【華創傳媒】遊戲進入擊球區+ GPT更新，關注傳媒資產反彈潛力

（來源：傳媒欣聲）

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摘要

市場觀點

上周傳媒（申萬）指數整體下跌3.86%，同期滬深300指數整體上漲1.28%，板塊跑輸滬深300指數5.14%，位列所有板塊第31位。我們認為當下傳媒板塊需要鋭度和配置並重；看好今年成為中國開源大模型的爆發及應用格局重塑之年。第一步為公有云價值重塑+產業重回增長（阿里雲+騰訊雲，以及產業鏈相關公司）。第二步為有平臺有用户有場景，但缺少大模型能力賦能或此前沒有下定決心的公司（如B端SAAS企業+互聯網平臺企業）。第三步為C端場景不斷落地（如端側硬件+遊戲娛樂）。

港股方面，上周恆生科技指數上漲1.13%。巨頭加速算力佈局，我們持續看好科技板塊的引領作用，同時看好互聯網權重資產的配置價值。建議關注騰訊、阿里、快手、美圖、閲文、騰訊音樂、嗶哩嗶哩、網易、美團等。

投資建議

遊戲：估值已經進入擊球區，關注佈局機會。核心關注巨人網絡、世紀華通、愷英網絡、三七互娛、吉比特。此外建議關注虎牙。

AI應用：上周，豆包手機引多方博弈，快手發佈新模型，關注下周OPENAI GPT 5.2發佈（預計12月9日）。①上周，豆包發佈手機助手效果超預期，引起手機廠商、模型廠商、應用廠商等多方商業博弈，當前豆包已調整部分AI能力，包括限制微信、金融、遊戲、刷分等場景，正積極尋求與應用廠商的深度溝通，以推動清晰、可預期的AI應用規則邊界，我們長期看好AI手機類Agent新交互形式；②快手可靈上周發佈視頻O1模型、圖片O1模型及音畫同出模型等，聚焦統一多模態與高效創作；③OPENAI預告將於本周周二（12月9日）發佈GPT-5.2，對標Gemini 3，建議關注其對AI應用板塊貝塔的帶動。建議關注阿里巴巴、浙數文化、易點天下、快手、阜博等。

IP：多元化IP多點開花，如電影瘋狂動物城IP、明星IP等。建議關注泡泡瑪特、大麥娛樂、廣博股份、創源股份

影視：繼續關注年底重點單片&檔期催化。當前《瘋狂動物城2》熱映中，后續仍儲備有重點單片（阿凡達3、匿殺等）&檔期催化（賀歲/春節等），關注產品上線表現。建議關注中影/貓眼/大麥娛樂/上影/橫店/萬達等。

分眾傳媒： 看好配置價值。公司主業快消基本盤穩健+互聯網貢獻增量，當前毛利率已接近歷史峰值水平，利潤釋放能力明顯加強；后續仍有新潮併入+「碰一碰」等向上期權，當前已回調至低位+股息率託底，建議關注。

互聯網： 短期港股偏「縮量震盪」，本月隨着國內會議定調+美聯儲降息落地，看好不確定性消除后的互聯網核心資產彈性。配置層面，長線看好阿里巴巴、騰訊；應用彈性方向關注快手（可靈更新O1模型，AI視頻界的Nano Banana）/阜博/美圖/粉筆/赤子城等。

風險提示：傳媒、教育、互聯網政策監管再次趨嚴，部分公司業績表現不及預期，用户消費能力復甦不及預期。

正文

01

上周市場表現回顧：下跌3.86%

（一）上周傳媒（申萬）指數整體下跌3.86%

上周傳媒（申萬）指數整體上漲3.86%，同期滬深300指數整體上漲1.28%，板塊跑贏滬深300指數5.14%，位列所有板塊第31位。

從個股看，聯建光電（28.62%）/迅遊科技（10.76%）/國聯股份（8.34%）/天威視訊（8.06%）/長江傳媒（6.27%）領漲。藍色光標（-13.98%）/掌閲科技（-13.3%）/宣亞國際（-12.7%）/福石控股（-12.26%）/科德教育（-12.15%）領跌。

本周港股互聯網科技板塊漲跌幅：舜宇光學科技（8.03%）/百度集團-SW（6.85%）/比亞迪電子（4.89%）/ASMPT（4.38%）/小米集團-W（4.29%）領漲。蔚來-SW（-7.58%）/小鵬汽車-W（-7.09%）/美團-W（-3.37%）/閲文集團（-2.88%）/理想汽車-W（-2.85%）領跌。

（二）遊戲市場

根據七麥數據，2025年11月29日至12月5日中國iOS遊戲暢銷榜顯示，騰訊系產品依舊佔據絕對優勢，《和平精英》與《戀與深空》本周表現強勢，多次超越《王者榮耀》位居榜首，《三角洲行動》也穩居前列。頭部格局中，《金剷剷之戰》《無盡冬日》《英雄聯盟手遊》排名出現一定波動。《地下城與勇士：起源》排名相比上周略有下降。

新遊方面，《失控進化-Rust正版玩法授權》將於12月11日在海外開啟限量刪檔測試，《PUBG:BLACK BUDGET》將於12月12日開始Steam封閉測試。

（三）電影市場

1、2025年大盤復甦實時進度條

根據貓眼專業版，截至12月5日，2025年電影大盤實現票房（不含服務費）437.06億元，觀影總人次11.57億人；2019年同期電影票房（不含服務費）為560.26億，觀影總人次為16.25億人。復甦節奏看，票房大盤已恢復約78%，觀影人次已恢復約71%。

2、一周票房市場總覽

根據貓眼專業版，12月1日-12月5日(周一到周五）整體票房4.5222億元（不含服務費）；2025第47周觀影人次共1250.5萬；平均票價36.1元（不含服務費）。

3、上周上映影片表現

根據貓眼專業版票房排名，2025.12.1-2025.12.5（周一到周五）院線上映電影TOP5分別為《瘋狂動物城2》、《鬼滅之刃：無限城篇 第一章 猗窩座再襲》、《驚天魔盜團3》、《狂野時代》、《獵殺遊戲》，五部影片票房（不含服務費）分別39830萬/1742萬/783萬/627萬/175萬，當周票房比例分別88.1%/3.9%/1.7%/1.4%/0.4%。

4、待上映影片統計

根據貓眼專業版，2025.12.8-2025.12.14待上映的影片包括《信者》、《最恨我愛你》、《賽德克·巴萊（上）》等。

02

行業重要新聞與重點公司公告

1. 行業重要新聞

【電影】《瘋狂動物城2》持續爆火，6 天票房破 20 億

綜合燈塔、貓眼平臺數據，截至12月5日上午，影片總票房已接近23億元，預測總票房約38億元。就此來看，《瘋狂動物城2》將成為助力2025年度中國電影總票房邁過500億元大關的主將，也有望坐上今年票房總榜僅次於《哪吒之魔童鬧海》的第二把交椅。（來源：《36氪》）

【影視】上海浦東揭牌全國首家微短劇出海基地

12月5日，浦東新區政府與中國網絡視聽協會戰略合作簽約儀式在浦東新區金橋開發區舉行，並揭牌全國首家聚焦微短劇出海全產業鏈業務的「微短劇出海基地」。活動現場，楓葉互動、點眾科技、九州文化、麥芽傳媒四家企業宣佈入駐基地並設立出海業務總部。（來源：財聯社）

【遊戲】騰訊魔方工作室15周年慶，多款IP大作公佈重磅更新

12 月 3 日騰訊魔方工作室羣迎來 15 周年慶，其在周年慶上公佈了動作、射擊、RPG 三大賽道多款產品的關鍵動態：動作賽道的《異人之下》PVE 內容大幅擴容且預約量可觀，《火影忍者》手遊推出免費周年慶專屬 S 忍；射擊賽道的《暗區突圍》端手遊均迎來地圖與玩法更新，手遊已實現千萬 DAU；RPG 賽道的《洛克王國：世界》官宣 2026 年 3 月 26 日上線，且承諾核心玩法公平化。目前魔方已成長為多個品類的定義者，還公佈了 「創造時代遊戲，鏈接全球玩家」 的新願景，未來將向定義下一代遊戲形態邁進。（來源：《遊戲葡萄》）

【AI】字節AI手機助手顛覆交互模式

12月1日，字節跳動旗下豆包團隊發佈豆包手機助手技術預覽版，與手機廠商在操作系統層面合作開發，可實現外賣比價、小紅書攻略自動整理等複雜任務。消息引發 AI 手機概念股大幅拉昇，中興通訊、福蓉科技等多股漲停。（來源：《雪球網》）

【AI】Runway 發佈 Gen-4.5 視頻模型，性能超越谷歌 OpenAI 同類產品

當地時間 12 月 1 日，美國 AI 初創公司 Runway 推出 Gen-4.5 視頻模型，在獨立基準測試中表現優於谷歌和 OpenAI 同類產品。該模型本周內將向所有客户開放，標誌着 AIGC 視頻生成領域的技術競爭進入新階段。（來源：《財聯社》）

2、公司公告

【川網傳媒】截止11月30日股東人數1.68萬戶，人均持股1.03萬股

川網傳媒披露公司股東人數最新情況，截止2025年11月30日，公司股東人數為1.68萬戶，較上期增加393户，環比增長2.19%。在數字媒體行業個股中，川網傳媒股東户數少於行業平均水平，截至2025年11月30日，數字媒體行業平均股東户數為4.39萬戶，户均持股市值方面，數字媒體行業A股上市公司户均持股市值為25.82萬元，川網傳媒少於行業平均水平。人均持倉股環比下降情形用户持倉來看，川網傳媒人均持倉1.03萬股，上期人均持倉1.05萬股，環比減少1.9%，户均持股趨向分散。

【兆訊傳媒】獲華證指數ESG最新評級BBB，行業排名第18

日前，華證指數公佈了新一期ESG評級結果，兆訊傳媒（301102.SZ）獲得BBB評級（華證指數評級為C起至AAA九檔，C為最低檔，AAA為其最高一級評級/AA為其第二檔），上一期（2025年7月31日）ESG評級為BB。本期ESG評級在68家媒體行業A股上市公司中排名第18（上一期排名第25）。

03

風險提示

傳媒、教育、互聯網政策監管政策再次趨嚴，部分公司業績表現不及預期，用户消費能力復甦不及預期。

法律聲明

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