金鎰資本楊燚：科技築基，消費揚帆——佈局中國經濟新航程｜WISE2025商業之王

2025年的商業世界正站在新舊轉換的十字路口。在商業敍事重構、科技浪潮席捲的當下，WISE2025商業之王大會以「風景這邊獨好」為基調，試圖在不確定中錨定中國商業的確定性的未來。我們在此記錄這場思想盛宴的開篇，捕捉那些在變局中依然堅定前行的聲音。

11月27-28日，被譽為「年度科技與商業風向標」的36氪WISE2025商業之王大會，在北京798藝術區傳導空間落地。

今年的WISE不再是一場傳統意義上的行業峰會，而是一次以「科技爽文短劇」為載體的沉浸式體驗。從AI重塑硬件邊界，到具身智能叩響真實世界的大門；從出海浪潮中的品牌全球化，到傳統行業裝上「賽博義肢」——我們還原的不僅是趨勢，更是在捕捉在無數次商業實踐中磨鍊出的真知。

我們將在接下來的內容中，逐幀拆解這些「爽劇」背后的真實邏輯，一起看盡2025年商業的「風景獨好」。

金鎰資本創始人和管理合夥人楊燚帶來了《科技築基，消費揚帆：佈局中國經濟新航程》主題分享，她表示「科技賦能消費、消費催生科技」的正向循環是驅動新時代中國發展的蓬勃力量，同時也分享了在「十五五規劃」開篇擘畫的宏偉藍圖下，金鎰資本作為新一代本土PE和產業投資平臺，以「科技創新+美好生活」謀篇佈局，堅定不移地長期看好中國、深耕中國、投資中國。

楊燚 金鎰資本創始人和管理合夥人

以下是演講的內容精選：

大家好！我是楊燚，金鎰資本創始人和管理合夥人。今天非常榮幸參加2025年36氪年度WISE大會主題分享，我的分享主題是《科技築基，消費揚帆：佈局中國經濟新航程》。

1. 金鎰資本介紹

金鎰資本是新一代本土PE機構和產業生態平臺，專注於投資中國的科技創新和美好生活，也就是提升社會效率、擁有巨大終端市場的新科技，以及新科技賦能改造的、普世惠民的民生產業。

我們有獨特的基因，是新一代PE機構，團隊40歲左右都是處於當打之年，一起佈局未來產業。金鎰團隊在過去20年一直投資中國，負責了600億人民幣的投資，投資了中國各個時代最具代表性的一些龍頭企業，從聯想、海爾、李寧，到太平洋保險、中金公司，到和睦家醫療、科興生物，到分眾傳媒、京東物流、騰訊音樂、SHEIN、字節跳動，也持續創造了長期跨越周期的穩健回報。

成立金鎰資本以后，我們秉承着「研究驅動、價值投資、生態賦能」的理念，系統性整合產業生態資源，致力於發掘和支持中國產業龍頭成為世界級企業。我們已經投資了很多非常優秀的龍頭企業，絕大部分都是細分領域的中國第一甚至世界第一，目前超過70%的投資企業都已經上市或者在申報。

2. 科技築基：供給側推動新質生產力發展

從內因上看，憑藉全球頂尖的科研硬實力與雄厚人才儲備，中國匯聚了規模居全球之首的高素質勞動力羣體（中國R&D人員總量全球第一），早已是全球科技賽道上不可忽視的核心力量。一方面，中國的高層次科技人才數量2024年全球佔比為28%，STEM畢業人數早在2020年世界佔比就達到了37%，二者均位居全球第一。另一方面，中國培育了更多的AI技術人才，全球前20%的AI研究員中有一半在中國完成了本科階段教育，全球排名第一，遠超美國的18%。從外因上看，美國等西方國家對中國科技產業的限制，讓我們把「卡脖子」清單變成了「任務」清單，每一個我們曾經對外依賴的環節，都變成了已經實現或即將實現的科技國產化里程碑。

更重要的是，科技發展離不開舉國體制的政策支持。我國高度重視並持續加大研發投入，24年研發經費投入達3.6萬億，位居全球第二，佔全球比重達20%，超過人口及GDP的全球佔比。難能可貴的是我國作為發展中國家在人均GDP類似國家中研發投入強度最高，比肩歐美發達國家。「十五五規劃」更是強力託舉，其中「創新」一詞提到61次，「科技」一詞出現46次，在國家政策的精準指引和推動下，科技發展的方向更清晰、底氣更充足。

中國具有空前強大的工業製造能力。今天的中國，以佔世界30%的製造業產值為近代人類史上最高。我們的關鍵技術也逐漸取得突破，根據彭博社24年10月發佈的《中國製造2025》關鍵技術突破圖譜中，中國在無人機、光伏、石墨烯、高鐵、新能源汽車和鋰電池等5項技術全球領先，在人工智能、半導體和機器人等7項技術具備全球競爭力，中國科技發展已邁上新的歷史臺階，成功實現從被動跟跑到主動並跑，部分前沿賽道更實現了全球領跑的里程碑式突破。

從科技領域的細分賽道來看，中國科技強勢突圍，在多領域掀起技術風暴。以DeepSeek為代表的AI大模型憑藉低成本高性能躋身世界第一梯隊，具身智能機器人銷量問鼎全球，「C919」國產大飛機量產破局，「人造太陽 EAST」穩態運行403秒改寫世界核聚變的時間表，新能源、量子計算、光伏全面領跑，硬核實力驚艷世界。這些「全球唯一」與「世界第一」絕非噱頭，而是已然轉動的萬億級增長飛輪，正孕育着前所未有的歷史性投資機遇。

展望未來，黨和國家在十五五規劃中為我們擘畫了一張科技創新發展的宏偉藍圖。在建設現代化產業體系方面，我們要優化傳統產業，比如礦業、冶金化工，同時壯大新興未來產業，比如量子科技、生物製造、氫能和核聚變等產業。更要構建現代化基礎設施體系，例如信息通信網絡、全國一體化算力網等；在加快高水平科技自立自強進程中，首先，我們需要攻關核心技術，例如集成電路、工業母機、高端儀表等。同時，深度推進科技產業創新深度融合，更要全面實施數字中國建設，以「人工智能 +」全方位賦能千行萬業。

當國家戰略的堅定導向與技術突破的澎湃動能相遇，未來中國一定會誕生一批改變行業、影響全球的科技標杆企業，也將為每一位投身其中的投資者帶來與國家發展同頻共振的豐厚回報。

3. 消費揚帆：需求側釋放統一大市場活力

中國擁有全球最大的消費者市場，2024年我們完成1.46億次出境遊，銷售3,144萬輛汽車，發出1,750億件快遞，日均外賣訂單超過8,000萬單，澎湃的消費動能撐起全球市場的核心引擎，究其根源是快速提升的居民消費能力和購買力，2024年中國人均可支配收入高達4萬1千元，相較於1990年實現了高達46倍的增長；國民總儲蓄率2024年達到43%，遠高於世界平均水平的20%。

不止於此，中國消費市場未來仍有巨大的潛力，目前我國的貧富差距仍然較大。從地域角度，人均可支配收入東部地區是西部的1.6倍；從城鄉角度，城鎮是農村的2.3倍。應對國內貧富差距的問題，提升中低收入人羣收入、釋放中低收入羣體的消費潛力是重要抓手之一。

早在2020年國內大循環、統一大市場的佈局落下第一子，一套套給民生「提氣」、給消費「加碼」的系統性政策組合拳打響了增收提速、內需沸騰的衝鋒戰：「十五五」規劃里消費、內需等詞語高頻出現，直接把「大力提振消費」釘在頂層目標里；《擴大內需戰略綱要》喊出「內需規模新突破」的口號，還有《提振消費專項行動方案》，從「錢包鼓起來」到「消費火起來」，致力解決一個個痛點。

從長期必然趨勢來看，中國必將不僅是科技強國，還將超越美國成為全球第一大消費市場。25年社零總額預計突破50萬億人民幣，穩居全球第二；中國市場的實際購買力規模已達美國的1.6倍；消費服務快速增長，20-24年年均增速達9.6%。消費市場「逐步復甦」與「強分化」並存，結構性機會顯着。

4. 投資策略：佈局「科技創新+美好生活」

在我們看來，科技與消費絕不是非此即彼的對立關係—它們本就是共存共榮的共生體，是同一發展邏輯下的兩個側面。消費對應着需求端，科技錨定着供給側：供給側的科技創新能催生出全新的消費需求，而需求側的消費訴求，也會反向推動科技供給的迭代升級。更關鍵的是，這兩大領域的機會正加速交織融合。

金鎰資本自創立之初，便精準捕捉到了消費與科技的融合浪潮，圍繞這一方向提前完成了團隊搭建與生態佈局；而過去幾年的市場實踐，恰恰充分印證了這一判斷的前瞻性與準確性。

從科技創新賦能消費，融入消費的角度來看：

1) 消費級科技硬件：是科技觸達大眾最直接的入口，科技創新和迭代讓優質產品走進千家萬戶，滿足大眾的高質量生活需求。比如我們已經很難想象離開智能手機和各類可穿戴設備的生活，無人機也直接創造了觀察世界、記錄生活的新方式，展望未來具身智能機器人更是有望在各種消費場景逐步落地。

2) 零售行業：過去「千店難管」的行業痛點，如今在數智化技術加持下已迎刃而解，萬店連鎖不再是遙不可及的神話。比如我們投資的名創優品，全球最大的自有品牌生活家居零售企業，以智慧供應鏈中臺在全球高效運營管理着超8千家門店。我們投資的滬上阿姨，公司是中國前三大（門店數量）現製茶飲品牌，在行業中率先應用AI督導員保障產品品質，並以數字化選址和供應鏈管理方式，讓新鮮茶飲快速滲透下沉市場，全球門店數量已經超過萬家。

3) 美麗健康：當「成分黨」成為消費主流，「分子革命」正在美麗健康領域掀起重構浪潮，而核心驅動力正是生物科技的跨界應用。我們堅定佈局這一賽道，投資的鉅子生物和華熙生物都已成為全球細分領域的標杆併成功上市。鉅子生物是全球第一大重組膠原蛋白公司，讓「科學抗衰」從小眾需求變為全民共識。華熙生物是全球最大的玻尿酸企業，讓曾經昂貴的醫美級成分走進護膚品、食品甚至飲品。這種「醫療級技術+消費級產品」的轉化模式，既保證了產品的硬核競爭力，更開闢了萬億級的新消費市場，這正是科技賦能消費的最佳範本。

4) 食品工藝：該領域的科技創新，則是實現了飲食從「吃飽」向便捷、品質、健康的全面升級。比如元氣森林用技術迴應健康需求，率先採用赤蘚糖醇等天然代糖，主打「0糖0卡0脂」概念，契合健康消費的趨勢。永輝彩食鮮為代表的企業則是以自建中央工廠的方式安全、高效、標準處理食材，服務大眾民生。 科技讓味道有了標準，讓健康有了刻度，也讓我們的投資在煙火氣里持續升溫。

從消費作為科技的應用場景和成長土壤，給科技提供最大化實用價值的角度來看：

1) 2C端AI：在AI產業浪潮中，數據是與算法和算力並肩的三大競爭要素，而無論是基礎的語料數據，還是智能交互、個性化內容生成服務，消費市場的海量需求都在為技術迭代提供試金石。目前中國的AI產業已進入全球領先梯隊，中國已經成為全球開源大模型的最大提供者，中國的通義千問、DeepSeek等多個大模型在全球各項排名中名列前茅。各家企業也都在積極尋找AI時代的殺手級2C應用。

2) 2B端AI：即使在企業級AI領域，消費產業仍是核心戰場。我們投資的第四範式是國內最大的企業級決策類AI平臺，已在港股上市，其核心服務場景包括消費零售，從供應鏈預測、門店智能管理到線上精準營銷，提供全鏈路解決方案。而AI應用的爆發，必然帶動算力基礎設施的升級，我們佈局的奕斯偉計算是全球最大的RISC-V架構芯片企業，其產品下游也主要面向智能終端和具身智能領域，這些領域恰恰是2C場景落地的核心載體，為AI從技術走向消費築牢硬件根基。

3) 自動化/機器人：消費場景的海量需求，也正讓中國機器人產業從應用到核心部件進行全鏈條升級。中國已經是全球最大的機器人生產國和使用國，但與海外發展路徑不同，我們的機器人產業從誕生之初就更多服務輕工業，尤其圍繞3C產品組裝、食品包裝、服裝加工等消費產業鏈環節，實現了與海外巨頭的差異化競爭。服務機器人更是在生活場景中快速落地，我們投資的高仙機器人已成長為全球最大的商業清潔機器人企業，其產品覆蓋購物中心、酒店、辦公樓等消費場景，以機器人替代人工清潔，既提升效率又降低成本。 核心零部件角度，比如我們投資的杉川諧波作為國內領先的減速器企業，攻克了機器人關節核心部件的「卡脖子」問題，為整個機器人產業的國產化提供了關鍵支撐。

4) 新能源領域：新能源汽車既是大宗消費品，更是移動的科技終端，其發展完美詮釋了「消費牽引技術、技術反哺消費」的雙向邏輯。從消費端看，用户需求清晰指向三大方向：續航更長、智能化更高、體驗更舒適，這些需求直接指明瞭技術迭代方向。 我們沿着這一邏輯進行全產業鏈佈局：我們投資了全球領先的動力電池企業欣旺達，以材料、工藝、技術創新持續提升產品安全性和能量密度、解決續航焦慮；我們佈局了中國最大的國產汽車電子PCBA企業丸旭電子，為主機廠和Tier 1客户提供動力域、底盤域、車身域、智能座艙域、智能駕駛域等汽車電子的研發設計、工藝開發、生產製造等綜合服務；我們投資了國產第一名的汽車內飾PU複合材料企業瑞高新材料，公司用環保舒適的材料升級駕乘體驗。

5) 航空航天領域：行業正從「高精尖」走向「大眾化」，高空與低空領域的技術突破，正開闢萬億級新消費場景。高空領域，中國星網和上海垣信計劃以衞星組網的計劃，突破傳統通信的地域限制，為全球消費者和企業客户提供「隨時隨地連接」的互聯網服務。低空領域中，中國的億航智能是全球首家獲證的電動垂直起降航空器企業，以億航為代表的創業企業，正推動空中出行的生活方式從科幻走向現實。

回顧以上這些結構性機會，我們始終能看到一條清晰的主線：科技可以成為萬億級新消費場景的強勁驅動力，它能把昂貴打成平價、把低頻切成日常、把小眾擴成全民；而消費市場的真實場景和需求，又能為科技創新提供最精準的方向，助力科技實現最大的應用價值。

5. 回顧與展望

我們金鎰資本是新一代的本土PE機構和產業生態平臺，但是團隊在中國也擁有20年、跨越周期的穩健投資經驗，長期關注中國經濟發展的邏輯和趨勢。我們致力於尋找科技和消費融合型賽道的龍頭企業，在新時代助力中國產業龍頭成為世界級企業。投資人們既要了解科技產業，也要了解消費市場才能更好支持我們中國的龍頭企業做強做大，全球化，這也是金鎰的優勢之一。

6. 觀眾問答環節：未來1-3年，科技與消費結合最值得普通創業者和投資者關注的一個具體機遇

在我看來，未來3年，科技與消費融合非常值得把握的機遇還是圍繞着AI的應用，可以分為AI硬件與AI軟件兩個方面。無論是在硬件還是軟件領域，AI帶來的變化都遵循着「體驗重塑、生產力升級與生態共創」的演進路徑。具體來説：

一方面，在硬件層面。消費級AI硬件將會徹底告別單一功能工具的定位，成為承載AI能力的核心載體，本質上是「硬件形態+AI技術」的體驗革新。在消費級硬件，AI將創造一些新品類，也會重塑很多舊品類，很多傳統消費品可以「重新做一遍」：

1) 比如錄音筆不再是單純的錄音工具，而是集成了錄音、實時多語言翻譯和轉寫、AI內容編輯、重點信息提取、報告撰寫的「職場效率神器」；

2) 比如智能眼鏡通過 AI 視覺識別、語音交互，實現導航、翻譯、場景化信息推送的全場景覆蓋；

3) 比如大家會看到，很多具身智能機器人企業也在轉向消費市場，將AI的認知能力與物理世界的執行能力深度融合，並且在具備進入家庭和商業服務場景的成本優勢和技術能力后，也將在銀發經濟和育兒市場快速滲透。

這標誌着AI正從虛擬世界走向實體經濟，成為重塑體驗和生產力升級的關鍵力量。

另一方面，在軟件層面。我們正從「工具使用」步入「智能夥伴」時代，見證其從技術探索邁向規模化商業爆發：

1) 首先，大模型應用如火如荼。行業熱度的關鍵指標——Token消耗量，正呈指數級增長，ChatGPT在2025年的消耗量同比增長超16倍；這直接推動了商業價值的兑現，OpenAI預計2025年收入達到130億美元。同時，多模態應用成為新增長極，比如視頻生成已經有強大的市場付費意願；

2) 專業的AI Agent已展現出解決實際問題的巨大潛力，包括在編程、客户服務與營銷、廣告投放等領域都出現了非常優秀的產品和企業，標誌着AI軟件正從「新奇工具」，進化成為各行各業可靠的「生產力夥伴」；

3) 這些AI Agent會改變我們的生活與工作，也會讓消費領域的創業更加便利。編程領域，Cursor通過其Composer模型正改變開發流程；在客户服務與營銷領域，Sierra為全球頭部企業提供自動化服務，而Lexi這類廣告投放Agent上線三個月后月營收持續保持150%以上的增長，業務遍及94個國家，標誌着AI軟件正從「新奇工具」進化成為各行各業可靠的「生產力夥伴」。

總結而言，硬件和軟件兩個層面共同勾勒出「科技+消費」融合發展的完整圖景：消費硬件重塑人與世界的交互方式、提升實體經濟的運行效率，而AI軟件則構建起支撐全社會智能轉型的底層生態。

它們不是孤立的機會點，而是相互促進、協同進化的有機整體。對創業者和投資者來説，關鍵在於識別其中「體驗可感知、場景可落地、價值可閉環」的真實機遇，找準自己的生態位，參與構建一個有温度、有效率、可持續的智能未來。

真誠期待可以和在座的各位多交流，多合作，共創美好未來，謝謝！