庫存不足，白銀歷史性上漲推高ETF需求

周一亞洲交易中，白銀價格徘徊在每盎司58.50美元附近，略低於上周的歷史高點，交易員們為廣泛預期的美聯儲降息做好了準備。

今年以來，該金屬的價格上漲了一倍多，遠遠超過了黃金60%的漲幅。倫敦和中國庫存緊縮、工業需求以及短期緊縮的揮之不去的余震增強了動力。

倫敦的一個月租賃率仍接近6%，凸顯了實物供應已變得多麼稀缺。上海股市目前已接近十年來的最低點。

市場的激烈程度也推動了零售投機。白銀14天指數上周多次突破超買門檻。據彭博社報道，CME數據顯示，隨着交易員準備更大的波動，微觀期貨和期權成交量上升。

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在此背景下，銀支持ETF正在成為一個意想不到的壓力閥。據彭博社報道，ETF創下自7月份以來最強勁的一周流入，新增近590噸金屬。

隨着投資者繼續湧入iShares Silver Trust（NYSE：SLV）和abrdn實體銀股ETF（NYSE：SIVR）等實物支持基金，發行人被迫在異常昂貴的情況下購買更多金屬。根據VettaFi匯總的數據，SLV的流入價值約為5.72億美元，而SIVR的流入價值為6900萬美元。

流入的規模之大意味着原本旨在被動反映市場的ETF現在正在加劇緊張局勢。高借貸成本、稀薄的庫存以及仍然疲憊不堪的供應鏈增加了跟蹤壓力的風險--尤其是如果ETF在美聯儲會議前加速創建的話。ProShares Ultra Silver（NYSE：AGQ）等槓桿產品也可能在未來幾天出現波動性加劇。

由於實物白銀更難獲得，一些投資者正在轉向礦商。Global X Silver Miners ETF（紐約證券交易所代碼：SIL）上周受益於重新引起的興趣，因為它提供不需要金庫存儲的間接風險敞口。該基金上周獲得了超過8800萬美元的資金流入。對於擔心ETF採購可能遇到困難的交易員來説，礦業股提供了一種在不依賴緊縮的金屬市場的情況下乘勢而上的方法。

在降息迫在眉睫之際，金屬的走勢標誌着人們紛紛涌向硬資產。如果美聯儲本周像掉期市場預期的那樣降息四分之一個百分點，那麼白銀可能會再次遭遇順風，而ETF發行人可能很快就會發現創紀錄的需求伴隨着一個非常真實、非常棘手的物流問題。

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圖片：Shutterstock