一周熱榜精選：日本央行釋放最強加息信號！銅市進入超級周期預演？

行情回顧

美元指數全周震盪走弱，周初連續3天下行，市場持續加大力度押注美聯儲下周降息。周四初請失業金數據顯著好於預期，讓美元略有反彈，但總體仍處五周低位附近。截至發稿，美指報98.95。

貴金屬方面，整體看，金價高位整理，白銀波動更大但趨勢更強。周初，黃金受弱美元與降息預期支撐升至六周高位，白銀更是逼近59美元，創紀錄新高，主要得益於供應短缺和工業需求飆升。但隨后受獲利了結、就業數據等因素影響，金銀均陷入震盪。截至發稿，現貨金銀分別報4233和58.22美元/盎司。

非美貨幣方面，本周在美元普遍承壓的背景下，歐元、英鎊、澳元兑美元都表現出不同程度的上漲；其中澳元和英鎊表現相對強勁，歐元也穩步上行。由於日本央行12月加息概率大增，美元兑日元有望創9月底以來最大單周跌幅。

國際油價的核心驅動力來自地緣政治。周一油管受損與委內瑞拉局勢推升風險溢價，油價大漲。隨后行情波動劇烈，獲利了結導致油價短暫回調，但因市場判斷俄烏和談短期難以促成制裁放松，油價再度反彈。

美股整體震盪偏強，本周美國三大股指延續年末通常的温和上漲格局，投資者信心部分恢復，美聯儲降息政策預期成為主要推動因素。標普和道指表現相對穩健，納指上漲但幅度受限。

投行觀點精選

美銀調整美聯儲降息預測，認為12月料降息25個基點，2026年將再降兩次。

摩根大通維持對黃金的多年看漲前景，預計到2026年，持續強勁的央行和投資者需求將推動金價升至5000美元/盎司。

世界黃金協會分析稱，金價明年可能會在區間內波動，不排除繼續有強勁的走勢。

高盛表示，銅價突破11000美元缺乏基本面支撐，對2026年鋁、鋰和鐵礦石的前景持悲觀態度。但花旗看好2026年銅、鋁、錫的價格走勢。

德銀認為，若下任美聯儲主席未能有效應對通脹風險，美元或面臨下跌壓力。

一周大事記

1. 哈塞特被質疑會「討好式降息」！下周降息已無懸念？

在取消了原定於本周開始的美聯儲主席候選人面試后，特朗普據悉計劃2026年初宣佈美聯儲新主席人選，並暗示極有可能提名國家經濟委員會主任哈塞特。

但是，市場對此抱有疑慮，擔心哈塞特會爲了討好特朗普而激進降息。如果哈塞特最終被提名為美聯儲主席，他將需要獲得參議院的批准。

此外，外媒分析稱，鮑威爾在結束其主席任期后，可能會繼續作為美聯儲理事留任至2028年1月，以繼續捍衞美聯儲的獨立性。

儘管哈塞特是熱門人選，但特朗普稱其並非首選，他原本希望財長貝森特能接任，但對方拒絕。

據瞭解，特朗普幕僚和盟友據悉正在討論，如果哈塞特出任美聯儲主席，財長貝森特可能會兼任白宮國家經濟委員會主任。貝森特據悉正計劃推動美聯儲改革，限定地區聯儲主席的候選人必須在本轄區居住至少三年。

本周數據顯示，美國初請失業金人數降至19.1萬，創三年新低，顯示就業市場韌性。市場認為，這為美聯儲降息提供空間，12月降息概率大增。交易員押注下周降息25基點的概率逾九成。哈塞特本周也表示，美聯儲似乎在下周降息25基點方面已經形成共識。

鮑威爾曾於周二出席活動並發表講話，但內容並未涉及貨幣政策。美聯儲將於下周四凌晨3點公佈12月利率決議。

2. 日本央行釋放最強加息信號！已獲高市早苗默許？

日本央行行長植田和男本周發出迄今為止最明確的加息信號。該行將於12月18日至19日召開貨幣政策會議，屆時或將實現今年1月以來的首度加息，政策利率將從0.5%上調至0.75%，為三十年最高水平。

植田和男表示，該央行將「通過審視國內外經濟、通脹及金融市場狀況，權衡政策利率上調的利弊並適時決策」。他還補充道，經濟展望實現的可能性正在上升，即使政策利率上調，金融環境仍將保持寬松。

植田和男還罕見提及與首相高市早苗的溝通順利，暗示政府已默許緊縮政策以穩定通脹。年末臨近，日元貶值壓力迅速加強。即便是高市早苗的再通脹派顧問也未表達反對加息的意見。政府顧問小組成員永濱利廣表示，如果日元持續疲軟，首相可能會接受12月加息。

強烈的加息信號引發日本股市、債市拋售潮。債市對加息最為敏感，植田和男的表態直接引發了國債拋售潮，導致收益率曲線顯著上移。日本新發10年期國債收益率一度升至2007年7月以來的高位。

市場擔憂日元套息交易逆轉，但分析認為本輪影響或小於去年。套息交易頭寸減少，加息預期部分消化，全球市場外溢風險可控。

3. 全球銅價飆至歷史新高，LME驚現十年最大規模註銷倉單

近期，全球銅價在多重因素推動下飆升至歷史新高。美國市場對精煉銅的強勁需求導致全球庫存錯配，LME庫存跌破10萬噸關鍵閾值，現貨升水狀態加劇。

此次銅價上漲主要受多重因素影響。首先，全球銅供應趨緊是主要推手。智利礦山坍塌事故導致嘉能可公司下調今年銅產能至85萬到87.5萬噸，比2018年減少近4成，同時該公司也下調了2026年銅產量預期。

其次，市場普遍預測特朗普政府明年或對銅加徵關税。為規避關税，近期大量金屬被運往美國，導致全球銅庫存可能很快降至危急的低位水平。

此外，全球對銅資源的需求旺盛，尤其是AI快速發展下，電網和電力基礎設施升級帶來的需求呈爆發式增長，也是推高銅價的重要原因。據國際能源署數據，即使在高產量的情況下，到2035年全球銅供應缺口仍將達到20%。

實物被大量提取、庫存急劇下降，使市場對未來供應短缺的擔憂進一步加劇，從而推動了銅價與現貨溢價雙雙上升。

倫敦金屬交易所（LME）亞洲倉庫註銷倉單量激增至十年新高。其中，大宗貿易巨頭摩科瑞能源集團從LME監管的倉庫中撤出約5萬噸銅，價值約5億美元。這一舉動是十多年來規模最大的一次，直接推動LME銅價逼近每噸11500美元以上的歷史高位。

摩根大通認為，這一事件標誌着銅價進入了一個波動性更強、上漲趨勢更明確的中場階段。只要美國對精煉銅徵收關税的威脅依然存在，LME庫存的下降趨勢就難以逆轉。

4. 美俄五小時密談無果！普京隨后訪問印度

本周，俄羅斯總統普京在克里姆林宮會見了美國特使威特科夫和特朗普的女婿庫什納。此次會談持續近5個小時，旨在討論俄烏衝突的和平解決方案。

克里姆林宮高級助手尤里·烏沙科夫表示，儘管會談「非常有用且富有建設性」，但雙方在烏克蘭領土問題上仍未找到妥協方案。特朗普表示，美國特使維特科夫與普京的會談相當不錯，但他並不知道最終結果會如何。

美國代表團此次前往俄羅斯首都，是爲了討論一項修訂后的和平計劃。此前，美國泄露的「28點」和平計劃草案因偏袒俄羅斯而受到烏克蘭及其盟友的強烈批評。

普京據悉拒絕接受和平計劃部分內容，還警告稱，如果針對俄羅斯油輪的襲擊持續激增，俄方可能考慮打擊支持烏克蘭的國家所屬船隻。

烏克蘭總統澤連斯基表示，新版的和平計劃比最初版本要好一些，將與特朗普就和平草案中的關鍵問題進行討論。烏克蘭特使前往美國參加新一輪會談。歐盟則警告美國不要就和平協議向烏克蘭施壓。

另外，普京本周訪問印度，挑戰美國對印度購買俄羅斯石油的壓力。普京指出，美國自身進口俄羅斯核燃料，印度應享有同等權利。此次訪問旨在加強俄印關係，印度從俄羅斯進口石油佔比飆升至36%，成為第二大買家，節省大量成本。儘管美國施壓，俄印仍計劃推進多領域合作。

5. 特朗普動態：收緊移民、考慮機器人行政令、明年或退出美加墨協定

特朗普政府擬將旅行禁令擴大至約30國，進一步限制移民入境。此舉源於華盛頓兩名國民警衞隊成員遇襲事件，一死一重傷。特朗普曾在其社交平臺上發文，稱將「永久暫停所有第三世界國家的移民」。

美國公民及移民服務局已暫停受理來自19個受限國家的移民申請，並將全面複審自拜登政府上任當天起入境者的審批，新增名單即將公佈。

政府同步收緊移民工籤，將尋求庇護者等項目的工作許可由五年縮短至18個月，可能影響數十萬依賴相關勞動力的行業，令移民倡導者與僱主憂慮。

在佈局AI五個月后，特朗普政府將重點轉向機器人技術。知情人士稱，商務部長盧特尼克密集會見機器人行業高管，推動加速發展，相關行政令或於明年發佈。

美國交通部也將成立機器人工作組，國會正推進相關立法，儘管設立國家機器人委員會的修正案未入法，但后續動作仍在推進。

美國貿易代表格里爾表示，儘管美墨加協議（USMCA）鼓勵維持至2036年，特朗普或在明年退出或拆分該協議。他指出，特朗普只追求「划算交易」，曾考慮撕毀《北美自由貿易協定》（NAFTA），並提出美國分別與加拿大和墨西哥談判，理由是三國經濟關係差異巨大，合併意義有限。

6. 摩爾線程上市首日漲幅超500%！市值一度突破3000億元

摩爾線程作為「國產GPU第一股」，於12月5日成功登陸科創板，首日表現極為亮眼。在交易首日，摩爾線程盤中最高漲幅達到502.03%，股價最高觸及688元/股，總市值一度突破3000億元。其發行價為114.28元/股，按此計算，中一簽（500股）最高可盈利約28.69萬元。

摩爾線程的IPO進程堪稱「科創板加速度」。2025年6月30日，摩爾線程申請科創板IPO獲受理，9月26日「過會」，10月30日獲證監會註冊批覆，11月24日IPO申購，12月5日成功上市，全程僅用時158天。

公司創立以來也發展迅速，2021年推出國內首款全功能GPU，2024年營業收入超過4億元，近三年營業收入複合增長率超過200%。2025年上半年，公司實現營收7.02億元。

7. 谷歌和Anthropic夾擊，OpenAI進入「紅色代碼」狀態改進ChatGPT

OpenAI正面臨前所未有的競爭壓力，其行業領先地位受到挑戰。

爲了應對競爭，OpenAI首席執行官奧爾特曼宣佈公司進入「紅色代碼」狀態，專注於改進ChatGPT，並推迟包括廣告在內的其他計劃。此前，OpenAI曾嘗試通過發佈AI瀏覽器Atlas、音樂生成工具等進行商業化探索，但其盈利模式仍不清晰。

谷歌上月發佈了號稱「最智能」的AI模型Gemini 3，該模型在全球AI模型LMArena排行榜上以1501分的歷史最高分登頂，並在多項學術級基準測試中展現出超越OpenAI的GPT-5.1的表現。

至此，AI賽道「紅色警報」發佈方悄然互換。三年前，谷歌曾因ChatGPT的崛起發佈「紅色警報」，如今OpenAI因谷歌Gemini 3的強勁表現發佈「紅色警報」。

與此同時，人工智能初創公司Anthropic與微軟和英偉達達成價值3500億美元的戰略合作，這將進一步增強其研發和商業化能力，削弱OpenAI在算力資源上的優勢。

本周有報道稱，Anthropic已聘請知名律師事務所Wilson Sonsini為其IPO做準備，該計劃最早可能在2026年實施。

8. 亞馬遜發佈Trainium 3 AI芯片，黃仁勛的「焦慮」從未改變

為挑戰英偉達與谷歌，亞馬遜在AWS re:Invent大會上發佈新一代AI芯片Trainium 3及Nova 2系列模型。Trainium 3採用3nm工藝，算力達2.52 PFLOPs，能效提升40%。Nova 2系列涵蓋推理、多模態處理、對話式AI等領域，還推出「開放式訓練」服務Nova Forge和瀏覽器任務自動化服務Nova Act，旨在提升AI性能和性價比。

英偉達CEO黃仁勛在則播客中透露，自己每周工作7天，凌晨4點查看郵件，連感恩節、聖誕節也不休息，因始終有「離破產只剩30天」的危機感。儘管英偉達市值已突破5萬億美元，他仍被「一夜覆滅」的焦慮驅動。

9. 特斯拉被「大空頭」盯上了！估值和薪酬方案成焦點

投資人邁克爾·伯里（Michael Burry），即電影《大空頭》原型，再度做空特斯拉，稱其估值「高得荒謬」，並批評特斯拉的薪酬方案將進一步稀釋股東權益。

伯里估計，特斯拉基於股票的薪酬方案在無回購抵消的情況下，每年會稀釋股東權益約3.6%。他特別針對馬斯克提出的價值1萬億美元的薪酬計劃提出批評，認為該計劃的規模和潛在稀釋效應已成為機構投資者評估公司風險的焦點。

伯里還提到，特斯拉近年來業務重心多次轉移：從早期聚焦電動汽車製造，到后續押注自動駕駛技術，再到當前加碼人形機器人研發。每次戰略調整都伴隨着市場熱度的波動，但始終未能擺脫競爭者持續入場的壓力，核心業務護城河仍不穩固。

另外，特斯拉在歐洲市場銷量低迷之際，宣佈推出更低價位的Model 3車型，旨在擴大市場份額，吸引更多消費者。

10. 5年期大額存單「隱身」，銀行為何集體「變臉」？

近日，多家銀行的5年期大額存單產品在手機銀行App上集體「消失」。工行、建行等國有銀行，以及興業銀行、招商銀行等股份制銀行和城商行的手機銀行App上，均未見5年期大額存單產品。部分銀行的3年期大額存單也已售罄，僅1年期及以下產品還有額度。

業內人士表示，這一現象並非偶然，而是銀行業應對當前經濟環境的必然選擇。一方面，銀行貸款利率不斷下行，資產端收益收窄；另一方面，存款競爭激烈，負債成本居高不下。這種「兩頭擠壓」的情況，迫使銀行對長期存款產品進行調整。