華爾街押注中國股市：2.4萬億美元漲勢后，明年行情仍將延續

在一個股市表現亮眼的年度，中國已重新贏回全球資金的青睞。投資者預期，憑藉其在人工智能領域的實力以及在貿易環境中的韌性，中國市場將帶來進一步回報。

全球基金管理公司東方匯理、法國巴黎銀行資產管理、富達國際和英仕曼集團均預計中國股市將在2026年繼續上漲。摩根大通近期將中國市場的評級上調至超配，而Allspring Global Investments的Gary Tan表示，此類資產對外國投資者正變得「不可或缺」。

投資者對中國的看法已從懷疑轉向承認：這個市場能通過其技術進步帶來獨特價值。MSCI中國指數今年已上漲約30%，跑贏標普500指數的幅度為2017年以來最大，市值增加了2.4萬億美元。由於大部分資金流入由被動型基金驅動，市場期待主動型基金管理人的迴歸能引領反彈進入下一階段。

「中國已經迎來拐點，展現出更強的韌性。投資者現在越來越接受一個‘可投資’的中國，它提供了多樣化和創新，」富達國際駐新加坡的投資組合經理George Efstathopoulos表示。「我現在更傾向於在中國市場回調時買入。」

中國股市今年跑贏一些全球最大股指

摩根士丹利的數據顯示，截至今年11月，外國長線基金買入中國大陸和香港股票約100億美元，這逆轉了2024年170億美元的資金流出局面。資金流入完全由追蹤指數的被動型投資者驅動，而主動型基金管理人則撤出了約150億美元。

美國銀行亞太區股票策略主管Winnie Wu表示，一些全球基金管理公司認為，鑑於美國市場表現同樣出色，投資中國的門檻依然很高。她經常與投資者會面，瞭解他們對市場的看法。「中國股市的下一輪上漲將由全球資金驅動，」她説。

「慢牛」行情

看好中國股市的理由，主要在於對芯片、生物製藥和機器人等領域新興科技巨頭的樂觀情緒。圍繞人工智能的熱潮已推動寒武紀和阿里巴巴集團控股有限公司等股票大幅上漲。但今年表現落后於大盤的板塊，尤其是消費板塊，也可能迎來反彈。

「機會存在於那些受到‘經濟求穩’而非‘再通脹’主題影響的股票中，」英仕曼集團亞太（除日本外）股票主管Andrew Swan表示。「如果中國下一階段是‘再通脹’，那其中藴含很多機會。」

投資者還指出，與全球同業相比，中國股票仍然便宜。追蹤內地和香港上市股票的MSCI中國指數，其遠期市盈率為12倍，而MSCI亞洲指數和標普500指數分別為15倍和22倍。

需要注意的是：投資者不應指望明年的回報率能達到今年的水平。野村控股對MSCI中國指數的基本預測意味着，其較當前價格還有約9%的上漲空間。摩根士丹利也預計從目前水平還有約6%的漲幅。

一些觀點認為，外國投資者並非中國股市上漲的必備因素。本地公募基金正在買入，而今年早些時候監管推動下保險公司需求的上升也在提供助力。被稱為「國家隊」的國有相關基金也已準備好，在市場動盪時期買入股票。

不過，最大的希望來自於該國龐大的儲蓄池。中國家庭持有約23萬億美元的存款。許多投資者認為，這筆龐大的現金儲備將助力市場繼續走高。

「投資者的情緒是否在他們自己的市場上有所回升？ 」東方匯理亞洲投資主管Florian Neto問道。「如果我們確認了這種改善，市場將繼續飛翔。」