觀點綜述：美聯儲可能兩年都不降息 資金成本太低助長市場冒險

　　匯豐證券經濟學家認為，美聯儲明后兩年都不會降息。橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯警告稱，利率比當前水平再低很多並無意義，過度廉價的資金成本會助長冒險行為。瑞銀資產管理的Kevin Zhao計劃利用明年10年期美國國債大幅上漲的機會賣出。

匯豐預計美聯儲明后兩年都不會降息

　　匯豐證券預測，美聯儲明后兩年將維持利率穩定在周三所設定的3.5%-3.75%區間。此前美聯儲政策制定者以分化的表決結果將利率下調了25個基點。

　　該機構的美國經濟學家Ryan Wang在12月10日的報告中指出，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在會后新聞發佈會上「對明年FOMC是否及何時進一步降息的問題持開放態度」。

　　「我們認為，FOMC在整個2026年和2027年將維持聯邦基金利率目標區間在3.50%-3.75%不變，但隨着經濟的演變，和過去一樣，需始終關注這一展望面臨的重要雙向風險。」

　　Wang指出，鮑威爾強調了「2026年經濟穩健增長的基本觀點，部分得益於財政政策支持及人工智能相關支出」，但同時也存在「勞動力市場逐步降温的證據。」

橡樹資本創始人：美聯儲進一步降息意義不大 反而助長市場冒險

　　橡樹資本管理公司聯合創始人霍華德·馬克斯警告稱，隨着回報環境趨於温和，美聯儲圍繞資金成本的「操作」將把人們推向更高風險的投資，他認為利率比當前水平再低很多並無意義。

　　馬克斯表示：「我認為，美聯儲在大多數時候應保持被動，只有在經濟嚴重過熱、趨向惡性通脹，或嚴重低迷、無法創造就業時，才應出手相救，但目前並非這種情況。」

　　美國總統特朗普認為美聯儲應該把降息幅度翻倍，但馬克斯認為，過度廉價的資金成本會令市場想當然地認為央行會介入並解決市場問題，從而助長冒險行為。

瑞銀資管的基金主管計劃明年逢高賣出10年期美債 押注長短期利差擴大

　　瑞銀資產管理的Kevin Zhao計劃利用明年10年期美國國債大幅上漲的機會賣出，並認為鴿派美聯儲以及美國總統特朗普在中期選舉前刺激增長的努力將重新激化通脹。

　　在瑞銀資產管理擔任主動管理型主權、固定收益和外匯基金負責人的Zhao表示，市場可能會在明年年底前開始計入一次美聯儲加息的風險，從而削弱較長期美債的吸引力，並推動其相對於短債之間的利差擴大至2021年以來的最寬水平。

　　Zhao對明年的交易計劃是：當2年期美債收益率升至3.65%時買入，而當10年期美債收益率跌破4%時賣出。周四2年期美國國債收益率徘徊在3.53%左右，10年期收益率在4.13%，兩者利差為60個基點。

　　Zhao表示：「如果我們在利差大約35或40個基點時入場，然后利差達到100個基點，那會是一筆不錯的交易。」

OPEC預計2026年全球石油市場供需平衡

　　石油輸出國組織（OPEC）對2026年全球石油供需的預測保持穩定，認為世界市場將保持平衡，這與普遍預測的供應過剩相悖。

　　根據一份在OPEC網站上的報告，OPEC及其盟國明年平均需要每天生產4300萬桶石油才能維持供需平衡，這與上個月的生產情況大致相當。

　　這也與2026年供應過剩的業內普遍預期相悖。托克集團本周表示，石油市場可能面臨着「超級過剩」。儘管國際能源署（IEA）在周四早些時候發佈的報告中下調了明年全球石油供應過剩的預測值，但該機構仍預計供應超過需求的幅度將創下紀錄新高。

　　摩根士丹利：歐洲央行若維持利率不變 歐元預計將在2026年觸及1.30

　　摩根士丹利表示，如果歐洲央行明年維持利率不變，歐元可能會飆升至十多年來最高水平。

　　「如果歐洲央行政策平穩，同時結合我們對美國利率和風險溢價路徑的假設，預計歐元兑美元將在第二季度升至1.3，」David Adams等策略師在報告中寫道。

　　這一水平較當前的1.17高出11%，是2014年以來最高水平。

　　不過，摩根士丹利的基準情景並非按兵不動，而是預計到2026年年中將降息50個基點。

　　相比之下，市場在本周歐洲央行官員Isabel Schnabel發表鷹派言論后，越來越多地押注2026年歐洲央行將會加息。

　　Adams補充道，即便歐洲央行放松政策，歐元仍可能升至1.23，因美聯儲預計將繼續降息，美元將普遍走弱。