年終盤點 | 美股七巨頭從「集體狂飆」到「殘酷分化」！誰能在2026年繼續坐莊？

編者按：2025，港股從低谷崛起，美股憑AI築長牛，縱使風浪迭起，慢牛長牛趨勢未改！抄底堅守者皆獲厚報。2026，AI邁入業績兑現期，港股也要靠業績發力，發仔與你一起復盤展望，共赴港美股下一段征程！更多年終內容，請戳《2025覆盤與展望》

華盛資訊12月18日訊，2025年即將結束，美股在4月「關税事件」后觸底反彈、一路震盪上行，納指在23000點左右橫盤整理，標普500指數曾突破6900點整數關口，年內漲幅近16%，目前仍逼近歷史最高點。這種強勢表現的背后，離不開科技七巨頭的絕對統治力。這七家公司在標普500指數中的佔比已接近37%，而在納指中的權重更是超過了40%，它們的集體上揚直接構成了美股衝高的核心引擎。

截至發稿，七巨頭達到了22%的平均漲幅，更是達成了「三年連漲」的好成績。各位發友都跟上這波行情了嗎？歡迎在評論區曬曬持倉收益～

過去三年，AI 重新塑造了市場定價邏輯，「Mag 7」整體取得58%的年化複合增長率，但內部走勢明顯分化：英偉達「一騎絕塵」，憑藉算力壟斷地位拿下2023–2024年雙料「領漲王」，三年年化複合增速高達128%，2025年市值更是突破5萬億美元，登頂「全球股王」；谷歌則憑藉Gemini大模型與自研TPU的全棧突破逆襲為黑馬，打破市場對AI「一超多強」的格局預期；Meta作為AI老牌優等生，依託廣告業務維持強勁增長；蘋果則以相對剋制的AI投入，從「成長主線」逐漸被市場重塑為資金「避風港」，股價屢創新高。這種權重股內部的風格切換與路徑分化，使美股在整體繁榮之下顯得更加錯綜複雜。

七巨頭三年輪動格局：誰在兑現業績，誰在消化預期

• 英偉達：AI時代的「賣鏟人」

2023年，英偉達以約239%的漲幅驚艷全球，2024年更進一步取得約171%的驚人回報，連續兩年以碾壓姿態穩坐組合冠軍位置。背后的核心驅動是生成式AI對算力的「渴求」，英偉達憑藉近乎壟斷的GPU生態，讓數據中心收入實現數倍增長，推動利潤與現金流同步暴增。此時，市場已達成共識：英偉達不再是隨波逐流的周期股，而是整個AI時代的「總開關」和最核心的基建底座。

進入2025年，英偉達仍然有約30%的升幅，表現持續優於Mag 7平均水平。在算力競賽的下半場，英偉達已不僅是領先，而是成爲了行業的度量衡。對於投資者而言，英偉達的股價不再僅僅取決於「講故事」，而是實打實地映射着全球AI投資的景氣度。作為「AI風暴」的最核心風眼，英偉達的每一份財報、甚至每一次產品迭代，都擁有左右全球市場走向的絕對統治力。

• 谷歌：AI界最大「黑馬」

如果説2023–2024年的主角是英偉達代表的AI硬件與算力，那麼2025年的焦點則明顯移向谷歌，后者股價在2025年內漲幅約60%，遠超其他Mag 7 成員，成為年度升幅冠軍。谷歌的亮眼表現，主要來自三個層面：一是搜索與廣告業務成功將AI功能整合到產品中，提升廣告效率與用户黏性；二是雲業務在AI工作負載帶動下增長加速；三是自家Gemini 模型及AI晶片佈局，令市場重新評估其在AI生態中的位置，不再視之為OpenAI 后的「追趕者」。

谷歌正憑藉其穩健的業務底色，在2025年的AI下半場競賽中搶佔先機。 相比於英偉達等前期漲幅巨大的標的，谷歌在2023至2024年間蓄勢待發，這種「非透支型」的增長為2025年的爆發騰出了巨大的基本面空間。隨着AI「泡沫」呼聲高起，資金正精準鎖向谷歌這類兼具強大現金流與AI變現能力的巨頭。谷歌已然成為市場在動盪中「以守代攻」、捕獲AI實際產出的核心錨點。

• Meta、特斯拉、亞馬遜：「退步」最快的「優等生」？

 $META  作為老牌的AI「優等生」，在2023年取得約194%的漲幅，在Mag 7 中僅次於英偉達，2024年仍有約65%的升幅，顯示其削減成本、重點投資AI廣告與Reels變現策略獲得市場認可。 不過，到了2025年，其升幅僅有約14%，在Mag 7 中排名中游，主要是因為該公司錯誤地將戰略核心押注在元宇宙業務上，自2021年初以來，該部門累計虧損已超過700億美元。除此之外，市場更加關注Meta廣告增長與自研閉源模型「牛油果」的實質數據。

特斯拉在2023年也有超過100%的升幅，2024年約63%，但2025年升幅收窄至只有約20%。電動車在2024–2025年間面對需求放緩、價格戰與政策不確定性等壓力，以及馬斯克將重心放在機器人以及SpaceX上，導致特斯拉年內股價振幅較大。

亞馬遜的股價走勢則是逐年收窄，23年、24年、25年分別約81%、約44%、約3%。儘管外部關税環境對零售端業務造成短期擾動，但亞馬遜在AI領域的佈局卻愈發激進：AWS正加速從傳統雲向「AI工廠」轉型。憑藉自研Trainium芯片的大規模部署，以及與OpenAI、Anthropic等頭部的深度綁定，亞馬遜正在算力性價比上構建防禦壁壘。這意味着，亞馬遜正以零售業務的利潤為燃料，換取在通用人工智能基礎設施層面的主導權，其AI業務的確定性正隨AWS的重新加速而顯著抬升。

• 蘋果、微軟：舊王者仍穩，但不再是主角：

蘋果在2023~2025年的漲幅分別約48%、30%、及9%，整體表現穩健，主要是因為蘋果在AI投入上的「剋制」，蘋果無需承擔自主研發的鉅額AI開支（本財年資本支出預計僅140億美元，遠低於微軟的940億、Meta的700億），卻能通過借力其他公司AI模型，為億級用户提供AI功能。這種「輕資產+高現金儲備」的模式，讓蘋果成為科技股中的避險標的，年內股價屢創新高。

微軟在2023年約57%的漲幅排在七巨頭中游，但2024年約12%已是Mag 7當中最弱的一隻，2025年回升至約16%。雖然微軟在雲端與企業AI佈局上佔據極大優勢，但由於其股價在早期已充分反映對生成式AI的高期望，后續每一季業績都要在「極高標準」下被檢視，令股價更多呈現「高位震盪消化預期」而非再度急升的走勢。

「Mag 7」明年表現如何？是「強者恆強」還是「有人掉隊」

• 英偉達：只靠數據中心業務，能否證偽AI「泡沫」？

AI競賽進入下半場，市場不再「只聽故事」。英偉達股價的堅挺，關鍵在於能否從單一硬件供應商升級為「全棧算力平臺」—— 通過推理側需求放量、行業縱深滲透及軟件/訂閲業務佔比提升，對衝競爭加劇與硬件周期波動的壓力。

大摩分析師稱，英偉達實現了一個季度510億美元的數據中心營收，大約是TPU營收的14倍，並且實現了100億美元的環比營收增長(這本身大約是TPU營收的3倍)。「我們繼續認為英偉達將保持主導的市場份額，因為對其面臨的威脅言過其實，儘管我們不確定到底是什麼會扭轉市場情緒。」

• 谷歌：從「AI黑馬」到全棧生態，2026年能否完成反超？

隨着自研TPU芯片落地、Gemini系列模型全面推出，谷歌「全棧 AI 平臺」雛形初現。未來走向的關鍵，在於Gemini與TPU能否在雲計算、廣告等核心業務中實現大規模商業化，讓市場相信其閉環不僅是技術敍事，更是持續兑現現金流的引擎。

匯豐分析師表示，若谷歌實現TPU對外商業化，到2030年或可創造相當於英偉達10%的營收，推動Alphabet市值再增約6%。「完整的AI戰略正通過Gemini 3發佈及TPU潛在外部商業化取得實質進展，將為谷歌長期發展注入動力。」

• 微軟：把AI帶進「辦公室和生活」，成長的天花板還遠嗎？

展望2026年，微軟的股價核心邏輯，正在轉向「訂閲與雲收入的持續升級」：如果Copilot的滲透率繼續提升、Azure雲服務負載保持高增，微軟更有可能被市場重新定價為「AI生產力基礎設施」而非單一雲廠商或軟件公司。

大摩發佈研報稱，微軟憑藉領先技術資產，精準卡位AI重大機遇；投資決策兼具紀律性與靈活性。基於強勁的盈利增長持續性與未被充分定價的AI領導地位，仍是「首選標的」。

• 亞馬遜：在主業挑戰和AI投資間尋找增長的新出口

未來幾年，亞馬遜能否完成「從零售公司向 AI 雲公司」轉型，關鍵在於AWS升級及AI對電商、廣告業務的反哺：若Trainium芯片與自研模型在AWS形成差異化優勢，同時AI深度應用於廣告投放以改善零售效率與盈利能力，市場將更傾向於將其視作「高利潤雲 + 廣告平臺」，而非被低利潤零售拖累的互聯網公司。

小摩稱，亞馬遜正在通過定製的Trainium芯片、基礎模型平臺和擴大的合作伙伴關係來改善其人工智能定位；到2026年，AWS的收入增長將重新加速至23%。除了AWS，小摩認為其核心零售業務將實現穩健增長。

• $META ：不止靠廣告，老闆親自掛帥做「閉源」模型

Meta要從「靠廣告的社交公司」升級成「有自研AI的科技公司」，核心就是兩件事：在未來幾年，把廣告系統和AI徹底打通，讓廣告主願意持續加大預算投放；以及以Avocado為代表的新閉源模型，真正跑出穩定的產品形態和盈利方式。

花旗發表研報指，元宇宙投資的大幅削減，無疑將為Meta的超級智能實驗室釋放資源，以支持其在2026年推出的新型AI產品。花旗認為，上述消息表示，Meta可以通過將資源重新分配到最具潛力的領域，實現持續的產品驅動型成長。

• 蘋果：AI泡沫的「避風港」

蘋果面臨的核心考題，已從「做AI泡沫避風港」 轉向「明確增長路線」—— 將終端側AI功能落地於iPhone等設備，轉化為更高的服務訂閲收入與更強的生態黏性。若該路線跑通，市場定價框架將從「防守型大盤藍籌」轉向「AI 終端與服務入口」核心資產。

WedBush表示：「2026年將成為蘋果真正投身人工智能革命的元年。此外，我們認為iPhone 17的銷售勢頭將延續至年末，中國市場表現同樣亮眼。蘋果在2025年第四季度的業績增長預計將超越華爾街預期，即將到來的假日購物季也有望為其業績再添助力。」

• 特斯拉：車企換道衝鋒，機器人撐起第二曲線

特斯拉未來敍事重心不再是傳統電動車銷量與毛利，而是自動駕駛與機器人業務的變現能力：若FSD在更多地區獲得監管放行，推動Robotaxi規模化收費運營；同時Optimus在工廠、倉儲等場景落地小規模付費試點，市場會將其重新定義為「自動駕駛網絡 + 人形機器人服務」平臺型公司，關注焦點也將從整車業務轉向高成長科技與AI平臺的長期空間。

中金國際發研報指，公司在Robotaxi業務上利好頻傳，技術端、運營端和監管端均取得積極進展，顯示公司正在加快推動服務的國際化落地。此外，公司計劃於2Q26量產Cybercab，並在年底前將Robotaxi服務拓展至全美8-10個核心都會區，驗證商業模式在不同場景下的可複製性，目前進展積極。

總結來看，這三年Mag 7的表現，從「一路狂飆」走向「格局分化」，在一個不再為口號買單的市場里，2026年究竟誰能把AI變成真金白銀，誰又會因為只會講故事或靠歷史底氣而慢慢掉隊？「強者恆強」還是「王朝更替」，答案也許很快就會揭曉。

最后，歡迎各位發友在評論區聊聊七巨頭的明年表現，是「強者恆強」，「彎道超車」或是「有人掉隊」

看看明年年末，誰的判斷更加精準

歡迎各位留言討論~

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