盤前：納指期貨跌0.78% 甲骨文跌超10%

　　在甲骨文重新點燃對人工智能鉅額投入的擔憂后，美國降息及美聯儲主席鮑威爾的樂觀展望引發的股市上漲出現逆轉。周四市場整體風險偏好走弱，科技股盤前走弱，甲骨文大跌超10%，美元獲得一定支撐，白銀再刷歷史新高。

　　截至發稿，道指期貨跌0.18%，標普500指數期貨跌0.57%，納指期貨跌0.78%。

　　歐洲股市周四走高，因投資者消化美聯儲最新降息和瑞士央行維持利率不變的決定。泛歐斯托克600指數上漲了0.1%左右。瑞士央行周四公佈最新的貨幣政策決定，將利率維持在0%不變，理由是通貨膨脹率略低於預期。

　　甲骨文跌勢蔓延至AI巨頭

　　標普500指數期貨在周三大漲、令基準指數逼近歷史高點后轉跌。納斯達克100期貨下跌 0.8%。作為 AI 投資熱潮風向標的甲骨文在盤前交易中大跌逾 10%，此前其雲業務收入不及預期，並將 2026 年資本支出指引提高 150 億美元至 500 億美元。

　　跌勢蔓延至其他 AI 龍頭股，其中英偉達下跌 1.7%，領跌「七巨頭」。比特幣跌近 2%，逼近 90，000 美元。美元變化不大。

　　Hargreaves Lansdown高級股票分析師Matt Britzman表示：「甲骨文一直處於人工智能融資辯論的中心，它缺乏更傳統的雲巨頭那樣龐大的現金流。」

　　甲骨文的業績再次將科技股估值、以及 AI 基礎設施鉅額投入能否帶來回報的問題推至臺前，重新引發 11 月曾導致市場大幅波動的擔憂。儘管科技板塊推動標普500指數錄得今年驚人的漲勢，但在美國經濟前景依舊穩健的背景下，部分投資者已開始因支出壓力轉向其他資產類別。

　　Panmure Liberum 策略師 Susana Cruz 表示：「市場對 AI 相關支出變得更加謹慎，這與 2025 年中期的情形形成鮮明對比，當時任何暗示更高資本開支持出的消息都能引發興奮。」她指出：「甲骨文一直是其中最薄弱的一環，很大程度上因為其借債為大部分投資提供資金。」

　　隨着博通將在收盤后公佈業績，市場將獲得另一份有關 AI 熱潮強度的驗證。博通股價自 4 月低點以來已上漲逾 180%，彭博情報預計其業績將符合或略高於預期，因為超大規模客户持續加大投入。

　　美聯儲沒那麼鷹刺激市場

　　在科技股下跌之前，投資者曾因美聯儲暗示明年可能進一步寬松而受到鼓舞，儘管周三的 25 個基點降息出現三張反對票。

　　交易員仍堅持預計 2026 年將有兩次降息，即使美聯儲最新預測僅指向一次，因為他們預計美國總統特朗普任命的美聯儲主席可能是政策鴿派。白宮經濟顧問凱文·哈塞特是該職位的領跑者。

　　在降息同時，央行授權購買新的國庫券以重建銀行準備金，推動美國國債上漲。此前一交易日下跌約 4 個基點的10 年期美債收益率周四持平於 4.14%。收益率此前的上升已使一項全球債券基準升至 2009 年以來高點。

　　Northlight資產管理公司首席投資官Chris Zaccarelli表示：「鑑於美聯儲在經濟增長的情況下仍在繼續降息，我們對市場近期的樂觀情緒並不感到意外。然而，我們認為，一旦投資者意識到，降低利率的道路可能需要更長的時間，或者可能根本不會實現，就像他們認為的那樣，樂觀的眼鏡可能會脱落。」

　　鮑威爾表示，美聯儲已採取足夠措施幫助穩定勞動力市場，同時保持足夠高的利率以繼續抑制物價壓力。官員們將 2026 年的經濟增長中位預期從 9 月預測的 1.8% 上調至 2.3%，並預計明年通脹將降至 2.4%，低於此前預測的 2.6%。

荷蘭國際集團全球市場主管Chris Turner表示：「投資者原本預期一次鷹派降息。但最終僅有兩名官員對降息投反對票，而且美聯儲在其2026年的中位預測中保留了一次降息。」

　　「同樣，鮑威爾似乎不願意將自己侷限於美聯儲目前已進入暫停周期的觀點，」他説。

　　Lombard Odier 投資管理公司宏觀主管 Florian Ielpo 表示：「美聯儲昨晚‘鷹派但樂觀’的降息強化了這樣的判斷：2026 年增長將更強，通脹將更快下降。降息仍在繼續，但不再是自動的——這通常對股票而言是有利的環境。」

　　比特幣一度跌破9萬

　　風險資產拋售幫助遏制了美元此前的跌勢。美元此前面臨拋盤壓力，因部分投資者原先押注美聯儲主席鮑威爾會釋放更鷹派的信號，但鮑威爾的表態令他們意外。

　　儘管主要貨幣仍聚焦美聯儲，但市場中對風險最敏感的領域仍受科技股疲軟影響。比特幣——通常被視為風險情緒指標——短暫跌破9萬美元關口，最新報約9萬美元附近，下跌2.4%。以太幣跌逾4%至3200美元。

　　OKX新加坡區CEO Gracie Lin在談及加密貨幣價格下跌時表示：「即使美聯儲發佈了較温和的前景，市場仍在消化10月份過度槓桿的影響，因此對宏觀信號的反應比平時更慢。25個基點的降息早已被價格反映……更廣泛的宏觀和地緣政治背景仍不確定，這些都令市場反應受到抑制。」

　　白銀再創新高

　　現貨白銀上漲0.2%，至61.90 美元，此前曾觸及紀錄高點63.25美元，使其今年以來漲幅擴大至113%。強勁的工業需求、庫存下滑及被納入美國關鍵礦產清單均推動銀價大幅走強。

　　Tastylive 全球宏觀負責人 Ilya Spivak 表示：「白銀基本無視外部因素，自行一路上行。我認為目前沒有任何跡象顯示白銀即將掉頭。」他補充稱，白銀的下一關鍵阻力位大約在接近 64 美元附近。

　　BNP Paribas Fortis 首席策略師 Philippe Gijsels 同樣看多銀價。他表示：「當低估值、長期供給缺口與新一輪工業革命相遇，市場就會出現奇蹟。這正是2025年白銀的故事。」

　　他認為白銀明年的上漲空間仍巨大，但期間可能出現因獲利回吐而導致的劇烈回調。「我們早在此前便論證，長期供給不足的白銀這位‘沉睡的公主’終會甦醒，並突破長期維持在 50 美元附近的價格區間。目前的走勢顯示，我們正處在長期牛市之中，銀價有望在2026年邁向三位數。這或許不是高潮，而是一個良好故事的開始。」

　　焦點個股

　　芯片科技股盤前普跌，英偉達下跌1.9%，美光科技下跌2.1%，微軟下跌1.1%，CoreWeave下跌3.6%，AMD下跌1.6%。

　　甲骨文Q2業績遜於預期，盤前大跌超12%。

禮來盤前漲3.2%，其實驗性注射劑在研究中顯示可降低體重23%。

　　新思科技盤前漲1.4%，Q4營收增長近四成+盈利指引超預期。

　　夢龍盤前漲超5%，分拆上市后獲大摩及瑞銀給予「買入」評級。

　　Gemini Space Station盤前大漲18%，獲CFTC牌照，或佈局預測市場。

　　小型模塊化反應堆公司NuScale Power盤前續跌2%，花旗大幅下調目標價。

　　熱門中概股盤前多數走弱，拼多多跌超2%，阿里巴巴、B站、理想汽車、小鵬汽車跌超1%，京東跌0.54%；百度漲近1%。

貝殼盤前漲超3%，H股錄得2連升，董事長彭永東首次售股為公益獲力挺。

臺積電盤前跌超2%，11月銷售額環比下滑6.5%。