港股掀起新一輪迴購潮 傳遞長期發展積極信號

　　證券時報記者 胡華雄

　　自11月以來，港股市場正在掀起新一輪迴購潮，龍頭科技公司回購活躍，引領本輪港股回購潮。

　　有專家在接受證券時報記者採訪時認為，上市公司積極回購股票，有利於優化股權與財務結構，夯實發展基礎，同時也傳遞出公司長期發展的積極信號。

　　港股掀起新一輪迴購潮

　　根據Wind數據統計，11月，港股市場上市公司累計回購股份數量突破7億股，較前期出現顯著增長。相比之下，8月至10月期間，月度回購股份數量分別為2.6億股、5.3億股和5.3億股。進入12月份以來，港股市場回購活躍的趨勢得以延續，僅12月上旬短短几個交易日時間累計回購股份數量已超過2.7億股。

　　以港股市場龍頭公司騰訊控股為例，在時隔1個月后，自11月18日起重啟新一輪迴購，且保持了每個交易日都回購的節奏。從規模上看，此輪騰訊控股單日回購股份數量每個交易日均超過100萬股，單日回購金額均超過6.3億港元，明顯高於上一輪迴購期間日均約80萬股、約5.5億港元的水平。

　　另一家港股龍頭公司小米集團也在暫停約1個月后，於11月20日開始新一輪連續回購。數據顯示，11月下旬至今，小米集團回購金額合計已超29億港元，超過其2025年以來回購總金額的一半，表明小米集團近期回購力度明顯增強。

中遠海控在時隔半年之后，於10月底也開始新一輪連續回購，且每個交易日都在回購股份，短短1個多月累計回購金額已超過10億港元。

　　龍頭科技公司領銜回購

　　相較於此前一輪迴購活躍期，港股此輪迴購潮中，龍頭科技公司的帶頭引領作用更強。

　　數據顯示，自11月以來，港股市場回購金額居前兩位的公司主要被騰訊控股和小米集團兩家龍頭科技公司「霸榜」。另外，快手、金山軟件等科技公司也開始在回購榜上嶄露頭角。

　　與此同時，部分非科技類企業的回購活躍度則出現回落。例如，匯豐控股在11月前仍保持定期回購，且日回購規模常居港股第二，僅次於騰訊。但截至近期，該公司已有1個多月未開展回購。同樣，此前回購活躍的中國宏橋自10月下旬起已暫停回購1個多月；安踏體育的回購也已停滯兩個多月，自10月以來未有相關操作。

　　在上市公司回購股份時機的選擇上，專家普遍認為是相關公司認為自身股價相對低估之際。對此，中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所副所長、註冊國際投資分析師余洋在接受證券時報記者採訪時認為，首先是要選擇在股價顯著低於內在價值之時；其次在執行上須避開業績靜默期等特殊時段。港股上市公司會在業績靜默期暫停回購動作，避免違規風險，讓投資者更易認可回購行為的合理性；最后是選擇現金流充裕且無優質投資項目時。回購資金多來源於企業自有現金，回購行為本身不能影響公司正常經營和投資活動。

　　在回購力度選擇和執行上，余洋指出，一般受到監管規則限制、自身財務實力與資金儲備約束，以及滿足市場情緒與股價維穩需求。他認為，龍頭企業資金實力雄厚，回購力度往往更大，中小港股公司因現金儲備有限，通常只能進行小規模、階段性回購，避免回購影響自身日常經營資金周轉。

　　傳遞長期發展積極信號

　　在全球成熟的資本市場中，積極回購股份已成為上市公司彰顯發展信心、維護市值穩定、與股東共享經營成果的常見舉措，港股市場亦是如此。

　　保銀投資首席經濟學家張智威在接受證券時報記者採訪時表示，回購股票是上市公司展示其對自身業績信心的體現。他以美股市場為例指出：「從美股市場可以看出，回購對股價的支撐作用十分明顯。」

　　上市公司回購股份對於公司長遠發展具有重要意義。余洋表示，回購從三方面優化股權與財務結構，夯實發展基礎：第一，回購股份若進行註銷，會減少公司總股本，在總收益不變的情況下，能直接提升每股收益和淨資產收益率，讓公司財務指標更優；第二，港交所2024年推行的庫存股改革，允許公司將回購股份留存，這些股份可用於后續員工持股計劃或高管股權激勵，能綁定核心團隊利益，激發員工積極性，為公司長遠發展凝聚人力核心力量；第三，回購還能提高股權集中度，增加外部惡意收購的成本，保障公司控制權穩定。

　　另一方面，余洋認為，回購股份有利於傳遞積極信號，改善發展環境。持續穩定的回購動作，能向市場傳遞公司價值被低估、現金流穩健的信號，不僅能穩定現有投資者信心，減少其拋售行為，還能吸引潛在機構投資者入場，為公司營造良好的市場口碑和融資環境，便於后續開展再融資等資本運作。

　　不過，余洋也認為，回購需搭配基本面改善才能有較好效果。余洋指出，回購對公司長遠發展的積極意義是建立在公司基本面良好的基礎上，若公司僅依靠回購託舉股價，而自身業務發展停滯、盈利下滑，當回購資金耗盡后，股價仍會迴歸其真實價值，甚至因前期消耗過多資金影響業務拓展，加劇發展困境。回購只是輔助手段，只有配合業務升級、盈利提升等基本面改善措施，才能真正助力公司長遠發展。