散户成為推動銀價上漲的主力軍

（來源：安泰科）

事件：近一周，白銀價格已經擺脫金價走勢的束縛，屢創新高，金銀價格比值更是從80的比值直接下降到73附近。而根據芝加哥商品交易所（CME Group）最新發布的交易數據清晰地揭示：推動白銀價格飆升至歷史新高的核心力量，並非傳統機構，而是海量的零售資金。CME數據顯示，11月貴金屬板塊交易量急劇增長，而驅動力主要來自門檻更低、更受個人投資者青睞的微型合約。其中，微型黃金期貨日均成交量同比暴增235%，而微型白銀期貨的日均成交量更是猛增238%。與此相比，標準合約的增速顯著落后。

分析：這種「炒小」趨勢明確指向了零售資金的集體行動。微型合約允許投資者以較小資金參與市場，極大降低了貴金屬投資的門檻，成為散户湧入最直接的通道。零售需求的集中爆發，與白銀價格走勢形成緊密共振。11月，白銀期貨價格單月大漲18.6%，創下四年多來最佳月度表現。驚人的是，大部分漲幅集中於月底一周內完成，銀價首次突破每盎司55美元，並在12月繼續上攻至59美元上方，年內漲幅超過100%。零售需求的集中爆發，與白銀價格走勢形成緊密共振。11月，白銀期貨價格單月大漲18.6%，創下四年多來最佳月度表現。驚人的是，大部分漲幅集中於月底一周內完成，銀價首次突破每盎司55美元，並在12月繼續上攻至59美元上方，年內漲幅超過100%。儘管銀價短期內可能因漲幅過大而波動，但支撐零售需求的基本邏輯依然堅固。當前金銀比仍高於歷史長期均值，表明白銀相對於黃金仍有追趕空間，這對尋求價值的散户投資者構成持續吸引力。與此同時，美聯儲的降息預期降低了持有無息資產白銀的機會成本，而全球範圍內的工業需求與實物庫存緊張，則為零售投資者的看漲信念提供了基本面依據。零售熱情現已與機構對衝通脹、債務風險的需求形成合力。CME的數據如同一個清晰的信號燈，表明貴金屬市場的主導力量正在發生轉變。

撰寫：安泰科  王維瑋

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安泰科貴金屬研究團隊

安泰科貴金屬研究團隊是安泰科諮詢研究中心繫列研究團隊之一，團隊專注於白銀、黃金、鉑族金屬（鉑、鈀、釕、銠、銥、鋨）等8種貴金屬品種市場、行業等研究，面向國內外貴金屬礦山、冶煉、下游加工企業、貿易及投融資企業、科研院所等機構服務。

安泰科貴金屬研究團隊從事貴金屬研究超過20年，積累了豐富的行業信息數據、市場調研、工程諮詢和會展服務等經驗；擁有教授級高工、高級工程師、工程師等組成的相對完善的專業技術人才隊伍；團隊研究人員專業涵蓋有色金屬冶金學、材料學、物流工程、工商管理、公共管理、信息管理與信息系統、金融學等多個交叉學科，能夠承擔較為複雜的貴金屬專業綜合諮詢項目。砥礪前行二十余載，安泰科貴金屬研究已經形成基礎信息、專業會展、產業諮詢三大業務板塊，正在努力朝着一流貴金屬產業研究智庫邁進。

從2022年起，中國有色金屬工業協會金銀分會祕書處正式掛靠有色金屬技術經濟研究院（中國有色金屬工業信息中心），安泰科貴金屬研究團隊承擔了金銀分會祕書處主要日常工作。從2024年起，安泰科貴金屬研究團隊成為鉑族金屬分會祕書處支撐機構之一。

基礎信息研究方面：安泰科貴金屬研究推出系列貴金屬市場報告（白皮書、年報、季報、月報、周報、多用户報告等）和《中國貴金屬》月刊（中國有色金屬工業協會金銀分會會刊），同時維護中國金屬網（www.MetalChina.com）貴金屬頻道、金銀分會網站（www.Chinapmetals.org.cn）和金銀分會微信公眾號（CNIA-AuAg）；對貴金屬產業鏈最新進展進行全面跟蹤、報道、梳理分析，把脈全球宏觀和中國經濟動向，掌控貴金屬市場供需格局變化，研判未來趨勢及價格等走向。

產業諮詢研究方面：安泰科貴金屬研究團隊在中國白銀、黃金、鉑族全產業鏈研究等方面逐漸形成特色，在中國白銀消費市場調研、中國海外金礦投資開發、中國鉑族市場供需市場研究等方面成果不斷，具備貴金屬全產業鏈調研規劃集成實力。近年來承擔了國家部委、中國工程院、行業協會、地方政府、投資公司、期貨交易所、有色企業集團等課題諮詢項目（涉及戰略研究、規劃、市場調研、投資機會研究、政策研究等）超過百項。

專業會展服務方面：安泰科貴金屬研究團隊具有豐富的貴金屬會展承辦經驗。承辦超過10屆「中國國際白銀年會」，中國國際白銀年會是全球白銀行業規模最大、規格最高國際盛會之一。安泰科貴金屬研究團隊同時也成功承辦18屆「中國貴金屬年會」，中國貴金屬年會已經成為中國貴金屬產業領域重要的市場信息、科技成果和貿易投資等交流平臺。同時為提升中國銀粉銀漿產業鏈供應鏈的穩定性和競爭力，提高雙碳目標下太陽能光伏、光電和電子信息等產業發展銀系材料保障水平，優化中國白銀產業的延鏈、補鏈、穩鏈、固鏈、強鏈佈局，加強市場、技術與信息協調交流溝通，凝智聚力積極推動我國白銀工業強國建設，中國有色金屬工業協會金銀分會聯合中國有色金屬工業信息中心於2022年9月7-9日首次舉辦「2022年第十六屆中國貴金屬年會暨首屆銀粉銀漿市場及技術研討會」。會議由安泰科承辦目前已經舉辦三屆，銀粉銀漿會議的召開，對於加強行業交流與推動白銀工業強國等具有重要意義。