【券商聚焦】天風證券維持江南布衣(03306)「買入」評級 指積極順應市場變化、主動抓住市場機遇

金吾財訊 | 天風證券發研報指，江南布衣(03306)FY25收入55億，同比+4.6%，淨利潤9億，同比+6.0%；毛利率65.6%，同比-0.3pct；派發末期股息每股普通股0.93港元，財年總派息金額每股普通股1.38港元。

公司積極順應市場變化、主動抓住市場機遇，繼續堅持「設計和品牌力雙驅動」「多品牌規模化發展」和「粉絲經濟」戰略，以「生於獨到，立於多元」為主題慶祝公司成立三十周年。速寫品牌在成立二十周年之際，以「第二十回」為設計主旨，繼續詮釋「幽默再思考」的品牌理念，首次推出「黑支線b line」系列。同時，公司品牌矩陣進一步豐富，收購融合當代藝術與生活美學的時尚精品百貨品牌「B1OCK」，為客户提供更廣泛的選擇和不一樣的購物體驗。

公司繼續深化覆蓋全渠道零售網絡的佈局，線下與線上渠道進一步融合，以求為消費者提供無縫一致的購物體驗，線上銷售伴隨消費者行為習慣變化穩步增長；不斷升級包括「不止盒子」「微商城」及「江南布衣+」多品牌集合店等新興消費場景或產品，為消費者提供更多增值服務。公司在全球經營的獨立實體零售店總數由2024年6月30日重組后的2025家增加至2025年6月30日的2117家，其中JNBY品牌961家。包含分佈在海外的獨立實體店在內，零售網絡覆蓋中國內地所有省、自治區和直轄市及全球其他10個國家和地區。

基於FY25表現和公司品牌經營韌性，該機構調整FY26-27盈利預測並新增FY28盈利預測，預計公司FY26-28淨利分別為9.35億人民幣、10.24億人民幣、10.86億人民幣(FY26-27前值淨利分別為9億人民幣、9.9億人民幣)；對應PE為10、9、9X。維持「買入」評級。