收入高增228%且利潤端轉盈，加速駛入收穫期的晉景新能（01783）有望價值裂變

作為全球循環經濟領域中的領先玩家，晉景新能(01783)橫跨亞、美、歐三大洲的全球電芯循環服務體系的巨大價值正迎來加速釋放，這在其最新的財報中有直接體現。

12月10日，晉景新能發佈了2026財年中期報告。數據顯示，在截至9月30日止的6個月內，晉景新能的收入約為8.16億港元，同比增長228.6%，股東淨利潤成功實現扭虧為盈，錄得盈利1510萬港元。

收入大增、淨利潤扭虧的背后，得益於晉景新能逆向供應鏈管理及環保相關服務的爆發式成長。報告期內，晉景新能逆向供應鏈管理及環保相關服務的收入約為7.9億港元，同比暴增401.78%，該業務佔總收入的比例上升至96.81%。

此份財報清晰表明了晉景新能向全球循環經濟服務商轉型已取得巨大成功，其搭建的全球循環經濟服務體系的龐大商業化價值正爆發式兑現。

若説強勁的業績表現爲投資者注入了堅定信心，那麼與FMG(Fortune Metal Group Inc)的戰略綁定，則真正打開了晉景新能面向全球資源循環市場的戰略發展空間。繼今年5月與中資環國際達成戰略伙伴后，此次合作是晉景新能在海外再生資源體系佈局的重要里程碑。這代表晉景新能不僅成爲了保障國家戰略資源安全的「新樣本」，也將為其成長為綜合型的回收網絡渠道商巨頭以及全球領先的金屬材料貿易循環經濟平臺奠定堅實基礎。

業績爆發再度提速，加速駛入戰略轉型收穫期

2025年我國新能源產業發展的核心主題詞中必有「反內卷」，這也是最受關注的年度焦點。而「反內卷」的推進，主要是因為我國新能源產業中無序的價格戰愈演愈烈，導致了全行業出現了普遍虧損。

但就在這樣的行業背景下，晉景新能是新能源產業中為數不多的實現了爆發式成長的稀缺性企業，這主要得益於其以前瞻性戰略精準卡位「動力電池回收」這一黃金賽道，併成功構建了覆蓋全球的差異化競爭優勢。

在2020年向綠色能源領域轉型之初，晉景新能便精準鎖定了動力電池回收這一處於爆發前夕的藍海市場。且晉景新能深刻認識到，在歐美成熟市場中，回收渠道是價值鏈上的產業高地，因此晉景新能依託其在香港深耕多年的先發優勢，着手開始構建橫跨亞、美、歐三大洲的全球電芯循環服務體系。

截至目前，晉景新能已構建起一個覆蓋全球28個國家、由3個預處理工廠和74個收集拆解點組成的高效回收網絡，這其中就包括了在歐洲擁有1個預處理工廠及42個收集拆解點;在北美擁有1個預處理工廠及27個收集拆解點;在亞洲擁有1個預處理工廠及5個收集拆解點。

該回收網絡形成了以香港為旗艦樞紐、輻射全球的一站式電池解決方案能力，服務涵蓋電池扭轉、倉儲、檢測、拆解、梯次利用、回收處理及材料再生等全鏈條環節。例如晉景新能已在美國羅德島部署了首條電池包自動拆解線，且在香港建設了香港首條動力電池回收產線，該產線預計2026年正式投入運營。

鑑於晉景新能所搭建的全球電芯循環服務體系所展現出的巨大價值，以及其在香港組建戰略性再生資源全球供應鏈中的關鍵性作用，晉景新能已成為新能源企業出海和回收企業組建海外回收渠道的首選服務商，其構建起了核心客户生態、平臺共建、「國家隊」深度協同的三大價值圈層。

在覈心客户生態方面，據不完全統計，包括國軒高科、晶科能源、華友循環、中天儲能等一系列各領域的頭部企業均已成為晉景新能的客户，且根據此前市場測算，僅國軒高科、晶科能源兩家為晉景新能帶來的退役電池的處置價值或已超300億元。

在平臺共建層面，晉景新能參與由億緯鋰能聯合發起，攜手格林美、華友鈷業等企業成立的「全球鋰電回收網絡平臺」，該平臺計劃於2030年實現12萬噸/年的回收產能。在「國家隊」深度協同層面，晉景新能與循環經濟「國家隊」中資環國際以及寧德時代旗下的邦普循環簽署三方戰略協議，形成了「國家隊+產業龍頭+全球化服務商」的強強聯合格局。

得益於晉景新能全球化網絡佈局的不斷擴大、客户生態建設的持續擴容以及市場中電池回收需求的逐漸釋放，晉景新能的逆向供應鏈管理及環保相關服務實現了持續的爆發式成長。

2024財年中，晉景新能逆向供應鏈管理及環保相關服務的收入暴增710.41%至2.29億元，至2025財年，該業務收入大增204.21%至6.96億元。在連續兩年暴增的高基數之下，晉景新能的增長勢能絲毫未減，甚至迎來加速爆發。

在2026財年上半年中，晉景新能的逆向供應鏈管理及環保相關服務的收入錄得約7.9億港元，同比增長401.78%，僅6個月的收入已較2025財年全年的收入高出13.51%。且在報告期內，晉景新能成功實現扭虧為盈，錄得盈利1510萬港元，這也是公司自2020年向綠色能源領域轉型以來首次實現盈利，這説明晉景新能在經過長達6年的投入期后，終於迎來了收穫期。

而晉景新能的持續爆發式成長或許纔剛剛開始，這是因為國外退役電池的高峰期還仍未到來。國內市場在2025-2027年迎來動力電池的自然退役時間窗口，這是國內即將迎來的首個動力電池退役高峰期，而國外歐美儲能和早期電動車電池將在2027至2030年迎來退役，這就意味着，自2027年開始纔是全球鋰電池集中退役的爆發性高峰期。基於此產業趨勢，晉景新能或將會是未來兩年的新能源產業中業績成長最具爆發性和確定性的稀缺性標的。

與FMG深度戰略同盟，持續夯實服務體系競爭壁壘

而在晉景新能的全球循環經濟服務體系的商業價值爆發式兑現的同時，其亦不斷加速本地化運營，持續夯實公司的核心競爭壁壘，例如與FMG的戰略合作，則將晉景新能未來的發展空間推升至了新的戰略高度。

據公開資料顯示，FMG集團是美國領先的有色金屬回收企業，擁有超30年的行業經驗，其主營業務為銅、鋁等有色金屬的回收，同時提供廢銅冶煉、地下電纜拆除等服務，並與時俱進地積極開拓了動力電池回收業務。目前，FMG集團的金屬回收量超過16萬噸/年，金屬銷售收入超過2.6億美元/年。

早在2024年7月份時，晉景新能便與FMG簽署了諒解備忘錄，雙方建立深入合作關係，計劃在北美20個地點共同發展電池回收等逆向物流業務。晉景新能於2025年8月啟動的美國羅得島州電池處置示範線以及於2025年9月在美國洛杉磯投運的儲能項目均是攜手FMG共同落地的標誌性合作項目。

而在2025年7月，晉景新能以股份支付2000萬美元的代價獲得了FMG產品的全球獨家交易權，這代表了雙方合作關係已加深至戰略同盟層面，這在交易細節上有直接體現。

據公告顯示，2000萬美元的交易代價是晉景新能以每股3.99港元的價格向FMG發行3934.84萬股股份，且股份有一年禁售期。通過支付股份的方式支付交易代價，表明了FMG對晉景新能未來發展的堅定看好，這亦是對晉景新能全球電芯循環服務體系巨大商業價值的高度認可。

且與FMG的此次交易，對晉景新能的業績釋放有明顯的助推作用。晉景新能將獲得FMG產品的全球獨家交易權，且FMG承諾自合作生效日起五年內，累計為晉景新能創造的毛利不少於2000萬美元。

顯然，晉景新能通過創新的「股權綁定+獨家合作」模式，與這家擁有30多年經驗的美國金屬回收商形成了深度戰略同盟，這利於公司雙方的長期健康發展。值得注意的是，海外回收產業較為成熟，格局相對穩定，素有「渠道為王」之稱，晉景新能率先與FMG達成獨家合作便是卡位本地網點及運營資源，加速夯實公司的全球電芯循環服務體系的競爭壁壘。

為保障國家戰略資源安全貢獻晉景新能力量

但晉景新能此次與FMG戰略合作的深層意義並不侷限於此，從長期維度來看，此次合作將為晉景新能成長為綜合型的回收網絡渠道商巨頭以及全球領先的金屬材料貿易循環經濟平臺奠定堅實基礎。

雖然晉景新能搭建的全球電芯循環服務體系目前主要面向鋰電池的回收，但隨着對回收網絡渠道的持續深耕，晉景新能未來可逐漸向其他品類橫向拓展，通過多品類的產品回收激發回收網絡的協同效應，從而可打開公司的長期成長空間。此次與FMG簽署獨家銷售協議便是晉景新能新戰略意圖的顯露，其可通過輕資產模式以FMG的產品積累客户資源后再向多產品品類拓展。

而從更高的維度來看，擁有全球電芯循環服務體系以及與FMG展開深度戰略合作的晉景新能已成爲了保障國家戰略資源安全的關鍵性力量。

我國多種金屬礦產資源的對外依存度較高，國內資源稟賦的限制與龐大工業需求之間的矛盾頗為突出，我國戰略資源安全面臨嚴峻挑戰。例如以國內消費量為測算基準，2022年我國鎳、鈷、鋰的對外依存度分別高達93%、98%和63%，且對鋁土礦、銅精礦、鐵礦石、鋅、鎳原料的對外依存度分別高達63%、93%、82%、61%、84%。

在我國對海外金屬原材料高度依賴的同時，當前國際局勢的風譎雲詭讓全球關鍵戰略性金屬資源供應鏈更為脆弱。例如剛果(金)主導全球鈷的供應(約佔75%)，但自2025年2月起實施出口禁令后轉為嚴格的出口配額制，導致全球供應鋭減;此外，印尼的鎳供應瓶頸以及銅的供需緊張，都給我國新能源產業帶來了前所未有的供應鏈壓力和成本挑戰。在如此緊迫的產業背景之下，為保護國內各產業的穩健發展，保障國家戰略資源安全已顯得尤為重要。

晉景新能憑藉全球電芯循環服務體系，已成為我國組建戰略性再生資源全球供應鏈中的關鍵一環，其已於在今年5月份與循環經濟 「國家隊」 之一的中資環國際、寧德時代 (300750.SZ) 控股的邦普循環簽署了三方合作協議，且晉景新能旗下的合資公司——華潤晉揚科技有限公司也已在9月份正式更名為中資環國際開發晉景有限公司。

能與循環經濟「國家隊」展開多方位的合作，已凸顯了晉景新能在保障國家戰略資源安全層面的重要性。而此次晉景新能與FMG的合作已取得其產品的獨家銷售權，包括了鋁、銅、鐵、鋅、鎳合金等多類產品，晉景新能可優先向國內市場供應以保證國內的戰略資源安全。同時，隨着美國降息周期的開啟，有市場需求支撐的金屬資源產品已逐漸進入漲價周期，例如銅，高盛預計未來兩年全球銅價有望升至11000美元/噸。晉景新能已鎖定FMG大部分產品產能，亦有望從戰略性金屬資源的漲價周期中獲益。

總結：

晉景新能的最新財報已清晰向市場表明：營收端的持續爆發式成長以及利潤端的盈利均證明了向綠色能源領域轉型五年的晉景新能已加速邁入了實質性的收穫期。而與高成長業績一起浮出水面的，還有晉景新能前景宏大的發展藍圖，即公司將向着綜合型的全球回收網絡渠道商巨頭、以及全球領先的金屬材料貿易循環經濟平臺加速邁進。

而在向目標加速衝刺的過程中，國外鋰電池退役高峰的臨近、新客户的不斷拓展、橫向回收品類的延伸、以及縱向金屬材料貿易的深化，都將對晉景新能未來的業績釋放起到裂變式的助推作用，這意味着在長期維度上晉景新能的高成長或許纔剛剛開始。

基於未來業績成長的爆發性以及高確定性，晉景新能有望在資本市場獲得顯著的估值溢價。但其獨特的價值不僅源於業績的成長性，更在於它作為我國構建戰略性再生資源全球供應鏈的關鍵支點這一角色，這一定位將驅動其估值體系實現全面價值裂變。

而從資本市場層面來看，在26個月內股價最大漲幅高達25倍的晉景新能的籌碼已在最近幾個月內經過了充分換手，隨時有再度主升的可能性，屆時已被納入港股通的晉景新能或有望迎來南向資金的搶籌，值得投資者重點關注。