由於供應觸及10年低點，以太坊打破比特幣3個月的下跌趨勢

以太坊（CLARPTO：ETH）剛剛做了幾個月來從未完成的事情。第二大加密貨幣本周上漲逾12%，結束了兑比特幣（CLARPTO：BTC）連續三個月下跌的局面，自11月中旬以來首次突破3，300美元大關。

此舉出台之際，交易所供應量降至2015年以來從未見過的水平，為價格大幅飆升創造了分析師所説的教科書式條件。這是否會成為現實，不僅僅取決於供應量的減少，但這種設置再次引起了人們的關注。

以下是以太坊供應實際發生的情況。根據Glassnode的數據，中心化交易所目前僅持有8.7%的流通ETH。這是以太坊十年前推出以來的最低份額。僅在過去七周內，交易所就拋售了16.4%的以太坊持有量。

這一切都去哪兒了？其中大部分正在轉向賭注、DeFi協議、第二層網絡和私人錢包。數字資產國債也一直在積極積累。Tom Lee的BitMine在過去兩周將ETH購買速度增加了一倍，現在計劃入股超過370萬ETH。

當供應離開交易所時，通常表明持有人將長期參與其中，而不是尋求快速翻轉。可立即銷售的代幣減少可以為需求回升時價格大幅波動創造條件。

真正有趣的部分不僅僅是以太坊的美元價格。這就是ETH相對於比特幣的表現。本周，ETH/BTC交易對觸及10月底以來的最高水平，在經歷了數月的表現不佳后突破關鍵阻力位。

今年大部分時間里，以太坊的表現嚴重落后於比特幣，兑比特幣下跌約35%，因為機構資金湧入現貨比特幣ETF，而以太坊則難以站穩腳跟。這一趨勢本周發生了嚴重逆轉。ETH從12月1日2，750美元左右的低點反彈至周二3，396美元附近的高點，超過了比特幣同期的漲幅。

短期清算講述了部分故事。最近幾天，超過1.2億美元的ETH空頭被消滅，僅次於比特幣的1.6億美元清算。隨着價格推高，做空以太坊的交易員們陷入了困境。

除了供應動態之外，還有一些具體的催化劑在這里發揮作用。Fuaka升級於12月3日上線，引入了PeerDAS技術，將以太坊的數據團塊容量擴展了八倍。技術改進直接解決了困擾網絡的可擴展性問題，特別是圍繞第二層效率和交易成本。

押注ETF的勢頭也在增強。包括21 Shares在內的多家公司已申請以以太坊押注ETF，這將使ETF投資者能夠從其持有的股票中獲得收益率。在更廣泛的加密貨幣市場正在關注另類季節可能最終開始的跡象之際，這一發展為以太坊的機構敍事增加了合法性。

網絡活動也在增加。以太坊活躍地址環比增長10%，第四季度以太坊穩定幣交易量達到6萬億美元，超過了Visa Inc.的總和。(V)和萬事達卡公司（MA）。這不是炒作。這是推動實體經濟活動的實際效用。

周三的美聯儲會議對這一切都顯得尤為重要。市場預計降息25個基點的可能性為85%至90%，這將使聯邦基金利率升至3.75%至4%。較低的利率通常會提振風險資產，而加密貨幣往往會在降息預期下積極行動。

但問題是美聯儲今年最后兩次降息，比特幣最初飆升，然后在接下來的幾天里下跌2,000美元或更多。如果這次削減只是滿足預期，而沒有鮑威爾任何温和的前瞻性指導，我們可能會看到類似的擺脫舉措。

機構ETF流量最近也不穩定。11月收盤時，美國現貨ETF淨流出34.8億美元。ETF需求需要穩定下來，才能真正站穩腳跟。

如果以太坊能夠收於3，390美元上方並突破3，570美元附近的阻力位，技術分析師將目標設定在3，710美元至3，900美元之間。一些長期模型預計ETH在年底前將達到6，000美元或更高，儘管這些預測在很大程度上取決於宏觀條件的配合。

熊市的情況也不難發現。如果ETH跌破2，610美元，當前的看漲機制就會被打破，我們可能會看到另一個下跌。淨未實現損益指標已進入分析師所説的「樂觀焦慮」區域，這意味着獲利回吐風險升高。

第二層競爭又增加了一個皺紋。Base、Arbitrum和Optimism等網絡正在捕獲更多的交易量，這減少了以太坊的主網費用收入。這對於獲得更便宜交易的用户來説是件好事，但它使以太坊的價值累積故事變得複雜。

供應動態是真實的。技術設置看起來很有希望。網絡基本面正在通過有意義的升級而得到改善。但以太坊需要的不僅僅是更緊的供應來維持漲勢。它需要一致的制度流動、有利的宏觀條件，並證明其以第二層為中心的路線圖能夠發揮作用。

目前，以太坊正處於拐點。接下來的幾周將表明本周的突破是更大事情的開始，還是隻是另一個虛假的黎明。設置就在那里。它是否會發揮作用完全是另一個問題。

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