銀行對銅前景存在分歧，花旗、摩根大通轉向看漲，高盛則採取行動

倫敦金屬交易所銅延續了近期的漲勢，基準期貨突破每噸11，700美元。這是自去年夏天以來最強勁的反彈，因為投資者開始為從2027年開始可能的分階段、近乎普遍的銅關稅制度做好準備。

供應緊縮和庫存失調的強化敍述也發揮了作用。貿易商一直在提前向美國發貨，以套利國內價格上漲並對衝未來的進口税。這種動態使倫敦市場越來越容易受到融資和股票走勢波動的影響，放大了價格波動。

花旗集團一直直言不諱地看漲，認為結構性赤字來自新供應與不斷增長的需求之間的脱節--例如電網升級、國防支出和能源轉型。假設關税繼續實施且宏觀條件仍然支持，該銀行設定了到2026年第二季度每噸13，000美元的目標。

據彭博社報道，以馬克斯·雷頓（Max Layton）為首的分析師表示：「我們相信2026年銅將上漲，這得益於多種看漲催化劑，包括逐步建設性的基本面和宏觀背景。」

另一家主要銀行摩根大通在很大程度上反映了花旗的建設性立場。該銀行的研究部門預計2026年精煉銅缺口約為33萬噸，預計當年第二季度價格將達到每噸約12，500美元，2026年全年平均價格略高於12，000美元。

儘管如此，由於高盛已成為關鍵的反向投資者，人們仍沒有達成共識。該銀行認為，當前的價格水平領先於基本面，並且有足夠的金屬可供滿足需求。

該銀行大宗商品分析師奧雷莉亞·沃爾瑟姆（Aurelia Waltham）在一份報告中寫道：「最近銅價上漲大部分是基於對未來市場緊縮的預期，而不是當前的基本面。」她補充道：「我們預計目前突破11000美元的勢頭不會持續下去。」

與此同時，貿易公司Mercuria也採取了積極行動。該公司已訂購約5億美元的銅，從LME倉庫撤回，從而收緊了可用的交易所庫存。與摩科瑞相關的LME庫存取消是十多年來最大的。

這種明顯的矛盾是，標題股票上漲，而美國以外的可交割金屬則減少，這已成為當前周期的一個決定性特徵。

「這是一個大問題。如果世界繼續這樣發展，世界其他地區將失去陰極銅，」摩科瑞金屬與礦產全球主管科斯塔斯·賓塔斯（Kostas Bintas）告訴彭博社，並警告説，美國以外的買家最早可能會面臨嚴重短缺。第一季度。他沒有提供價格目標，但提出了警告。

「只要從數學上看事實……如果這一切繼續下去，會發生什麼？答案只有一個：將會出現緊張和更高的價格，」他澄清道。

價格觀察：美國銅指數基金ETV（NYSE：CPER）今年迄今上漲31.71%。

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