美國股債波動率指數齊跌至低位，市場「靜待」美聯儲決議

智通財經APP獲悉，華爾街的恐慌指數——VIX 指數目前正徘徊在年初以來的低位附近，而 MOVE 指數也已觸及自 2021 年初以來的最低水平。美國經濟狀況並未讓市場感到意外，周五發佈的通脹報告完全符合預期，交易員們預計美聯儲下周會降息。儘管目前市場較為平靜，但一些專家警告稱，如果美聯儲官員出現分歧或者採取強硬措辭，可能會引發更多波動，而且對勞動力市場走弱的擔憂也在不斷加劇。

就在幾周前，每一次市場的投機性波動都讓人們的擔憂加劇：加密貨幣價格暴跌、人工智能相關股票大漲后下跌、股市和信貸市場上的波動短暫加劇。但現在，恐慌情緒很快就消退了。2025 年交易的最新主導節奏已經重新確立：在風險資產上進行低波動性、高信心的押注，而美國經濟則持續向前發展。

衡量華爾街市場恐慌情緒的「VIX」指數目前處於年初以來的低位附近。追蹤預期債券波動率的「MOVE」指數剛剛觸及自 2021 年初以來的最低點。尾部風險對衝措施已解除。就連比特幣在暴跌30%后也趨於穩定。這種投機性的回調變化不斷，曾經嘹亮的泡沫呼聲也逐漸安靜下來。

原因之一在於：目前美國經濟狀況並未讓任何人感到意外。周五發佈的通脹報告完全符合預期。交易員們預計美聯儲下周會降息，甚至在 2026 年還會進一步降息。然而與此同時，美聯儲官員們在對未來走勢的看法上已開始出現分歧。

芝加哥期權交易所負責衍生品市場情報分析師Mandy Xu認為，這種平靜狀態是脆弱的。她表示：「一個分裂的美聯儲，或者哪怕是較為激進的降息舉措，都可能成為年底市場波動加劇的導火索。自 4 月以來，市場波動幅度最大的一次發生在上一次美聯儲會議之后，當時鮑威爾的表態比預期更為強硬。」

近期的經濟數據可能會進一步加劇政策制定者的分歧。周五，美聯儲青睞的通脹指標的最新數據上升了 0.2%，使得同比數據仍徘徊在 3% 以下——這表明通脹壓力穩定但頑固存在。對勞動力市場走弱的擔憂也在加劇，據 ADP 研究公司稱，由於不斷傳出裁員消息，美國企業在 11 月的裁員人數達到了自 2023 年初以來的最高水平。

經濟學家們預計，下周將會出現分化的投票結果，聖路易斯聯儲主席阿爾貝託·穆薩萊姆可能會與堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密德一起持反對意見。美聯儲理事斯蒂芬·米蘭預計會表示，降息25個基點的幅度太小了——這凸顯了對於美聯儲貨幣政策未來走向的分歧日益加大。

摩根大通投資管理公司的投資組合經理Priya Misra補充道，這種低波動性反映了人們對「政策保障」的信心以及經濟仍具韌性這一情況的認同，但她也警告稱這種情況可能會迅速發生變化。

她説道：「能夠改變這一局面的，可能是就業市場的明顯好轉——就業數據或許會反映出更大的經濟衰退風險，而這些風險目前尚未被市場充分考慮到。對於看多者而言，另一個風險是態度強硬且意見分歧的美聯儲，它似乎對通脹感到擔憂。」

儘管存在這些風險，但標普500指數本周仍上漲了 0.3%，逼近歷史高位，而納斯達克 100 指數則上漲了 1%。比特幣在周二表現最佳，雖然自去年 10 月以來已貶值近三分之一，但最近有所反彈。由美國銀行設計的一項旨在追蹤廣泛資產類別風險的指標已跌入負值區間，目前徘徊在美聯儲開始加息前的水平附近。

投資者正紛紛投身於和平交易領域——美國股票基金已連續十二周出現資金流入——而與此同時，白宮也在準備新的關税措施，以防最高法院修改貿易政策的相關規定。

不過，並非所有的謹慎跡象都已消失。據美國銀行的研究報告(援引了 EPFR 的數據)顯示，今年投資者向貨幣市場基金投入的資金量創下了單周最大規模紀錄。

諸如Cambria Tail Risk ETF這類尾部風險對衝產品在 2025 年的表現仍略強勁，但儘管在 11 月和 4 月經歷了動盪，它們未能保住大幅收益。尾部風險保險需求的衡量指標在經歷了一輪大幅增長后，接近了今年的最低水平。

Visdom Investment Group交易與研究部門聯合主管Mike Zigmont表示：「由比特幣引發的災難似乎正在逐漸減輕，美聯儲極有可能降息 25 個基點，而且經濟數據也顯示局勢趨於穩定。無論何時買入看跌期權都價格不菲。當一切看起來都很正常時，要承受這樣的成本在心理上會更困難。」