降息前夜的分歧：美聯儲「鷹鴿」交鋒，關乎2026年的豪賭將揭曉

　　匯通財經APP訊——關於美聯儲今年是否會第三次降息的疑慮消散后，市場普遍預期美聯儲周三（12月10日）將推進25個基點的降息——即便這一決定可能伴隨內部意見分歧。

　　美聯儲前副主席、普林斯頓大學經濟學教授艾倫·布林德表示：「這是個艱難的決定，但我確實認為降息的可能性更大……如果這次是鷹派降息，我也不會感到意外。」

　　換言之，本周的降息行動可能同時包含對市場的警示——不要指望美聯儲會在接下來的每次會議上連續降息。布林德指出，鑑於委員會內部存在分歧，他認為利率決議可能出現持不同意見的雙方反對者。

　　威爾明頓信託首席經濟學家盧克·蒂利同樣預測美聯儲周三將降息。他預計美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾會延續上次新聞發佈會的話術框架：強調對進一步降息的分歧意見，並警示市場不要假定美聯儲將持續降息。

　　在本周會議召開前，數位美聯儲官員提出，鑑於對通脹的擔憂，目前並無強烈降息必要。當前通脹率仍比美聯儲2%的目標高出整整一個百分點。持此立場的官員包括波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯和堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密德。

　　芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比也因通脹問題，對「超前部署」過多降息表示猶豫。另一方面，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯——作為聯邦公開市場委員會副主席及美聯儲領導層成員——幾周前曾明確釋放可能支持降息的信號。

　　威廉姆斯在11月21日表示：「我認為近期仍有進一步調整聯邦基金利率目標區間的空間，以使政策立場更接近中性水平區間。」

　　在一些美聯儲觀察人士看來，僅憑這番表態就改變了概率。

　　克利夫蘭聯儲前主席洛蕾塔·梅斯特表示：「副主席約翰·威廉姆斯通常不會在講話中如此強烈地釋放信號，除非他得到了美聯儲主席的支持，因此我的觀點是，他們將在12月繼續推進25個基點的降息。」

　　梅斯特認為美聯儲降息並非必然錯誤，但她個人現階段不會支持這一決定，更希望觀察明年初經濟表現，再根據需要調整政策路徑。

　　她表示：「除了9月利率點陣圖的預測外，我確實沒看到本次降息的充分理由，我認為這更多是出於效率考量，而非堅實的經濟論據。」

　　布林德警告稱，若美聯儲本周再次降息，決策者可能面臨加劇通脹抑制難度的風險。布林德指出：「如果美聯儲繼續降息，我們可能面臨釋放持久性通脹的風險。」

　　他補充道：「問題在於當前是否已處於這種境地，我認為可能已經出現了。」

　　現有數據說明了什麼

　　由於政府停擺持續了整個十月並延續至十一月，通脹數據的發佈持續推迟。美聯儲偏愛的通脹指標——個人消費支出價格指數——的最新讀數延迟兩個月發佈。

　　9月份剔除食品和能源價格的核心通脹同比上漲2.8%，較8月下降0.1個百分點。美聯儲官員預計年底通脹將維持在3.1%。

　　一份強於預期（儘管已過時）的9月就業報告顯示，當月非農就業人數增長反彈，新增11.9萬個工作崗位，而8月為減少4千個。這延續了就業增長的波動趨勢：6月轉為負增長，7月上升，8月再次下降，9月再度反彈。

　　美聯儲褐皮書中對就業市場的最新調查顯示，在11月的前兩周，裁員小幅增加，僱主正在實施招聘凍結並調整員工工時。少數企業指出，人工智能已取代初級職位，或使現有員工效率提升到足以抑制新招聘的程度。

　　美聯儲官員將在會議后一周獲得更多實時數據發佈。

　　展望2026年

　　美聯儲觀察人士本周將密切關注官員們對政策未來路徑釋放的信號。鮑威爾將按慣例舉行會后新聞發佈會，政策制定者也將公佈最新的季度利率預測，其中將包含對2026年的展望。

　　梅斯特表示：「我希望他能闡述他們究竟如何看待當前經濟。」

　　她稱自己對進一步降息將採取謹慎態度，因為她認為通脹不僅受關税推動（她視其為一次性價格上漲），還受到服務價格的影響。

　　雖然美聯儲正試圖緩解就業市場惡化，但梅斯特認為當前的疲軟很大程度上源於美聯儲無法控制的長期結構性變化，例如移民政策調整導致勞動力規模縮減。同時，她也承認關税不確定性、企業為保護利潤率應對關税成本以及勞動力成本上升，都對經濟產生了削弱作用。

　　她指出：「因此勞動力市場幾乎陷入停滯狀態，我不確定降息是否真的能對此產生幫助。」

　　然而，威爾明頓信託的蒂利預測，美聯儲將在接下來的三次政策會議上再降息三次。他認為就業市場正在走弱，並預計將進一步惡化。

　　蒂利估計，10月份接受買斷方案而脱離薪資統計的15.4萬名政府僱員，可能使11月失業率上升近0.1個百分點至4.5%。他還指出，根據美國勞工統計局數據，除醫療保健行業外，私營部門的就業增長已轉為負值。

　　蒂利表示：「既有聯邦僱員（退出勞動力市場），也有難以找到工作的新進入勞動力市場者，，這些因素共同反映出一個非常疲軟的勞動力市場。」

　　美國銀行高級經濟學家阿迪亞·巴韋預測，明年6月和7月將再進行兩次降息，但這並非基於經濟需求，而是源於美聯儲新任主席的因素。這將使利率維持在3.0%至3.25%的區間。

　　巴韋指出：「我們對明年進一步降息的預測源於領導層變更，而非經濟解讀，事實上，我們認為若美聯儲下周降息，將增加政策進入寬松區域的風險——尤其是財政刺激政策開始發力之時。」

　　埃森哲全球董事總經理阿米爾·巴格普爾預測，在本周降息后，美聯儲明年還將再降息一至兩次。這一預測基於以下假設：明年核心PCE通脹率將在2.5%-2.7%區間；GDP增長率在1.5-1.8%區間；年末失業率在4.4-4.6%區間；月度新增就業人數平均為7.5萬至12.5萬。

　　美聯儲官員將於周三發佈對通脹、GDP和失業率的最新預測。

責任編輯：郭建