岑智勇：高息防守與業績成長兼備 中國科培（1890.HK）蓄勢待發

隨着政策端邊際向好，長期處於估值窪地的民辦職業教育板塊或有望迎來修復。此前，一則湖南涉外經濟學院獲准申請營利性民辦學校的消息傳出，港股職業教育板塊9月12日當天全線爆發，多隻個股盤中漲幅均超20%，足見市場對民教板塊的重視。梳理下來，發現中國科培（01890.HK）近年憑藉穩健的財務基本面、優質的本科教育資產，以及高股息低估值優勢，展現出較強的投資價值。

業績穩步提升 分紅持續優厚

近期，公司發佈截至2025年8月31日止年度業績，收入延續穩健增長態勢，錄得18.72億元，同比增長10.6%。這主要得益於本科生規模與學費的穩步提升。報告期內，公司經調整淨利潤達7.62億元，展現出良好的盈利韌性。

此外，公司加大師資力量引進及教學設施投入以優化教學質量，毛利率雖略有波動但仍維持在46%的較高水平。在股東回報方面，公司穩定的派息政策在行業中獨樹一幟，2025年每股派發末期股息0.06港元，全年股息總額達每股0.13港元，整體派息比例延續30%，充分彰顯了紮實的基本面。

業務優勢突出 「AI+出海」助力職教質量提升

中國科培在業務上構築了堅實的護城河。首先，生源結構持續優化，本科生佔比近九成，錄取分數線及入學率持續提升，品牌優勢顯著。其次，聚焦珠三角及長三角經濟腹地，受益於當地旺盛的人才需求，重點專業就業率多年超95%。再者，旗下學校排名領先，廣東、黑龍江、安徽學校均位列民辦大學全省前三，肇慶學校更是獲批成為2025年市內首批綜合高中試點學校，行業標杆地位日益鞏固。

值得關注的是，中國科培正積極推進AI與職業教育深度融合，已落地智慧課程平臺等項目，並計劃於2026年開發校本AI模塊，以更好地提升教學與管理效能。同時，依託民辦職教應對產業趨勢變化的高度靈活性，公司聯合海外中資企業打造了「定向培養+就業輸送」模式，年內組織了多批骨干教師赴海外交流，提升國際化教學能力，並精準對接就業市場需求。

政策層面亦利好頻出。今年11月，廣東省教育廳發佈了民辦高校的分類管理徵求意見稿，標誌着民辦高校選營選非進入實質性落地階段，其他省份有望逐步跟進。商務部等九部門亦提出擴大教育等領域開放試點，鼓勵市場化職業技能培訓，這為中國科培的長期發展提供製度保障。

目前港股教育板塊估值仍處低窪，中國科培的高確定性業績與穩定分紅構成了強大的安全邊際。隨着政策前景日趨明朗，高教股的投資價值正逐步顯現，中國科培在基本面紮實的支持下，正蓄勢待發，估值修復空間不容小覷。