入推動） - 調整營收同比下降5% - 毛利率同比提升4個百分點至72% - 從營業虧損轉為營業盈利（主要受和解收益影響） - 從淨虧損轉為淨盈利 **地區表現（剔除和解影響）：** - 美洲地區營收7,890萬美元，同比下降15%，環比增長7% - 歐洲中東非洲地區營收3,470萬美元，同比下降7%，環比增長9% - 亞太地區營收3,200萬美元，同比增長41%，環比下降1% **運營費用：** - 總運營費用9,500萬美元，較去年同期的1.46億美元大幅下降 - 剔除和解影響后，運營費用為1.357億美元 **特殊項目影響：** - Bruker專利和解帶來6,800萬美元現金支付，其中2,730萬美元確認爲許可收入，約4,100萬美元確認爲和解收益

業績指引與展望

• Q3營收指引為1.40-1.44億美元，考慮到Q2中國市場因關税時機提前採購的400萬美元影響，剔除該因素后Q3營收預計與Q2基本持平

• Q3指引已排除與Bruker專利和解相關的持續特許權使用費收入，僅反映核心業務表現

• 由於客户支出謹慎和資本設備採購限制持續存在，預計Q3將延續Q2的業務趨勢

• 毛利率方面，剔除和解影響后Q2毛利率為67%，公司預計在當前產品組合和定價環境下維持類似水平

• 運營費用預計保持相對穩定，剔除和解收益后Q2運營費用為1.357億美元，公司將繼續專注成本管理

• Scale Biosciences收購預計2025年剩余時間對營收和運營費用無重大影響，主要為技術整合

• 資金環境挑戰預計將持續影響客户支出行為，直至政策方向和資金分配獲得更大確定性

• 中國市場Q3預計因Q2提前採購而有所回落，但Q4有望恢復增長勢頭

• 空間消耗品收入預計繼續保持增長趨勢，Xenium平臺利用率和單次運行支出持續提升

• Chromium反應體積增長趨勢預計延續，儘管面臨定價壓力，但基礎需求保持健康

• 資本設備支出環境預計在全球範圍內繼續面臨挑戰，審批周期延長和採購限制將持續

• 公司現金狀況強勁（4.47億美元），為戰略投資和創新提供充足資源支持

分業務和產品線業績表現

• Chromium單細胞分析平臺表現承壓，消費品收入8580萬美元，同比下降9%，主要受平均反應價格下降影響；儀器收入570萬美元，同比下降35%，反映出較低的平均售價和戰略性折扣的影響；儘管收入下降，但Chromium反應量同比和環比均有增長，顯示潛在需求強勁

• Xenium空間基因組學平臺成為增長亮點，空間消費品收入3640萬美元，同比增長24%，主要由Xenium消費品推動；空間儀器收入880萬美元，同比下降42%，但每台儀器利用率持續增長，體現在更高的運行次數和每次運行支出增加

• 公司宣佈以3000萬美元現金和股票收購Scale Biosciences，旨在通過整合組合索引和樣本條碼技術來增強Chromium平臺的規模化能力和可及性；同時推出多款新產品，包括Visium HD 3 Prime、HD細胞分割功能，並準備發佈Visium HD XL、Xenium RNA加蛋白質分析以及下一代Chromium Flex v2產品

• 服務收入850萬美元，同比增長47%，主要得益於Xenium服務計劃的擴展；公司繼續面臨資本設備支出環境挑戰，通過戰略性折扣和與客户的創新合作來應對資金限制，同時保持對大規模單細胞擾動實驗和AI驅動虛擬細胞研究等新興應用的技術領先地位

市場/行業競爭格局

• 10x Genomics在單細胞和空間基因組學領域保持技術領導地位，Xenium平臺憑藉卓越的數據質量、準確性、穩健性、通量和易用性持續獲得客户好評，在基礎科學和轉化研究領域實現廣泛應用，鞏固了其最佳平臺的市場地位。

• 公司通過收購Scale Biosciences強化單細胞分析技術壁壘，獲得組合索引和樣本條形碼等關鍵發明專利，旨在提升Chromium平臺的規模化能力和可及性，應對大規模擾動實驗和AI模型訓練的新興需求。

• 面對全球資本設備支出持續疲軟的挑戰，公司採取戰略性折扣策略應對客户資本支出限制，通過降低儀器價格配合試劑採購承諾的方式維持市場份額，Chromium儀器放置量同比增長11%。

• 在學術資助環境不確定性加劇的背景下，公司通過推出GEM-X Flex和通用芯片多重檢測等低成本產品降低准入門檻，雖然面臨平均反應價格下降的壓力，但反應體積實現同比和環比增長，顯示潛在需求增長。

• 空間基因組學業務表現強勁，Xenium消耗品收入增長24%，每台儀器利用率持續提升，運行次數和單次運行支出均有增加，在與Bruker的專利和解后獲得有利的競爭地位和額外收入來源。

• 公司積極佈局AI驅動的生物學研究前沿，與Xaira Therapeutics和Arc Institute等機構合作開展大規模單細胞擾動研究和虛擬細胞挑戰賽，搶佔單細胞技術與人工智能交叉領域的先發優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據10x Genomics業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 全球資金環境持續惡化，學術資助政策變化、撥款減少以及預算不確定性導致客户項目時間延長和支出謹慎，預計這種不確定性將持續影響客户消費行為直至政策方向和資金分配更加明確。

• 資本設備支出面臨重大挑戰，美國及全球客户面臨新的採購限制、更長的審批周期以及實驗室資本支出和人員配置的新約束，導致項目啟動延迟和研究規模縮減。

• Chromium消耗品和儀器價格下降壓力加劇，公司為應對客户資本支出限制而增加折扣力度，同時採用低成本產品導致收入和毛利率面臨持續壓力。

• 儀器銷售收入大幅下滑，總儀器收入同比下降39%，其中Chromium儀器收入下降35%，空間儀器收入下降42%，主要受制於保守的資本支出環境。

• 產品轉型期間的定價挑戰，從Next-GEM架構向GEM-X轉型以及推出更低價格的Flex和芯片複用產品，雖然增加了反應體積但短期內對收入增長造成負面影響。

• 市場競爭加劇和客户價格敏感性提高，在資金緊張環境下客户對價格更加敏感，公司需要在保持技術領先地位的同時應對激烈的價格競爭。

公司高管評論

• 根據10x Genomics業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Serge Saxonov（CEO兼聯合創始人）**：整體口吻謹慎但保持樂觀。對當前資金環境描述為"充滿挑戰且高度不確定"，承認學術資金環境仍然困難，政策變化、撥款減少和預算不明確導致項目時間延長。但同時強調公司業務基本面穩固，單細胞需求顯示積極信號，Chromium反應量同比和環比均有增長。對產品創新表現出強烈信心，特別是對Flex v2和Xenium平臺的前景表示"非常興奮"。在談到AI和生物學交叉領域時展現出明顯的熱情，稱其為"下一個前沿"。對團隊表現給予高度讚揚，稱"從未如此自豪"。

• **Adam Taich（首席財務官）**：口吻相對中性，專注於財務數據的客觀陳述。在描述季度表現時表示"基本符合預期"，對現金狀況和資產負債表實力表現出信心，稱公司"資產負債表強勁"，擁有執行戰略優先事項的靈活性。在回答分析師問題時保持專業和直接的態度，對業務指標變化給出具體解釋。對公司應對不確定市場環境的能力表示有信心，承諾保持"敏捷和響應"。

分析師提問&高管回答

• # 10x Genomics 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 市場環境與客户行為 **分析師提問**：關於當前資金環境的挑戰，季度進展如何？客户對話情況怎樣？NIH預算不確定性是否有所改善？ **管理層回答**：資金環境仍然充滿挑戰和高度不確定性。雖然有一些積極發展，但客户在實際支出方面仍然非常謹慎，因為資金發放緩慢，預算仍處於早期階段。學術和政府資金環境沒有進一步惡化，但客户行為也沒有顯著改善。預計這些不確定性將持續影響客户支出行為，直到政策方向和資金分配有更大的明確性。 ## 2. Scale Biosciences收購戰略 **分析師提問**：為什麼現在是收購Scale的正確時機？對於尋求最低單細胞成本的客户，將如何定位Chromium和Scale產品？ **管理層回答**：這主要是一項技術收購，旨在擴大現有和未來產品的能力。Scale帶來了組合索引和量子條形碼方面的基礎發明，將整合到我們的產品路線圖中。我們對儀器工作流程仍有強烈信心，相信儀器在提供高精度、優質數據方面具有巨大價值。近期收入影響將是最小的，主要願景是將這些能力整合到更廣泛的產品組合中。 ## 3. 定價策略與市場動態 **分析師提問**：單細胞消耗品收入下降但反應量增加，如何看待新低成本產品路線圖帶來的定價阻力？ **管理層回答**：我們正在進行多個產品轉換，包括從Next-GEM架構向GEM-X的轉換。較低的價格確實會帶來更高的銷量，市場存在巨大彈性，但這需要時間滯后。我們看到反應量增長的基本趨勢是積極的，儘管宏觀環境具有挑戰性。每次反應的價格需要降到數百美元而不是數千美元，才能真正釋放更多實驗和樣本。 ## 4. 地區業務表現 **分析師提問**：如何估算中國4百萬美元的提前採購？中國業務整體表現如何？ **管理層回答**：我們與客户關係密切，對他們的決策制定有很好的把握。客户明確表示希望在潛在關税前獲得產品。4百萬美元是一個可靠的估計。中國業務表現良好，部分得益於我們在市場策略方面所做的改變，團隊執行得非常好，基礎市場動態也相對有利。 ## 5. Xenium銷售團隊成熟度 **分析師提問**：歐洲Xenium銷售團隊的成熟度如何？銷售漏斗和轉化率如何發展？ **管理層回答**：團隊已全部到位，執行情況相比以前有很大改善。我們持續向漏斗添加更多機會，但由於資金挑戰，機會需要更長時間才能成交。客户對平臺本身持續表現出熱情，這讓我們對未來充滿樂觀。 ## 6. 訂單可見性與未來展望 **分析師提問**：本季度訂單情況如何？下半年的可見性如何？ **管理層回答**：Q3訂單情況與Q2基本一致，空間消耗品持續強勁，Chromium消耗品反應量增長良好，但資本支出壓力持續存在。我們對提供的Q3指導充滿信心，看到的主要是Q2情況的延續。 ## 7. 折扣策略持續性 **分析師提問**：Chromium儀器折扣策略是否會持續到2026年？ **管理層回答**：折扣策略是當前環境的產物，客户在資本支出方面面臨各種挑戰和新限制。我們一直在創造性地與客户合作，允許他們購買儀器，同時承諾購買相應的試劑。只要這種環境持續，我們預計會繼續與客户合作執行這一策略，這些交易最終對10x也是有利的。

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