【券商聚焦】華福證券首予大唐環境(01272)「買入」評級 指火電裝機容量仍有望保持穩步增長態勢

金吾財訊 | 華福證券研報指出，大唐環境(01272)背靠大唐集團，公司核心業務涵蓋環保設施特許經營、脱硝催化劑製造、資源循環利用及新能源服務等。截至2025年上半年，公司脱硫/脱硝特許經營累計裝機容量達47.61/40.60吉瓦，環保設施工程、水務業務持續穩步推進，公司在運營水務項目4個，在建項目10個。同時，公司持續發力CCUS（二氧化碳捕集、利用與封存）業務，完善綠色低碳產業鏈佈局。自2022年開始，公司實現運營型企業轉型，盈利能力增強，現金流持續改善，資本開支降低，具備可持續的高分紅能力。

該機構指出，火電行業在「保障供電安全」與「推動低碳轉型」雙重目標下實現動態平衡，火電機組在實現規模增長的同時，功能逐漸向「調峰電源」延伸，與新能源形成互補。短期內，火電作為電力系統「壓艙石」的地位難以撼動，其裝機容量仍有望保持穩步增長態勢。公司環保設施特許經營業務涵蓋脱硫、脱硝特許經營，背靠中國大唐集團，公司項目質量佔優，主要資產集中在東部沿海、經濟發展比較發達、用電需求旺盛的地區。

該機構表示，隨着脱硝催化劑行業彈性釋放，特許經營業務穩步運營，碳捕捉技術推廣應用。該機構預測25-27年公司營收分別為57.05億元、57.67億元、58.66億元，歸母淨利潤分別為5.69億元、6.34億元、6.67億元，對應PE分別為5.6/5.1/4.8倍。該機構採用PE估值，結合可比公司情況，考慮到公司以運營資產為主，經營穩健，但成長性有待提升，該機構給予2025年7倍估值，對應市值44億港幣，給予公司目標價1.48港幣/股。首次覆蓋，給予「買入」評級。