集採+減持」開啟3個月下跌行情，心泰醫療(02291)提前開啟2026「保通戰」？

11月19日，心泰醫療(02291)盤中最低價觸及17.95港元。這是自今年4月22日單日上漲49.26%之后，該公司股價首次跌破18港元。

智通財經APP觀察到，此后其股價仍下探不止。12月8日，心泰醫療收盤價17.20港元，距近期的階段性低點17.01港元僅一步之遙。實際上，心泰醫療的這段下行周期始於8月26日，而這就得從其大股東減持説起。

控股股東減持，場外持幣觀望

8月26日港股盤前，心泰醫療發佈了一則「控股股東減持」的公告，稱其控股股東樂普醫療「於2025年8月26日通過大宗交易出售合共1114萬股本公司H股，每股價格為22.79港元，佔本公司於本公告日期已發行股份總數的約3.21%(出售事項)」，並表示，「樂普醫療對本集團的業務運營充滿信心，出售事項旨在提升本公司股票的流動性。」

公告披露后，立即在當日引發了場內持籌者的拋售。8月26日，心泰醫療股價開盤后迅速走低，1分鍾內股價跳水近9%;半小時內股價最大跌幅超過12%。最后公司股價全天低走，最終收跌12.75%，27.60港元開盤價成為心泰醫療當日最高點及其之后的階段性高點。

至此之后，心泰醫療開啟了一段持續至今的長達3個多月的下行周期。從技術面來看，8月26日大跌直接將公司股價從BOLL線上軌暴力拉低至下軌，然后「七連陰」帶動BOLL線持續向下擴大開口。

雖然之后心泰醫療股價有2個交易日反彈跡象且股價短暫觸及BOLL中軌，但未觀察到明顯的成交量放大支持，未能形成有效實體K線突破，在技術面上屬於BOLL線指標「假突破」。因此在隨后的更長的「11連陰」后，心泰醫療股價重返BOLL線下軌，而后在波動收窄的BOLL線中下軌之間持續下跌。

雖然在減持公告中，心泰醫療表示其控股股東「對本集團的業務運營充滿信心，出售事項旨在提升本公司股票的流動性」，但從量能上看，心泰醫療僅減持公告發布當日成交量達到1616.42萬股，並在開始下跌周期的前三個交易日成交量連續過百萬股，之后心泰醫療日均股票成交量均低於100萬股，期間單日最低成交量僅有10.7萬股。

通常來説，持續的市場交投低迷、無量下跌，反映出場內持籌者對股票價值增長信心不足，以及場外持籌者一致的觀望態度。

不管從技術面還是量能角度，心泰醫療股價均未出現短期反彈跡象。而股價和市值的持續波動走低，也開始動搖心泰醫療的港股通地位。

據智通財經APP數據顯示，恆生指數和港股通下一輪定期調整時間在明年3月，檢討結果公佈時間在2月25日，檢討周期則為2025年1月1日至2025年12月31日。目前心泰醫療該檢討周期內日平均市值為68.85億港元，僅較目前60.71億港元市值門檻高出8.14億港元。考慮到現已時至12月上旬，距離港股通最新一輪調整考察期結束僅有約20多天時間，因此心泰醫療只要市值不出現突發的劇烈波動，便可以在新一期調整中維持港股通地位。但若不能在后續實現股價和市值反彈，心泰醫療的「出通」風險或許會一直對其造成困擾。

集採來襲，是機遇還是「洪水猛獸」?

在心泰醫療控股股東宣佈減持前一周，8月19日，四川省藥械招標採購服務中心和內蒙古自治區醫藥採購網發佈通知：結構心臟病封堵器類醫用耗材歷史採購數據填報工作正式啟動。而后10月22日，福建省醫保局發佈《關於公開徵求<結構心臟病封堵器類醫用耗材省際聯盟集中帶量採購方案(徵求意見稿)>意見的通知》。

11月12日，福建省醫保局再發布《結構心臟病封堵器類醫用耗材省際聯盟集中帶量採購公告》(第1號)(第2號)，正式宣佈本次結構心臟病封堵器類省際聯盟集採由福建省牽頭開展，聯盟省份覆蓋全國。文件中明確此次集採覆蓋範圍：全國各省(自治區、直轄市)組成採購聯盟，開展結構心臟病封堵器類醫用耗材省際聯盟集中帶量採購。並且，只要是2024年使用結構心臟病封堵器及其輸送系統類醫用耗材開展手術的醫療機構，均需參加此次集採。

上述舉措意味着今年由福建省牽頭的省際聯盟集採已上升爲全國聯採。

由於截至10月，四川、山西、內蒙古等地已完成了歷史採購數據填報工作，而海南也明確參加福建聯盟的結構心臟病封堵器集採項目，因此市場普遍認為此次或是目前針對「結構心臟病封堵器類醫用耗材」品類最全、覆蓋範圍最廣的一次省際聯盟集採，其將形成的規模效應或推進封堵器耗材全面降價。

實際上，此次並非結構心臟病封堵器類醫用耗材首次納入集採。早在2023年，河北省牽頭三明聯盟集採和京津冀「3+N」聯盟集採便分別將「房間隔缺損封堵器」和「左心耳封堵器及其輸送系統」納入集採範圍。去年12月，安徽省集採中，又將「動脈導管未閉封堵器、房間隔缺損封堵器、室間隔缺損封堵器、左心耳封堵器」納入其中。

據智通財經APP瞭解，封堵器是結構性心臟病介入治療的重要器械。在產品端，心臟封堵器主要包括先心病封堵器、心源性卒中防治封堵器。在市場規模上，據測算，2025年中國心臟封堵器(含先心病封堵器、心源性卒中封堵器)市場規模超過60億元，且保持兩位數的高速增長。

而從市場格局來看，目前先心病封堵器領域已經實現國產替代。據弗若斯特沙利文數據，早在2021年的中國先心病封堵器市場中，心泰醫療、先健科技市場份額分別佔據第一、二位，整體國產化率達到95%;而在心源性卒中封堵器領域，進口品牌仍佔據主導地位，2022年《中國醫療器械藍皮書》數據顯示，我國左心耳封堵器市場中，波士頓科學市場份額佔比 67%，先健科技佔比25%。

參考河北聯盟集採到安徽集採，兩次集採的中選產品平均降價幅度從64.9%降至33.29%，降幅趨於温和。

回到心泰醫療，從其業績來看，公司今年上半年先天性心臟病封堵器產品收入為1.61億元，佔當期總收入的48.7%，較上年同期的1.29億元增長24.8%，且佔同期總收入的比例穩定在50%左右。可見，先心病封堵器為目前心泰醫療的核心收入來源。

在此背景下，集採結果的好壞或將直接影響心泰醫療的后續業績。若此次全國聯採結果顯示降價幅度符合預期，心泰或能借此加速自身產品的市場滲透率，反之則可能在短期明顯衝擊公司利潤。事實上，目前心泰醫療日均股票低成交量反映的正是場外持幣者的觀望態度。而此輪全國聯採結果出爐之日，或許便是心泰醫療較為關鍵的變盤節點。