方正證券：首予環球新材國際(06616)「推薦」評級 珠光顏料龍頭收購德國默克表面解決方案業務

智通財經APP獲悉，方正證券發佈研報稱，首次覆蓋，給予環球新材國際(06616)「推薦」評級，2025年上半年實現營收9.1億元，珠光顏料銷量增長34.5%至1.5萬噸，公司於2025年7月完成對德國默克全球表面解決方案業務的收購，顯著增強了其全球研發、生產與銷售網絡，綜合考慮公司整合默克原有業務及渠道網絡后的降本提價措施，以及新產能擴張所帶來的成長空間。

方正證券主要觀點如下：

公司現已逐漸成為全球表面材料解決方案供應商

公司深耕珠光材料核心主業，主要從事珠光材料和合成雲母的研發、生產及銷售，其珠光顏料產品作爲着色劑廣泛應用於工業塗料、塑料、紡織品和皮革、化粧品和汽車塗料等多個領域。隨着公司完成CQV和德國默克的收購，以及自身產品結構升級，公司逐漸向高端化發展，併成為全球表面材料解決方案供應商。

珠光顏料產品銷量進一步增加，產品結構改善帶動毛利率小幅提升

2025年上半年公司實現營業收入9.1億元，同比增長17.7%;實現歸母淨利潤6220萬元，同比下降41.9%。其中，珠光顏料產品佔公司主導，2025年上半年公司實現珠光顏料產品收入8.5億元，同比增長21.4%，營收佔比93%。雲母功能填料實現營業收入4904萬元，同比增長19.9%，營收佔比5%。公司珠光材料營收上升主要得益於其銷量進一步增加，2025年上半年珠光顏料產品實現銷量1.5萬噸，同比增加34.5%。同時，由於產品結構改善及原材料成本下降，帶動公司上半年毛利率同比微增至52.0%。

收購德國默克全球表面解決方案業務

2024年7月，公司公告擬以6.65億歐元/51.87億元收購德國默克的全球表面解決方案業務。2025年7月底，公司完成業務收購，此次戰略整合有助於加速公司國際化進程，推動公司實現外延式擴張，提升全球品牌影響力。同時公司實現覆蓋中國、德國、韓國、日本及美國五大地區的全球研發與生產基地網絡，和全球150多個國家和地區的銷售網絡，增強公司在高端珠光顏料領域的競爭地位。

積極推進產能擴張

公司七色珠光二期3萬噸珠光材料年內逐步投產，桐廬10萬噸表面性能材料項目已經進入設備安裝階段，隨着新增產能投產將進一步鞏固公司全球珠光材料龍頭地位。

風險提示

產能建設不及預期;產品價格大幅波動;業務整合不及預期等