比特幣十年首現與股市年度走勢背離

　　彭博社匯編數據顯示，2025 年標普 500 指數累計上漲逾 16%，而比特幣則下跌 3%。這是自 2014 年以來，首次出現股市上漲而這一加密貨幣下跌的情況。

　　即便在以往的加密貨幣寒冬期間，這種數字資產也極少與其他風險資產出現如此明顯的走勢背離。此次背離超出了市場預期 —— 此前市場認為，在唐納德・特朗普總統重返白宮后，有利的監管環境及機構投資者的大規模入場，將推動加密貨幣迎來繁榮。

　　今年早些時候，比特幣曾創下超過 12.5 萬美元的歷史高點。但一場持續兩個月的暴跌引發了全行業下行 —— 暴跌的導火索是數十億美元的強制平倉，以及散户交易動能的消退。本周，比特幣一度回落至 8.5 萬美元左右，較歷史高點下跌近 30%，隨后在周二反彈至 9 萬美元以上。

　　從歷史走勢來看，比特幣與股市通常保持同步。這種關聯性在疫情期間尤為顯著：當時的低利率環境推動股市、加密貨幣及各類投機性投資集體上漲。

　　比特幣曾被視為成長型風險交易的 「高貝塔係數夥伴」，如今卻不再跟隨這一趨勢。考慮到整體市場背景，二者的走勢背離更顯突出：人工智能概念股大幅飆升，資本支出激增，投資者重新湧入股市。與此同時，黃金和白銀的價格也已接近歷史高點。

　　米勒・塔巴克公司（Miller Tabak + Co．）首席市場策略師馬特・馬利（Matt Maley）表示：「比特幣是一種基於動能的資產。在過去十年的大部分時間里，當市場動能呈強烈看漲趨勢時，比特幣始終處於領漲位置。而今年，貴金屬搶走了原本大量流向比特幣的動能資金。」

　　市場對加密貨幣的情緒已迅速惡化。比特幣 ETF 的資金流入放緩，知名機構或人士的支持聲音減弱，關鍵指標（如比特幣單日高點的最長連續記錄）也釋放出疲軟信號。今年比特幣單日創新高的最長連續記錄僅為 3 個交易日，是其所有創新高年份中的最低值，這表明上漲勢頭難以持久。

　　多倫多 FRNT 金融公司（FRNT Financial Inc．）首席執行官兼聯合創始人斯特凡納・奧萊特（Stephane Ouellette）則認為，比特幣目前的表現不佳，只是因為該資產此前的漲幅遠超其他資產。他表示，若以兩年為周期，比特幣的表現仍大幅優於標普 500 指數，這至少在一定程度上要歸功於特朗普政府對加密貨幣行業的支持。在他看來，股市此前只是在 「追趕」 比特幣的漲幅。

　　奧萊特指出：「自然年的時間劃分也可能扭曲這一指標。截至 10 月初，以過去 12 個月為周期，比特幣的表現仍遠超標普 500 指數。當前比特幣的回調，很可能只是牛市中的一次相對正常調整，只是恰好讓其相對錶現的整體敍事發生了偏差。」