花旗向Applovin(APP.US)投來看漲研報：用「AI + 數字廣告」打開電商增長新宇宙

智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭花旗(Citi)近日發佈研報稱，維持對於聚焦「AI+數字廣告」的AI應用領軍者Applovin(APP.US)的「買入」股票評級，並且繼續將該股列入花旗的「首選股名單」，同時予以Applovin 820美元的12個月內目標股價。花旗表示，Applovin將在未來幾年繼續受益於非移動遊戲領域(比如電商、金融科技)「AI+數字廣告」市場的更加強勁增長。截至周二美股收盤，Applovin股價收於724.620美元。

花旗研究報告指出，該公司作為AI驅動廣告解決方案的領軍者，其核心產品Axon平臺展現出強勁增長動能——截至12月5日，電子商務客户數達3,545家(較11月7日增17%)，Shopify平臺使用Axon的店鋪排名大幅上升，並且其美國市場佔比穩定於68.2%，體現地域韌性。花旗表示，該公司具備強大的技術創新能力，Axon平臺正在為電商廣告主們提供更精準的廣告投放和數據分析服務，預計Applovin將在「AI+數字廣告」市場中持續加速增長，尤其是在移動互聯網APP應用內廣告的廣告需求加速擴展之下。

基本面展望方面，花旗表示，Applovin的財務表現(2025年預期營收57.4億美元，EBITDA利潤率78.3%)和現金流生成能力(2026年FCF預期48.5億美元)支撐其作為AI廣告生態核心玩家的長期價值，但需關注遊戲產品迭代風險及廣告回報率波動。

花旗在報告中強調，820美元目標價對應40x的2027年預期FCF倍數，較數字廣告同行們(平均25-30x)大幅溢價，花旗認為合理性基於：增長稀缺性——即2023至2026年營收CAGR達33%，高於行業平均15-20%;現金流生成——FCF利潤率2026年預期達62%(2023年僅為32%);市場主導地位——AI+數字廣告營銷旗艦產品Axon在Shopify等電商平臺的生態滲透率持續提升，護城河持續深化;移動廣告預算向AI優化平臺遷移——Applovin憑藉領先於同行們的強勁第一方數據(直接觸達3,545家電商)在移動廣告領域顯著佔優。

此外，從宏觀視角來看，也非常支撐焦「AI+數字廣告」的AI應用領軍者Applovin的投資邏輯。全球數字廣告預算2025-2027年複合增速(CAGR)預計增長區間8-10%，其中AI驅動的數字廣告佔比有望提升至30%;美聯儲降息周期則將顯著降低高增長科技股貼現率，提振DCF估值;美國本土營收佔比高達68%，可謂顯著減少國際監管風險暴露。

自2023年ChatGPT火遍全球以來，人工智能在數字廣告領域的加速整合成為不可忽視的趨勢。谷歌和Meta這兩大數字廣告行業巨頭近年來均在廣告系統中快速引入生成式AI技術，從廣告投放優化到內容呈現形式均有所創新。谷歌方面，除AI搜索摘要和Performance Max外，還在其廣告網絡和雲服務中嵌入機器學習算法以提升投放效率;Meta則藉助AI改進廣告投放回報(例如利用機器學習改進廣告排名和實際效率轉化優化)，並探索生成式AI創造內容以增強用户參與度和廣告多樣性。

對於數字廣告領域而言，AI整合的結構性影響已開始顯現：一方面，AI有助於提高數字化廣告投放的定向精準度和轉化效果，推動廣告主獲得更高ROI(這從Performance Max等產品的快速普及可見一斑);另一方面，AI生成內容和答案可能分流部分流量，使傳統廣告庫存價值面臨重新評估(例如基於谷歌搜索模式的廣告展示頻次增加但點擊率下降)。

Applovin 是一家專注於通過人工智能驅動的廣告解決方案來幫助企業增長的公司。總部位於美國加利福尼亞州帕洛阿爾託，Applovin為電商和遊戲公司提供數字化廣告投行平臺，通過其Axon平臺極其高效率優化廣告投放，從而能夠顯著提升廣告主的銷售額與利潤。該公司主要通過其Applovin獨家的「AI+數字廣告」技術平臺，全面增強了應用和遊戲的廣告投放效果。