電話會總結 ｜ ABM(ABM)2024財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據ABM業績會實錄，以下是第三季度財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第三季度總收入21億美元，同比增長3.3%，其中有機增長2.8%，其余來自收購貢獻。 **盈利能力：** - GAAP淨利潤470萬美元（每股0.07美元），同比下降，主要受Ravenvolt收購相關或有對價調整7320萬美元影響，以及去年同期2240萬美元員工留任信貸的缺失 - 調整后淨利潤5950萬美元，同比增長13% - 調整后每股收益0.94美元，同比增長19%，超出內部預期 **現金流表現：** 第三季度自由現金流6400萬美元；前九個月累計1.52億美元，標準化后為1.87億美元，較去年同期標準化數據增長9%。 **債務狀況：** 總債務14億美元，債務與調整后EBITDA比率為2.5倍；可用流動性5.139億美元，包括現金8630萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **整體盈利指標：** - 調整后EBITDA達1.281億美元，同比增長2% - 調整后EBITDA利潤率維持在6.4%，與去年同期持平 **各業務板塊表現：** - **商業與工業(B&I)：** 收入10億美元，同比下降1%；營業利潤7780萬美元，同比下降1%；營業利潤率維持7.7% - **航空業務：** 收入2.684億美元，同比增長13%；營業利潤1780萬美元，同比增長52%；營業利潤率6.6%，同比提升170個基點 - **製造與分銷(M&D)：** 收入3.771億美元，同比下降1%；營業利潤4090萬美元，同比增長8%；營業利潤率10.9%，同比提升90個基點 - **教育業務：** 收入2.283億美元，同比增長4%；營業利潤1800萬美元，同比增長13%；營業利潤率7.9%，同比提升60個基點 - **技術解決方案：** 收入2.097億美元，同比增長25%（有機增長20%，收購貢獻5%）；營業利潤1790萬美元，同比增長56%；營業利潤率8.5%，同比提升170個基點 **資本配置：** 第三季度完成1.18億美元收購，支付股息1410萬美元，未進行股票回購，剩余回購授權1.86億美元。

業績指引與展望

• 調整后每股收益指引上調：將2024財年全年調整后每股收益指引從此前的3.40-3.50美元上調至3.48-3.55美元，中位數提升0.07美元，反映出對強勁第三季度業績和年底穩健收官的信心。

• 調整后EBITDA利潤率預期：預計2024財年全年調整后EBITDA利潤率約為6.3%，顯示公司在維持盈利能力方面的穩定表現。

• 利息支出預測保持不變：維持全年利息支出預期在8200萬-8600萬美元區間，表明債務成本控制良好。

• 税率預期穩定：預計標準化税率（扣除一次性項目前）將保持在29%-30%區間，為盈利預測提供穩定基礎。

• 第四季度業績展望：基於指引計算，第四季度調整后每股收益預計將比第三季度低約0.10美元，主要受制造與分銷業務大客户重新平衡影響的全面顯現。

• 製造與分銷業務短期壓力：該業務板塊的大客户重新平衡影響將在第四季度全面體現，預計未來幾個季度將持續承壓，但管理層預期2025年下半年將恢復正增長。

• 技術解決方案業務增長動力：微電網項目合同將持續推進至2026年第一季度，為該業務板塊提供可見的收入增長路徑，同時數據中心和能源韌性需求將帶來長期增長機遇。

• 債務槓桿維持穩健：債務與調整后EBITDA比率維持在2.5倍的健康水平，可用流動性達5.139億美元，為未來併購和股東回報提供充足資金支持。

分業務和產品線業績表現

• Business & Industry (B&I)業務板塊收入10億美元，同比下降1%，營業利潤7780萬美元，利潤率維持在7.7%，該板塊受益於多元化的客户和服務組合、領先的市場地位以及在高端A級物業市場的滲透，在商業地產市場疲軟的情況下展現出韌性

• Aviation航空業務板塊收入2.684億美元，同比增長13%，營業利潤1780萬美元，增長52%，利潤率提升170個基點至6.6%，該板塊已成長為10億美元規模的業務，受益於健康的旅遊市場、新業務獲得以及獲獎的ABM clean產品線

• Manufacturing & Distribution (M&D)製造與分銷業務板塊收入3.771億美元，同比下降1%，主要受大型電商客户業務重新平衡影響，但營業利潤增長8%至4090萬美元，利潤率擴大90個基點至10.9%，得益於有利的客户組合和合同合理化

• Education教育業務板塊收入2.283億美元，同比增長4%，營業利潤1800萬美元，增長13%，利潤率提升60個基點至7.9%，該板塊通過ABM Performance Solutions (APS)一體化設施管理服務在大型學區、學院和大學市場尋求增長機會

• Technical Solutions技術解決方案業務板塊收入2.097億美元，同比增長25%（其中20%為有機增長，5%來自Quality Uptime Services收購），營業利潤1790萬美元，增長56%，利潤率提升170個基點至8.5%，該板塊受益於微電網項目活動強勁和數據中心市場需求增長

• 公司在數據中心市場的業務橫跨Technical Solutions和Manufacturing & Distribution兩個板塊，目前收入規模低於2.5億美元，但隨着AI和數字基礎設施趨勢發展，該業務定位良好並有望實現未來增長

• 微電網業務主要服務於新客户，同時公司也看到向現有客户交叉銷售的機會不斷增加，Ravenvolt的合同積壓訂單達到歷史最強水平，為Technical Solutions業務提供收入可見性

市場/行業競爭格局

• ABM在航空設施管理領域已成為明確的行業領導者，憑藉業內最佳團隊和技術領先優勢（包括獲獎的ABM Clean產品線）確立了競爭地位，航空業務已發展成為10億美元規模的業務板塊，並通過客户細分策略實現了顯著的利潤率提升。

• 在商業地產設施管理市場中，ABM通過多元化的客户和服務組合、領先的市場地位以及在高端A級物業市場的深度滲透，在商業地產市場疲軟的環境下仍保持了相對韌性，B&I業務板塊收入僅下降1%，展現出強於競爭對手的抗風險能力。

• 公司在製造業和配送領域受益於美國半導體和數據中心市場的增長以及製造業迴流趨勢，通過主動放棄低價值合同和客户合理化策略，在收入略降的情況下實現了利潤率的顯著提升（運營利潤率達10.9%），體現了對盈利質量的嚴格把控。

• 在技術解決方案領域，ABM通過收購Ravenvolt進入微電網市場並建立了強勁的項目儲備，同時通過收購Quality Uptime Services擴展了在快速增長的數據中心垂直市場的能力，在能源韌性和關鍵基礎設施領域構建了差異化競爭優勢。

• 公司通過自主研發的勞動力生產率優化工具(WPO)等技術創新，能夠基於設施類型進行生產率基準對比和改進，在運營效率方面建立了技術護城河，這種數據分析能力為其在傳統設施管理服務中創造了競爭差異化。

• ABM憑藉資產輕量化和靈活的商業模式、持續的現金流生成能力以及跨多個細分市場的多元化佈局，在面對宏觀經濟挑戰時展現出了比競爭對手更強的業務韌性和適應能力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據ABM業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 商業地產市場持續疲軟，B&I業務部門收入下降1%，管理層表示需要再等一到兩個季度才能明確潛在復甦的時機和範圍，市場不確定性仍然較高。

• 製造與分銷業務面臨大客户重新平衡工作量的衝擊，預計這種影響將持續幾個季度，儘管公司正努力通過新業務來抵消這一負面影響。

• 技術解決方案業務收入波動性較大，受項目驅動特性影響，天氣條件、社區許可審批延迟等外部因素可能導致項目時間安排的不可預測性。

• 捆綁能源解決方案業務仍然疲軟，儘管預期利率下降可能改善投資回報率並重啟市場，但復甦時間存在不確定性。

• Ravenvolt收購相關的或有對價調整帶來財務波動，本季度錄得7320萬美元的調整，反映了收購整合過程中的盈利預期變化風險。

• 勞動力成本和可得性雖有改善，但仍需持續關注，公司正通過勞動力生產率優化工具來應對，但該工具仍處於早期推廣階段。

• 數據中心業務雖然前景看好，但目前收入規模相對較小（低於2.5億美元），在總收入中佔比有限，增長潛力的實現需要時間。

• 公司主動放棄部分無法獲得適當價值回報的業務，雖然體現了對盈利質量的堅持，但可能在短期內影響收入增長。

公司高管評論

• 基於ABM業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Scott Salmirs（總裁兼首席執行官）**：整體表現出強烈的積極情緒和自信口吻。多次使用"強勁"、"出色"、"激動人心"等正面詞匯描述業績表現，如"ABM發佈了另一個強勁季度"、"我們的團隊做得很棒"。對公司未來發展表現出明顯樂觀態度，特別是在描述航空業務時使用"令人驚歎的一年"、"我為團隊感到自豪"等表述。在談到市場挑戰時保持理性樂觀，如對商業地產市場復甦表示"我們持樂觀態度"。對技術創新和業務擴展充滿信心，頻繁使用"激動"、"興奮"等情感詞匯。

• **Earl Ellis（執行副總裁兼首席財務官）**：展現出穩健的積極態度和專業的財務管理口吻。在描述財務表現時使用"非常滿意"、"強勁執行"等正面表述。對現金流生成能力表現出明顯自豪感，稱其為"ABM的標誌"。在回答分析師問題時保持客觀理性，既承認挑戰也強調機遇。對資本配置策略表現出自信，強調在併購和股東回報之間保持平衡的能力。整體語調專業且樂觀，體現出對公司財務狀況的滿意度。

分析師提問&高管回答

• 基於ABM業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 盈利指引調整相關 **分析師提問**：Tim Mulrooney (William Blair) 詢問公司上調EPS指引的原因，特別是第三季度業績是否超出預期約0.10美元，以及第四季度是否存在收入提前確認的情況。 **管理層回答**：CFO Earl Ellis解釋第三季度表現優異，特別是Technical Solutions和Ravenvolt業務超預期，但第四季度將面臨M&D部門大客户業務重新平衡的全面影響，這將持續數個季度。 ### 2. 利潤率可持續性擔憂 **分析師提問**：Tim Mulrooney和Faiza Alwy (Deutsche Bank) 都關注各業務板塊利潤率的顯著改善（如Aviation達6.6%，M&D達10.9%），詢問這種改善是否可持續，還是第三季度存在特殊因素。 **管理層回答**：CEO Scott Salmirs強調沒有異常因素，業績改善源於：1）工資上漲壓力緩解；2）勞動力供應改善；3）勞動生產力優化工具(WPO)的早期成效。這些都是可持續的積極因素。 ### 3. Technical Solutions業務波動性 **分析師提問**：Faiza Alwy詢問ATS業務收入的波動性，以及是否有收入提前確認的情況。 **管理層回答**：Scott Salmirs解釋微電網業務的項目驅動特性導致收入時間波動，但強調Ravenvolt的積壓訂單"從未如此強勁"，這些都是已確認業務，只是執行時間問題。 ### 4. B&I板塊前景展望 **分析師提問**：Jasper Bibb (Truist Securities) 詢問B&I板塊第四季度收入預期，以及全年是否仍維持低個位數下降的預測。 **管理層回答**：Scott Salmirs對B&I板塊在商業地產困難環境下僅下降1%表示滿意，認為趨勢開始好轉，但謹慎表示需要到明年年中才能確定是否轉為正增長。 ### 5. 數據中心業務機會 **分析師提問**：Josh Chan (UBS) 詢問公司在數據中心領域的具體收入規模和增長前景。 **管理層回答**：Scott Salmirs透露數據中心相關業務目前收入不到2.5億美元（佔總收入80多億美元的比例較小），但通過收購Quality Uptime Services等舉措，公司正成為"一站式數據中心運營商"。 ### 6. 資本配置策略 **分析師提問**：Faiza Alwy詢問公司在併購與股東回報之間的資本配置策略。 **管理層回答**：CFO Earl Ellis確認併購仍是增長戰略的一部分，將在增值併購機會與股票回購之間保持平衡，對當前槓桿率和資本配置感到滿意。 ## 整體分析師情緒 分析師普遍對公司第三季度業績表示認可，特別關注利潤率改善的可持續性和各業務板塊的增長前景。問題集中在業務基本面的持續性、收入確認時間以及新興業務（如數據中心、微電網）的增長潛力上，顯示出謹慎樂觀的態度。

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