長城人壽違規增持新天綠能收監管函！險資年內舉牌近40家公司，合規成必修課

本文來源：時代財經 作者：何秀蘭

12月9日，河北證監局一紙警示函，將長城人壽合規問題推至聚光燈下。

根據河北證監局公告，2025年9月23日，長城人壽增持新天綠能（600956.SH/00956.HK）100萬股后，合計持股達21040萬股，佔其總股本的5.0027%，在觸及「5%舉牌紅線」時未按規定停止交易，違反《證券法》相關規定，被採取出具警示函的行政監管措施，且該處罰已記入證券期貨市場誠信檔案。

時代財經就此違規事件聯繫長城人壽，詢問其相關合規管控方案，但截至發稿未獲迴應。值得關注的是，新天綠能僅是其舉牌標的之一，年內該公司還先后舉牌中國水務（00855.HK）、大唐新能源（01798.HK）、秦港股份（601326.SH/03369.HK），形成以能源、公用事業、基礎設施為核心的權益資產佈局矩陣。

當前，保險行業資金運用余額已突破37萬億元，且權益投資佔比逼近15%新高。在監管鼓勵險資入市的背景下，此次違規引發行業熱議。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向時代財經分析稱，舉牌紅線本質是資本市場公平性的「防火牆」，核心作用在於解決信息不對稱。當投資者持股突破5%時，須暫停交易並披露意圖，確保所有投資者在同等條件下獲取信息，避免信息不對稱導致的市場操縱和股價異常波動，是保護中小投資者權益的制度保障。

長城人壽違規增持領警示函，年內4次舉牌

回溯此次違規細節，新天綠能是其2025年能源板塊的核心佈局標的，年內長城人壽曾多次增持新天綠能H股股票。

根據長城人壽9月25日發佈的舉牌公告，在9月23日的增持動作中，該公司在交易前已持有新天綠能20940萬股，增持100萬股后合計持股達21040萬股，佔總股本比例突破5%至5.0027%，且此次權益變動前后所持股份均為H股。正是這次「越線后未停手」的交易，最終觸發了監管處罰。

值得注意的是，長城人壽此前曾明確表示，能源板塊是公司重點配置板塊之一，新天綠能業務穩定、業績穩健， 具備長期投資價值，適合保險資金長期持有。港交所披露易數據顯示，該公司近期仍在增持新天綠能H股，11月6日，其以4.72港元/股的均價增持773.7萬股，增持后合計持有新天綠能H股22698.7萬股，佔其港股股本的 12.34%。

事實上，新天綠能並非長城人壽2025年唯一的舉牌標的。時代財經梳理發現，長城人壽年內在資本市場較為活躍，累計舉牌4家上市公司，形成以能源、公用事業、基礎設施為核心的權益資產佈局矩陣。

梳理長城人壽年內的舉牌動作，2月20日，增持中國水務200萬股，合計持股達8200萬股，持股比例升至5.0235%，完成舉牌；3月5日，增持大唐新能源300萬股，將持股比例推升至5.0043%，補充對新能源發電賽道對佈局；6月16日，增持秦港股份440萬股，持股達2.794億股，以5.0005%的比例正式舉牌，此后又多次增持成為重要股東；9月23日，增持新天綠能100萬股，完成年內第四次舉牌。

一位不願具名的券商保險行業分析師向時代財經表示，從佈局邏輯看，長城人壽舉牌的標的均具備「業務穩定、現金流可預期」的特徵，與保險資金的風險偏好高度匹配。能源、水務、港口等領域屬於典型的「安全資產」，既契合ESG投資趨勢，又能通過穩定股息回報匹配保險資金的長期負債需求，這種聚焦式佈局符合行業主流思路，但此次收到警示函，反應其合規把控存在漏洞。

37萬億險資入市熱，合規風控成行業必修課

長城人壽頻頻舉牌的背后，是規模超37萬億元的保險資金入市生態。

近年來，監管部門多次出臺政策鼓勵險資等中長期資金入市，金融監管總局披露2025年三季度保險公司資金運用數據顯示，作為資本市場「長錢」主力的保險資金，在資產配置變化上明顯向權益市場傾斜。截至2025年三季度末，保險資金運用余額突破37萬億元大關，達到37.46萬億元，同比增長16.5%；權益投資方面，股票和證券投資基金合計余額達5.59萬億元，佔比升至14.92%，逼近15%重要關口，創下2022年該數據披露以來的規模與佔比雙新高。

從行業整體看，據時代財經不完全統計，2025 年以來險資已舉牌近40家上市公司，其中能源、公用事業類標的佔比較高，與長城人壽的佈局方向高度一致。但在此背景下，長城人壽的違規事件也為險資入市合規管理敲響了警鍾。

「長城人壽這一‘踩線’事件，一定程度上暴露了機構在交易執行與合規風控銜接上的系統性漏洞。」上述券商保險行業分析師向時代財經表示，作為手握數十萬億資金的機構投資者，險資的每一次交易動作都關乎市場秩序，此次警示函不僅是對長城人壽的懲戒，更是對全行業合規底線的重申。

田利輝則認為，長城人壽事件雖為個別案例，但對資本市場的影響需辯證看待：短期可能引發市場對保險機構合規性的擔憂，但長期來看，監管的嚴格執行反而會增強市場對保險資金入市的信心，促使保險機構更審慎地開展權益投資，對行業規範發展具有正向推動作用。他強調，險資的「壓艙石」地位不僅依賴資金規模，更取決於合規底線，建議同行以此案為鏡，將合規內化為投資基因。

具體來看，田利輝建議保險機構構建「三位一體」合規管理體系：一是完善制度，將舉牌紅線監測納入投資全流程，設置自動預警機制；二是強化培訓，確保投資團隊充分理解並遵守監管規定；三是健全問責機制，明確董事會、高管層及操作人員的合規責任，尤其要落實「合規從高層做起」的理念，避免類似「越線不停手」的錯誤再次發生。