Alpha買入：精英投資者的投資組合內部-第2部分

在這個行業中，你經常會遇到一家公司，它悄悄地將自己打造成一股自然的力量，而沒有爆炸性增長通常伴隨着的喧囂、噪音和胸部撞擊。StepStone Group LP就是其中之一。大多數投資者走過位於紐約公園大道277號的總部時，永遠不會意識到他們正處於世界上最重要的私人市場資本引擎之一的前面。然而，StepStone已成為私募股權、私人信貸、房地產、基礎設施以及私人市場各個角落的主導參與者，機構資金在這些領域尋找公開市場並不總是提供的回報。

StepStone的故事始於2006年，當時一小羣私募股權資深人士開始用一個非常簡單的想法從頭開始創建一家公司。如果私人市場要變得像看起來那樣龐大和重要，那麼機構需要的不僅僅是資本配置者。他們需要真正的合作伙伴，擁有深厚的研究能力、全球影響力，並有能力構建具有公開市場投資者認為理所當然的相同學科和多元化的私人投資組合。Monte Brem、Thomas Keck和他們的早期團隊走出私募股權世界，他們知道這些市場是多麼不透明，以及僅僅通過將數據、情報和定製帶入一個長期以來由個人網絡和手動承保主導的行業，就可以為客户創造多少價值。

結果不言而喻。2006年開始的精品顧問現已發展成為一家強大的公司。到2010年代中期，StepStone已為地球上一些最大的養老金計劃、主權財富基金、保險公司和捐贈基金提供諮詢和管理資金。在對初級基金配置、二級市場交易和直接共同投資的需求激增之際，他們成為這些策略的專家。整個行業的私人市場AUM在過去十年中以兩位數的速度增長，StepStone的增長速度甚至更快，因為它專門為滿足這一需求而定位。

當他們意識到客户想要的不僅僅是建議時，真正的轉折點到來了。他們想要全方位的投資解決方案。StepStone開始推出混合基金和定製投資組合，將其所有能力集中在一個保護傘下。他們擴展到私人信貸、實物資產、基礎設施和房地產領域。他們建立了專門的二級投資和聯合投資團隊。他們開始與基金經理一起將資本直接部署到公司和資產中。StepStone的差異始終在於其將廣度與深厚的本地專業知識相結合的能力。從各個意義上來説，它成爲了一家全球性公司。

截至2020年代初，StepStone管理的資產已超過一千億美元。如今，該公司管理着超過2000億美元的資產和超過7000億美元的擔保客户資本。

它已成為私人市場世界的中央循環系統之一。如果資本流入私募股權、私人信貸、基礎設施或房地產，那麼StepStone很有可能處於該鏈條中的某個位置。

StepStone歷史上最有趣的篇章之一是其向私人財富的擴張。機構不再是唯一希望進入私人市場的參與者。高淨值和大眾富裕的投資者也希望加入。

StepStone通過全套私人財富解決方案積極參與這一轉變。其中包括多元化私募股權策略、風險投資和成長股權產品、私人信貸基金以及為長期複合而構建的一體化多資產私募市場投資組合。這是一個強大的增長引擎。私人財富對私人市場敞口的需求仍處於起步階段，StepStone正在將自己定位為第一家能夠為個人投資者提供機構優質准入的全球規模提供商。

在所有這些私人市場活動的過程中，該公司不可避免地會擁有一小部分上市公司投資組合。

其中一些持股可能是私募股權活動的結果。

其他只是公司偶然發現的那些太有吸引力而無法不購買的企業。

無論出於何種原因，自從StepStone於2013年開始提交13 D以來，複製其策略已經壓垮了整個市場。

回報率非常高，大多數風險投資和增長型公司都是如此，它們有着一流的業績記錄。

在牛市中，這種投資組合顯示出巨大的收益。

它在拋售中被壓垮。

與波動性交朋友將改善已經很好的記錄。

以下是一些值得積極增長的投資者考慮的持股：

UiPath（紐約證券交易所代碼：PATH）UiPath是全球領先的企業自動化平臺之一。該公司提供機器人流程自動化軟件，幫助企業自動化重複性任務並將人工智能集成到工作流程中。該平臺日益成為更廣泛自動化戰略的基礎，將機器學習、自然語言處理和分析結合起來，以提高大型企業的效率。

UiPath的增長機會與跨行業自動化的採用直接相關。世界各地的公司都面臨着降低成本、簡化流程並以產生可衡量結果的方式部署人工智能的壓力。UiPath受益於這些趨勢。隨着自動化成為企業戰略的核心要素，而不是實驗工具，UiPath的市場不斷擴大。如果它繼續改善產品整合，增加全球大型公司的客户滲透率，該公司可能會在未來十年以具有吸引力的速度增加收入。

Karman Holdings（紐約證券交易所代碼：KRNN）Karman Holdings從事航空航天和國防領域的業務，專注於導彈、太空運載火箭和其他關鍵任務應用中使用的精確工程系統。該公司生產結構、推進部件和部署系統，為主要國防承包商和政府機構提供服務。這是一項建立在技術能力和長周期合同關係之上的業務。

卡曼的增長潛力受到全球國防支出的增長以及太空和導彈計劃的快速擴張的推動。各國正在大力投資現代化建設、導彈防禦基礎設施和太空能力。卡曼有望從這些多年支出周期中受益。如果該公司繼續贏得新合同、擴大產能並參與不斷增長的商業和政府太空生態系統，其收入和盈利可能會隨着時間的推移而顯着加速。

StubHub Holdings（紐約證券交易所代碼：STUB）StubHub運營着一個主要的數字市場，用於體育賽事，音樂會和現場娛樂的二級門票銷售。該業務通過促進買賣雙方之間的交易和收取每次銷售的費用來賺取收入。該公司直接受益於在線票務的長期趨勢和消費者對數字市場的日益舒適。

StubHub的長期增長前景取決於對現場活動的持續需求以及優質娛樂體驗二級市場的擴張。隨着消費者優先考慮體驗以及活動上座率持續反彈，StubHub有望獲得更多的成交量。其平臺的可擴展性意味着增量收入可以轉化為更高的利潤率。如果現場娛樂行業繼續增長，並且該公司從競爭對手手中獲得份額，StubHub的盈利能力可能會大幅增加。

Chime Financial（NASDAQ：CHYM）Chime是一家數字銀行平臺，專注於喜歡移動優先金融服務的消費者。其業務模式的中心是提供無需傳統費用的基本銀行服務，並以低於傳統銀行的成本提供交換收入、合作伙伴關係和客户獲取的支持。該公司在年輕客户和對傳統金融機構不滿的人中建立了強大的品牌知名度。

Chime增長潛力的主要驅動力是向數字銀行的持續轉變。隨着越來越多的消費者採用在線和基於應用程序的銀行解決方案，Chime的目標市場擴大。該公司可以通過額外的金融產品，交叉銷售和增加存款增長來加深客户關係。如果Chime成功構建了一個全面的數字銀行生態系統，其長期收入軌跡可能會很大，儘管成功將在很大程度上取決於客户增長、監管管理和產品擴展方面的紀律。

Via Transportation（紐約證券交易所代碼：VIA）Via是一家交通技術公司，專門提供動態、按需共享移動解決方案。它為交通當局、市政府和私人交通提供商構建軟件和操作系統，使他們能夠管理車隊、優化路線並提供傳統固定路線交通或個人拼車模式的有效替代方案。該公司的目標是將自己定位為不斷發展的移動市場中的基礎設施提供商。

威盛的增長潛力來自於城市化、可持續發展和全球公共交通系統效率提高的長期趨勢。世界各地的城市都在尋求低成本、低排放的交通解決方案，而Via的技術正好滿足了這一需求。如果政府和公交運營商繼續採用按需模式，Via可能成為軟件和運營工具的重要提供商。增長跑道是巨大的，但取決於政策決定，預算周期和技術採用率。