百奧賽圖科創板上市大漲146%，港股重挫近20%！同股為何不同命？

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　　來源：上市之家

　　12月10日，百奧賽圖（北京）醫藥科技股份有限公司（股票代碼：688796.SH）正式在上海證券交易所科創板掛牌上市，完成H+A資本佈局。

　　上市首日，科創板報收65.8元/股，大漲146.63%，市值為294.06億元。

不過，港股表現並不樂觀，盤中一度大跌近20%，報收29.2港元/股，市值為130.49億港元。

　　同股為何不同命？

　　簡單來講，兩市投資者結構不同，A股以散户為主，打新情緒濃厚，疊加科創板對硬科技的估值包容，短期更易推動股價上漲；而港股機構佔比高，更側重基本面，公司累計鉅虧、研發縮水等風險容易被放大，拋壓集中。

　　本次上市，百奧賽圖公開發行4750萬股，佔發行后總股本的10.63%，發行價格為26.68元/股，募集資金總額12.67億元，扣除發行費用后淨額為11.44億元，較原計劃少募4098.07萬元。

　　作為一家以創新技術驅動的國際性生物技術公司，百奧賽圖成立於2009年，核心業務聚焦臨牀前CRO及創新葯研發。公司打造了全球領先的「雙引擎平臺」體系，一方面通過RenMice®全人抗體平臺構建覆蓋1000余個潛在可成藥靶點、超百萬條全人抗體序列的「千鼠萬抗」資源庫；

　　另一方面依託全球規模領先的靶點人源化小鼠庫，提供數千種高精度體內驗證模型與服務，覆蓋雙抗、ADC等多類型創新療法的研發需求。憑藉核心技術優勢，公司已與全球前十大製藥企業建立合作關係，2025年上半年境外收入佔比達68.27%。

　　財務數據顯示，公司已實現從虧損到盈利的關鍵轉變。2022年至2024年，營收從5.34億元增長至9.8億元，淨利潤則從-6.02億元扭虧為盈至3353.69萬元；扣非后淨利潤從-6.63億元改善至2296.80萬元。

　　2025年業績持續高增，前9個月實現營收9.41億元，同比增長59.50%，歸母淨利潤1.14億元，扣非后歸母淨利潤5777.07萬元。公司預計2025年全年營收將達13.51億元，同比增長37.75%；扣非后歸母淨利潤約8027萬元，同比增幅高達249.50%。

　　不過需要注意的是，截至2025年6月30日，公司累計未彌補虧損仍達17.06億元。

　　股權結構方面，沈月雷與倪健夫婦為公司共同控股股東及實際控制人，二人合計直接或間接控制26.87%的表決權。其中，沈月雷直接持股6.61%，倪健直接持股7.26%，同時沈月雷通過控制四家股權激勵平臺間接掌握12.99%的表決權。二人均為中國國籍，擁有美國永久居留權，沈月雷現任公司董事長、總經理，倪健擔任執行董事。

　　對於募集資金的用途，公司計劃將11.44億元淨額分別投入藥物早期研發服務平臺建設（4.54億元）、抗體藥物研發及評價（3.16億元）、臨牀前研發項目（1.65億元）及補充流動資金（2.5億元），旨在進一步擴充產能、提升技術轉化能力。公司表示，此次A股上市將依託「A+H」協同優勢，深化全球合作，強化技術壁壘，助力中國生物醫藥產業提升全球話語權。

　　不過，公司也面臨多重風險挑戰，包括實際控制人控制權比例較低、累計未彌補虧損較大、境外經營受地緣政治影響等。未來能否持續盈利，仍取決於行業發展、客户需求及研發突破等多重因素。