93.3%暴漲之后：奇夢島在潮玩賽道站穩了嗎？

從AI概念輪動、IP經濟的結構性崛起，到盲盒、聯名、藝術潮玩的不斷出圈，2025年的消費賽道正在經歷一場新的「情緒價值重估」。

尤其在泡泡瑪特珠玉在前之后，資本已開始重新審視「文化資產」的持續造血能力。在這一背景下，剛剛完成自我顛覆的奇夢島（NASDAQ: HERE）首次以「純潮玩公司」的身份公佈了其2026財年第一季度（2025年7月1日-2025年9月30日）財報。

説起奇夢島或許大多人都倍感陌生，但其前身「量子之歌」卻是中概股中的熟悉面孔。該公司原以在線成人興趣教育為主業，尤其聚焦銀發經濟。今年3月，量子之歌完成併購潮玩公司Letsvan，並於11月正式更名為「HERE奇夢島」，全面轉向潮玩賽道。

因此，原量子之歌首次以純潮玩業務披露的業績，相當於一次對自身轉型路線的公開答辯：從在線成人教育到「情緒消費載體」，奇夢島選擇在最擁擠、也最具想象力的賽道里，重新定義自己的位置。

從「量子之歌」到「IP樂園」：一場激進但清晰的業務重寫

一家曾經深耕於財商成人教育的公司，突然在一年內全面轉向潮玩賽道，這一轉身不可謂不激進，甚至可視為一次「孤注一擲」的豪賭。可從最新披露的財務數據看，這場轉向，並非無的放矢。

根據奇夢島發佈的2026財年第一季度財報，公司在該季度實現營收1.27億元人民幣，環比增長93.3%，一舉超過此前1億元至1.1億元的業績指引區間。與此同時，公司給出的第二季度收入指引進一步上調至1.5億—1.6億元，釋放出對短期增長仍具信心的信號。

收入增長反映的是「勢能」，那麼IP構成則對應着「基本盤」的成色。截至9月30日，HERE奇夢島共擁有17個IP，其中包括11個自有IP、4個獨家授權IP以及2個非獨家授權IP。其中表現最突出的，是三個核心IP：

其一，WAKUKU（哇庫庫）：該季度營收約8973萬元，相比上一季度的4296萬元，環比增長超過一倍，仍是增長主力軍產品；

其二、ZIYULI（又梨）：實現營收約2076萬元，環比增長18.02%；

其三，SIINONO（賽諾諾）：作為今年7月中旬才推出的新IP，當季即貢獻1289萬元收入。

單從這三大IP的表現來看，奇夢島已經初步搭建起自己的「爆款生產線」。尤其是WAKUKU，其貢獻幾乎佔到了公司潮玩收入的絕對主導地位。這種「超級單品」效應，與泡泡瑪特早期對Molly、Labubu的依賴頗為相似：在市場教育階段，強IP往往比「大而全」更為有效。

不過，其爆品矩陣還不穩。依據披露的數據，其他自有IP本季度合計貢獻僅377萬元收入，較上一季度的523萬元甚至出現回落；且尚有10個自有IP未成形成收入曲線。

這意味着，當前奇夢島的IP矩陣尚未形成穩定的「第二增長曲線」，其抗風險能力仍有待驗證。這一點，也被部分行業人士視作隱憂，因為一旦WAKUKU的熱度下滑，業績的穩定性必將遭受考驗。

這幾乎是所有IP型公司的必經階段，要麼成為下一個「泡泡瑪特」，要麼成為被熱度反噬的「流量囚徒」。

除了IP本身，供應鏈能力的提升也在支撐業績實現。數據顯示，奇夢島的毛絨盲盒產量在8月突破單月100萬件，相比年初增長超過20倍；到10月份時，月產已經達到了1月的35倍水平。這種迅速爬坡的產能擴張，意味着公司已經建立起可以快速響應爆款的柔性生產系統，而這正是當下潮玩行業的關鍵門檻之一。

從商業邏輯上看，這是一場頗為教科書式的轉型，即先通過併購獲得IP資產-再通過產能重構提升規模彈性-繼而以渠道放大完成閉環。

奇夢島集團董事長李鵬在財報中直言，公司「聚焦潮玩主航道」的戰略方向是正確的，並相信「IP研發+全渠道拓展」的雙引擎模式可以持續釋放增長潛力。

不過在這個行業里，能做出爆款固然重要，但真正賺錢的往往是能穩定、持續交付爆款的公司。

在擁擠賽道中突圍：「線上+線下+出海」的立體攻勢能否復刻神話？

儘管全面轉型后的首份財報證明了奇夢島轉型初見成效，但行業數據卻在提醒市場不要過早樂觀，已經站好了泡泡瑪特、布魯可、名創優品、奇夢島等一批玩家的這個情緒賽道，可以説是一半海水、一半火焰。

一方面，根據市場研究數據，全球廣義收藏類玩具市場在2023年已達到571億美元，預計到2028年將增長至696億美元，增速高於傳統玩具市場。中國IP玩具市場預計從2025年的578億元增長至2028年的911億元，年均複合增速超過17%，遠超全球增速。這意味着：潮玩依舊是高成長市場。

而另一方面，這也是一個極其分散、極其競爭的領域。以中國市場為例，儘管泡泡瑪特以絕對優勢位居第一，但近八成市場依然被大量中小品牌瓜分。

這種碎片化結構，一方面為奇夢島這樣的后來者提供了彎道超車的機會，另一方面也放大了競爭風險——任何一個爆款產品，都可能成為別人複製甚至超越的模板，畢竟不是每一個品牌都能構成泡泡瑪特那樣的奢飾品輻射帶護城河。

更何況，在消費端，盲盒、手辦、卡牌、谷子等多種形態正在爭奪同一批年輕消費者。數據顯示，2024年中國收藏玩具的滲透率已達52%，而90后、00后羣體佔盲盒消費者的78%。更重要的是，消費正在從百元以下向300—500元這一「輕奢價格帶」遷移，這些都意味着愈發激烈的競爭態勢。

在這樣的結構中，新玩家要想突圍，唯一方法不是「價格戰」，而是更極致的IP與渠道策略。

奇夢島的選擇，是押注「線上+線下」雙輪驅動。這種打法更像是「用速度換時間」，通過強運營、強投放、強產能，在短期內快速打響IP知名度，再以此為起點搭建更完整的IP宇宙。

在線上電商方面，公司披露本季實現線上GMV約4460萬元。其社媒矩陣的表現尤為亮眼：在抖音和小紅書平臺，相關內容播放量分別達到6.79億次與1.71億次，直接推動其抖音旗艦店GMV環比增長97.2%。這説明其IP內容在短視頻平臺上具備良好的「自傳播力」，而這正是盲盒和潮玩爆款的重要前置條件。

在線下，奇夢島的動作同樣迅速。當前其線下渠道已覆蓋上百個重點通路，並開始在北上廣深等一線城市核心商圈開設直營網點和主題快閃店。例如，12月初其「雙旦主題快閃」落地上海K11及深圳壹方城，12月下旬至1月初又將有4家門店在北京、重慶相繼開業。

這種「快閃+直營」的模式，正是當前潮玩品牌構建體驗感與品牌氛圍的重要手段，也和布魯可、泡泡瑪特的擴張路徑形成某種呼應。

更值得關注的是其在海外市場的試水。在北美的TikTok Shop平臺上，奇夢島已經躋身收藏類目的頭部位置，其產品通過分銷體系進入了包括北美、歐洲、東南亞和中東在內的近20個國家和地區。

這一點，與泡泡瑪特的「出海邏輯」不謀而合：先在國內培育IP，再通過內容、社交平臺將其推向全球年輕消費者。

當然，理想很豐滿，現實依舊清醒。

財報同時顯示，奇夢島在盈利層面仍有壓力：該季度持續經營業務淨虧損約2580萬元，較上一季度有所擴大；即便剔除部分因素，經調整后的淨虧損仍達1710萬元。公司的總運營費用也從上一季度的4779萬元上升至8155萬元，增幅超過70%。其中行政開支從1967萬元躍升至3815萬元，漲幅接近翻倍；和業務直接相關的營銷費用也增長了近一半。

這説明，在擴張期內，奇夢島仍在為「品牌露出+團隊重建+體系搭建」付出高昂成本。這條路，泡泡瑪特和布魯可幾乎都走過：在成為「現象級公司」之前，先經歷了一段長期的高投入期。

不同之處在於，如今的潮玩賽道更加擁擠，優秀的IP不再稀缺，稀缺的是能夠持續製造爆款的系統能力。

從這個角度看，奇夢島當下面臨的其實並非單一財務問題，而是一個更宏觀的命題：它是否能從「製造一個爆款」，進化為「製造爆款的機器」？

如果説泡泡瑪特的成功在於「IP奢侈化」，布魯可的突圍在於「IP+積木玩法創新」，那奇夢島要講出的故事，或許應該是從熱度到長紅，從單極到多極，從IP公司到文化平臺。