高盛：黃金明年目標價還有上調風險！最大動力來自美國散户

高盛表示，儘管黃金今年創下歷史新高，但美國私人投資者的黃金持倉很低，這意味着金價可能還有更大上漲空間。

儘管黃金價格屢創新高，但美國私人投資組合中的黃金配置幾乎沒有變化。根據高盛周三發佈的分析，自2000年代中期黃金ETF推出以來，黃金ETF在私人非現金金融投資組合中的佔比仍比2012年峰值低6個基點（0.06個百分點）。

高盛分析師寫道，美國私人投資者的黃金配置如此之低的原因很簡單：「過去十年，其投資組合增長速度超過了黃金價格和交易量的增長。」

儘管黃金價格在2025年飆升至新的歷史高點，但高盛分析顯示，這輪漲勢並未轉化為美國投資者實際持有量的顯著增加。

截至第二季度，黃金ETF僅佔美國私人非現金金融投資組合的0.17%，與美國人持有的約112萬億美元的股票和債券相比，這是一個極小的比例。

高盛數據還顯示，在管理資產超過1億美元的大型美國機構中，不到一半持有任何黃金ETF頭寸。在那些確實持有黃金的機構中，配置比例通常在0.1%至0.5%之間。對主要長期投資者而言，其投資組合中只有約0.2%配置在黃金上。

儘管Costco金條和美國造幣廠金幣銷售在社交媒體上引起了熱議，但報告指出，與黃金ETF資金流入相比，美國實物黃金需求微不足道——今年迄今僅11至15噸，而ETF淨買入約400噸。

美國私人投資者對黃金的低配置與主要機構和市場人士的建議形成鮮明對比，包括花旗、瑞銀、摩根士丹利、貝萊德和橋水創始人瑞·達利歐（Ray Dalio），他們都建議投資者在投資組合中增加黃金，比例應為中高個位數百分比。

高盛表示，這些建議與現實之間的差距恰恰是推動黃金下一輪上漲的關鍵因素。

該行估計，黃金在美國私人非現金金融投資組合中所佔比例每增加1個基點（0.01個百分點），黃金價格將上漲約1.4%。

高盛認為，如果家庭或機構為分散風險而顯著增加黃金配置，特別是在全球宏觀不確定性（包括對財政前景的擔憂）的背景下，這些資金流入可能會「大幅推高」規模相對較小的黃金市場價格。

該行預測，到2026年底，金價將達到4900美元/盎司，但表示如果多元化資金流動從央行擴展至更廣泛的私人投資者，這一預測存在「顯著上行風險」。

現貨黃金價格在10月下旬創下接近4400美元/盎司的歷史新高，此后回調至約4220美元/盎司。今年迄今，金價已上漲60%。