港股周報 | 明年恆指有望衝擊3萬點！小米、小鵬、零跑提前完成KPI；港股IPO全球吸金2600億；北水百億調倉，嗅到了什麼信號？

• 哈塞特重申降息立場
• 豆包手機首批3萬台備貨售罄，將對AI操作手機的能力進行「規範化調整」
• 小米、小鵬、零跑提前完成KPI
• 港股IPO募資額2600億全球居首，時隔四年重回2000億
• 新股表現分化，量化派領漲市場，遇見小面和天域半導體首日破發

一、一周大盤迴顧（12.1-12.5）

A股方面，本周上證指數​​漲0.37%​​，報3902.81點​​ ；​​深證成指漲1.26%，報13147.68點​​ ；​​創業板指漲1.86%​​，報3109.30點​；

港股方面，本周恆生指數漲0.87%，報26085.08點；恆生科技指數漲1.13%，報5662.46點；國企指數漲0.75%，報9198.3點；

美股方面，本周道瓊斯指數漲0.5%，報47954.99點；標普500指數漲0.31%，報6870.4；納斯達克指數漲0.91%，報23578.13點。

• 北水11月淨買入約1219億港元！加倉阿里巴巴、淨拋售中芯國際

本周北水資金（南下資金）整體呈現淨買入態勢，淨買入累計約 100.09億港元，環比上周少流入近5成。趨勢上儘管連續第29周保持流入，但單周流入額創下近半年新低，且內部偏好分化顯著。資金持續加碼部分科技股如小米集團、美團以及盈富基金等，而騰訊控股、阿里巴巴及部分芯片股則遭遇大幅拋售。

個股方面：

• 小米集團-W (01810)​淨買入，周五單日獲30.13億買入；連續6日累計買入50.66億受AI進展和汽車交付量強勁推動；
• 美團-W (03690)​淨買入，連續7日累計淨買入28.96億，市場預期其外賣業務虧損已見頂；
• 盈富基金 (02800)​淨買入，周四單日獲26.05億，買入資金對港股市場進行整體佈局；
• 騰訊控股 (00700)​淨賣出，連續4日累計淨賣出39.05億，本周主要淨賣出對象之一；
• 阿里巴巴-W (09988)​淨賣出，周五單日淨賣出17.76億，本周主要淨賣出對象之一；
• 中芯國際 (00981)​淨賣出，連續12日累計淨賣出35.68億，芯片股遭持續拋售。

二、市場熱點回顧

• 法國總統馬克龍結束訪華

據央視，法國總統馬克龍12月5日晚離開成都，結束了對中國為期3天的國事訪問。這是馬克龍第四次對中國進行國事訪問。訪問期間，中法雙方就加強全球治理、合作應對全球氣候和環境挑戰、持續推進和平利用核能領域合作、農業和食品交流與合作、烏克蘭局勢和巴勒斯坦局勢發表聯合聲明。在訪問成都期間，馬克龍還來到四川省體育館看望參加混團世界盃比賽的法國乒乓球運動員，並與他們一起同中國乒乓球運動員孫穎莎、王楚欽等揮拍較量。

• 特朗普：將在年初宣佈美聯儲新主席！稱讚「潛在」人選哈塞特

美國總統特朗普周二説自己打算在2026年初宣佈美聯儲新主席，不久后又暗示國家經濟委員會主任凱文·哈塞特可能就是他選中的人，進一步加劇了誰會是鮑威爾接班人的揣測。

不過，衆所周知，特朗普常常作出出人意料的人事與政策決定，這意味着只要一天不宣佈，就談不上塵埃落地。特朗普周二重申對美聯儲主席的批評，稱鮑威爾是「一頭固執的牛，不太喜歡你們的總統」。

• 哈塞特重申降息立場

有望成為下一任美聯儲主席的熱門人選、白宮國家經濟委員會主任哈塞特周五重申其預期，認為美聯儲決策者將在下周會議上降息。他表示，只要沒有「隨機黑天鵝」事件發生，預計2026年將成為「美國經濟史上的黃金年份之一」。哈塞特還公開支持財長貝森特提出的關於地區聯儲主席任命應增設居住要求的倡議。

• DeepSeek V3.2正式版發佈：強化Agent能力，模型硬剛谷歌

周一晚間DeepSeek又上新了兩款新模型，DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，在推理能力上全球領先。目標是平衡推理能力與輸出長度，適合日常使用，例如問答場景和通用Agent任務場景。在公開推理測試中，V3.2達到了GPT-5的水平，僅略低於谷歌的Gemini3 Pro。

• 豆包手機首批3萬台備貨售罄，將對AI操作手機的能力進行「規範化調整」

12月1日，豆包手機助手技術預覽版正式發佈，首發搭載於中興nubia工程樣機。中興通訊漲周一一度漲超11%。與傳統App不同，這款直接嵌入操作系統底層的AI，不僅擁有專屬物理按鍵和「屏幕感知」能力，更展現了令互聯網巨頭戰慄的野心：它試圖繞過APP的信息孤島，直接接管操作權。豆包手機首批3萬台備貨售罄后尚未追加物料，字節跳動與中興通訊第二代產品已啟動研發，在未出現其他變量因素情況下，預計於2026年底出貨。

上線三天后，12月5日豆包手機助手發佈《關於調整AI操作手機能力的説明》，稱計劃在接下來的一段時間，在部分場景，對AI操作手機的能力做一些規範化調整。豆包助手方面還強調，將積極與各方溝通，希望推動形成更加清晰、可預期的規則，避免用一刀切的方式否定用户合理使用 AI 的權利。

• 特朗普政府「瞄準」機器人領域

美東時間12月3日(周三)，美國商務部長盧特尼克近期頻繁會見機器人行業的CEO，在「全力支持」(all in)該行業加快發展，還稱特朗普政府正考慮明年發佈一項關於機器人的行政命令。此消息意味着，繼人工智能(AI)之后，機器人產業正成為美國與全球其他大經濟體競爭的下一個主要戰場。受此影響，港股市場機器人概念股本周集體大漲。

• 富時中國A50指數調整：中國宏橋，寧德時代被納入

根據審覈結果，富時中國50指數成份股將納入中國宏橋，寧德時代、恆瑞醫藥等港股，剔除中信建投證券、長城汽車、理想汽車等港股。納入洛陽鉬業、陽光電源，剔除江蘇銀行、順豐控股等A股。該變更將於2025年12月19日星期五收盤后生效。

• 港股IPO募資額2600億全球居首，時隔四年重回2000億

數據顯示，今年前11個月，港股市場共有91家企業完成IPO，受益於大型IPO項目，合計募集資金2598.89億港元，不僅是港交所時隔四年，IPO籌資額再度突破2000億港元大關，更是一舉登頂全球交易所募資額榜首，創下募資規模新高度。其中，寧德時代、紫金黃金國際、三一重工和賽力斯均躋身今年全球十大IPO項目。

安永近期發佈的《中國內地和香港IPO市場報告》指出，預計2026年港股IPO市場將保持穩健增長，結構進一步深化。上市主體方面，除A+H模式繼續受到追捧外，中概股迴歸與特專科技公司，尤其是人工智能、生物醫藥等前沿領域企業將成為重要的上市來源。

• 機構稱短期震盪不改港股上行趨勢 明年恆指仍有望衝擊3萬點

10月以來，香港股票市場出現一定幅度下跌，引發市場關注。中銀國際表示，投資者應保持定力，牛市中股市出現調整屬於正常現象，短期震盪不改港股上行趨勢。該機構預測，2026年宏觀政策將持續發力、適時加力。當前港股市場估值水平仍具有吸引力，預測恆生指數在2026年12月底達到30100點，基於13.0倍2026年預測市盈率，較過去12年曆史平均市盈率溢價15%左右。

且值得關注的是，目前香港金融市場流動性趨於穩定，南向資金持續流入香港，或助力港股市場牛市延續。

• 任正非發聲！涉及AI、算力、量子科技

12月5日，ICPC（國際大學生程序設計競賽）北京總部官網發佈華為技術有限公司董事、首席執行官任正非11月14日與ICPC主席、教練及獲獎選手座談會紀要。任正非認為，如何應用人工智能，是主要的課題。華為公司主要研究未來3—5年，大模型、大數據、大算力如何在工農業、科技產業上應用。人工智能研究在華為公司的地位是重要的，但當前最重要的是CT（通信技術）。

三、公司熱點回顧

• 小米、小鵬、零跑提前完成KPI

本周記者統計了截至11月11家國內主要/上市車企2025年度銷量目標完成率，其中零跑、小鵬和小米三家車企已提前完成各自年度銷量目標，而蔚來和理想的完成率不足七成，或難以達成年初既定目標。

作為今年造車新勢力交付排行榜的「九冠王」，零跑汽車1-11月交付新車達到53.6萬輛，同比增長113.42%。10月和11月，零跑汽車連續兩個月交付量超過7萬輛，持續刷新造車新勢力月銷紀錄。

同樣處於上升期的小鵬汽車，1-11月完成交付39.2萬輛，同比增長155.54%，已達成年度銷量目標。海外市場則是小鵬汽車今年以來的一大增長亮點，1-11月小鵬汽車海外交付39,773輛，同比增長95%。

小米汽車全年累計銷量約35萬輛，亦達成年度銷量目標。12月1日，小米汽車開啟「現車選購」功能，抓住年終最后一輪消費熱潮。

• 美團、京東、淘寶閃購聲明

12月5日，美團、京東外賣、淘寶閃購相繼通過各自平臺發佈聲明稱，自願執行《外賣平臺服務管理基本要求》國家標準，把標準要求系統融入平臺運營管理和服務流程之中，持續優化平臺規則，提高商户與配送員服務管理水平，提升消費者體驗，保障配送員、消費者和商户各方權益。

• 餓了麼更名淘寶閃購，阿里巴巴中期盈利承壓

12月5日上午，阿里巴巴集團正式宣佈：即日起"餓了麼"App在更新至最新版本后將全面煥新為"淘寶閃購"。這一重大品牌調整標誌着阿里在即時零售領域的戰略整合邁出關鍵一步，也是其今年組織架構調整后聚焦核心業務的重要舉措。

據國金證券最新發布的深度研究報告顯示，阿里巴巴今年經歷了顯著的戰略轉型。今年6月，阿里正式將餓了麼、飛豬合併入阿里電商事業羣；8月，業務結構從此前的"1+6+N"正式收縮為四大核心板塊：阿里巴巴中國電商集團、阿里國際數字商業集團、雲智能集團及其他業務，全面聚焦"電商、雲+AI"主業。

• 美團外賣：周末將發放3000萬張消費券

美團宣佈12月5日晚間起，美團外賣將發放3000萬張周末消費券，重點補貼火鍋、湯麪等對温度要求較高的餐品，平臺累計投入金額上億元。海底撈、呷哺呷哺、雲海餚、和府撈麪、星巴克等上萬家連鎖品牌門店參與。

• 萬科又一筆債券擬展期

12月5日晚間，上海清算所發佈公告，萬科又一筆債券尋求展期。與此同時，萬科於12月5日晚間公告稱，宣佈放棄行使「21萬科02」公司債券的贖回選擇權，並決定終止聯合資信和中誠信對其主體的信用評級。

而就在一周前，萬科剛剛公告將召開債權人會議，審議「22萬科MTN004」的展期事項。分析人士認為，這一系列舉措背后，折射出萬科當前面臨的債務壓力與戰略調整，也引發了市場對其債券償付情況及未來發展的廣泛關注。

• 理想汽車-W首發AI眼鏡，重量僅36g，續航達18小時

12月3日，理想正式發佈首款AI智能眼鏡 Livis，售價1999元起。理想汽車高級副總裁表示，作為汽車製造商，AI眼鏡將首選聚焦車載場景的特殊需求，將作為連接智能移動出行工具的載體。

• 騰訊控股連續14日回購，累計斥資89.00億港元

騰訊控股自11月18日以來公司已連續14日進行回購，合計回購1441.90萬股，累計回購金額89.00億港元。 其間該股累計下跌4.16%。今年以來該股累計進行114次回購，合計回購1.37億股，累計回購金額698.65億港元。

• 本周新股表現分化，量化派領漲市場，遇見小面和天域半導體首日破發

量化派作為近期上市的新股，在本周累計上漲54.24%。該公司憑藉其在中國線上市場的運營優勢，業務涵蓋電商、汽車零售O2O等高頻消費場景，加之"量星球"AI技術平臺和自研大模型的加持，受到市場關注。

值得注意的是，周五上市的新股遇見小面和天域半導體在本周分別累計下跌27.84%、30.17%，這或與年末市場情緒謹慎以及資金面趨緊有關。

• 京東工業：香港IPO擬發行2.11億股，劉強東有望迎第六家上市公司

京東工業在港交所公告，香港IPO擬發行約2.11億股股份，定價區間介於12.7至15.5港元，入場費3131.26港元，擬於12月11日開始交易。當前，京東集團、達達集團、京東健康、京東物流及德邦股份均已上市，若京東工業順利上市，它將成為劉強東的第六家上市公司。

四、下周新股、財報預告及重要經濟數據

港股財報季告一段落，下周暫無重要財報發佈。

新股方面，港股下周共計1只新股招股、5只新股上市

周一（12.08）：

• 卓越睿新、納芯微 | 首日
• 京東工業 | 申購中

周二（12.09）：

• 寶濟藥業-B | 暗盤

周三（12.10）：

• 寶濟藥業-B、圖達通 | 首日
• 京東工業 | 暗盤

周四（12.11）：

• 京東工業 | 首日

下周重點經濟數據方面可關注：

周一（12.08）：

1. 中國11月貿易帳(億元) 

周二（12.09）：

1. 中國11月M0貨幣供應同比 
2. 中國11月M1貨幣供應同比 
3. 中國11月M2貨幣供應同比 
4. 中國1至11月社會融資規模增量(億人民幣）
5. 中國1至11月新增人民幣貸款(億人民幣) 

周三（12.10）：

1. 中國11月CPI同比 
2. 中國11月PPI同比 

周四（12.11）：

1. 美聯儲FOMC公佈利率決議和經濟預期摘要 

以上就是本周港股覆盤，祝您周末愉快！

下周詳細預告請看：

 一周財經日曆 | 重磅預警！美聯儲利率決議來襲，或再降息25個基點；中國11月CPI、PPI重磅出爐

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