告別底部徘徊？大摩上調2026年貨運業展望至「有吸引力」 Knight-Swift Transportation(KNX.US)仍為首選股

摩根士丹利將2026年貨運運輸行業的展望上調至「有吸引力」。該行分析師Ravi Shanker及其團隊認為，即使行業前景並非完全明朗，但該行業當前的風險回報狀況是自2020年以來最好的。

分析師指出，自2024年中期去庫存下行周期明確結束后，需求端一直處於前所未有的狀態，在等待一個又一個特定催化劑(降息、美國大選、關税政策明朗等)的過程中在底部徘徊，並未出現持續復甦。

分析師對具體幾個板塊進行了詳細説明。對於卡車運輸行業，分析師表示：「在我們的熊市情境中，2026年的卡車運輸行業與2025年非常相似。但在我們的牛市情境中，股價可能有超過50%的上漲空間。2026年也將成為自動駕駛卡車的決定性一年，因為企業將尋求擴大試點車隊，併爲2027年的商業化發佈做準備。」

對於鐵路行業，分析師表示：「2026年鐵路行業的關注重點將圍繞聯合太平洋(UNP.US)-諾福克南方(NSC.US)以及可能其他公司的併購故事如何發展。但如果在上行周期中基本面表現仍跟不上卡車運輸行業，併購熱情可能也會隨之下降。我們預計2026年鐵路行業將呈現低個位數百分比的運量增長和低個位數百分比的運價增長，並繼續偏好加拿大鐵路公司而非美國鐵路公司。」

對於物流/第三方物流行業，分析師表示：「2026年可能是經紀商具有變革性的一年。隨着部分股票開始反映‘AI概念光環’，我們將獲得關於技術提升到底有多真實、多具差異性、多可持續性以及多大程度可外推的最終答案。同樣，AI賦能的經紀商將如何應對上行周期、能否在與資產型承運人的競爭中維持市場份額、以及他們是否真的能夠體現經營槓桿(對輕資產模式而言本身就是一個自相矛盾的概念)，都將決定其能否維持(選擇性的)重新評級。」

對於包裹遞送行業，分析師表示：「2026年對包裹遞送公司來説也可能是一個關鍵年份，因為其重大成本/重組計劃將進入收官階段，我們也將更清楚地瞭解正常化每股收益(EPS)水平所在。電商市場結構性變化也可能持續，農村配送和退貨將成為新的競爭前線。」

在個股推薦方面，摩根士丹利將加拿大太平洋堪薩斯城鐵路(CP.US)和Old Dominion Freight Line(ODFL.US)的評級從「與大盤持平」調至「增持」。Knight-Swift Transportation(KNX.US)仍然是摩根士丹利2026年貨運運輸行業排名最高的股票，但其后順位已變為GXO Logistics(GXO.US)和Ryder(R.US)，而加拿大國家鐵路(CNI.US)及加拿大太平洋堪薩斯城則進入前五名。