摩爾線程敲鍾，開盤暴漲超400%

大河財立方記者 王宇

「國產GPU第一股」來了！12月5日，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（以下簡稱摩爾線程）在上交所科創板掛牌上市。

開盤公司股價大幅上漲，市值快速突破3000億元。截至9時41分發稿，股價上漲417.2%，報591元/股，市值回落至2778億元。

得益於AI與數字經濟帶來的爆發性算力需求，GPU芯片市場迎來重大機遇。如今摩爾線程率先登陸科創板，這家國產GPU領域的明星公司，能成為引領國產AI算力自主化的標杆嗎？

三年半累虧近55億

IPO創多項紀錄

摩爾線程此次IPO創下年內科創板多項紀錄。

從6月30日IPO申請獲得受理，到9月26日成功過會，僅用時88天，該公司創下了科創板最快的審覈紀錄；其發行定價為每股114.28元，成為2025年以來A股發行價格最高的新股；此次發行最終募資總額為80億元，不僅是年內科創板最大規模的IPO，也在全年A股市場中位居第二。

招股書提到，本次IPO募集資金將主要投向三大核心研發項目：新一代自主可控AI訓推一體芯片、新一代自主可控圖形芯片及新一代自主可控AI SoC芯片，剩余部分用於補充流動資金。

公開信息顯示，摩爾線程成立於2020年10月，主要從事GPU及相關產品的研發、設計和銷售。公司以自主研發的全功能GPU為核心，致力於為AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺，填補了國內GPU領域的多項空白。

公司創始團隊有着深厚的「英偉達基因」。摩爾線程創始人、實際控制人、董事長兼總經理張建中曾擔任英偉達全球副總裁、中國區總經理，摩爾線程聯合創始人周苑、張鈺勃也都有在英偉達的任職經歷。

在業績方面，摩爾線程的營收呈現快速增長態勢。財務數據顯示，2022年至2024年，公司分別實現營業收入0.46億元、1.24億元和4.38億元。增長勢頭在2025年進一步加速，上半年實現營收7.02億元，超過去三年營收總和。

儘管如此，摩爾線程目前仍處於虧損狀態。2022年至2024年，公司歸母淨虧損分別為18.94億元、17.03億元、16.18億元；2025年上半年，公司歸母淨虧損2.71億元，虧損大幅收窄。三年半時間，公司累計歸母淨虧損近55億元。

值得一提的是，摩爾線程的虧損是行業高投入特性、公司快速擴張策略與早期市場開拓成本共同作用的結果。

財務數據顯示，2022年至2024年，摩爾線程累計研發投入38.10億元，是三年內公司營收的6倍多，2025年上半年研發投入佔營業收入的比例仍達79.33%。2022年，公司綜合毛利率為-70.08%，這意味着其初期以低於成本價銷售產品打開市場。

摩爾線程董事會祕書及財務負責人薛巖松在IPO路演時表示，公司仍處於技術積累和市場拓展的重要時期，研發投入較高，客户導入需要一定周期。未來，公司將通過技術突破、產品迭代、市場拓展和成本優化等多方面的努力，逐步改善虧損趨勢，實現盈利目標。

國產GPU行業競爭升維

誰能成為「國產英偉達」？

隨着全球大模型參數量級躍升、AI需求爆發式增長以及國產算力替代加速，國內GPU市場進入戰略機遇期。

據弗若斯特沙利文預測，2029年中國GPU市場規模將達1.36萬億元，全球佔比從2024年的15.6%提升至37.8%。

在此背景下，除已登陸科創板的摩爾線程外，一批國產GPU廠商正作為「潛力股」加速衝刺資本市場，力圖在新一輪產業競爭中佔據有利位置。

沐曦股份於12月5日啟動申購，發行價格為104.66元/股。公司專注於高性能通用GPU，其訓推一體化產品已成為營收主力。

壁仞科技與燧原科技兩家公司均已進入上市輔導階段。壁仞科技致力於研發高性能通用GPU，構建自主軟硬件體系，上市前估值已達140億元。燧原科技則專注雲端AI算力產品，其第三代芯片已於2024年量產交付，日前更換輔導機構為中信證券，積極推動上市進程。

除了衝刺IPO的創業公司，市場還包括已上市的資深玩家和互聯網巨頭的自研力量，形成了多層次競爭格局。

寒武紀作為「科創板AI芯片第一股」，‌2025年前三季度實現營業收入46.07億元，同比增長2386.38%；淨利潤16.05億元，同比扭虧為盈。海光信息在國產高端處理器市場地位穩固，2025年前三季度營業收入94.9億元，同比增長54.65%，淨利潤19.61億元，同比增長28.56%。

阿里巴巴、百度、華為等巨頭通過自研芯片深度佈局。例如，百度新一代崑崙芯P800系列產品採用崑崙芯100%自研的XPU-P架構，目前應用的最大集羣規模超過3萬卡。華為昇騰芯片則通過超節點集羣方案，系統性提升國產算力供給能力。

國產GPU企業的集體崛起，正深刻改變由英偉達和AMD主導的全球市場格局。然而，行業在迎來資本熱潮的同時，也面臨嚴峻挑戰。

有業內人士表示，軟件生態薄弱是核心瓶頸，英偉達憑藉CUDA構建的「護城河」依然深厚，國產平臺需要吸引數百萬開發者遷移，成本高昂。此外，供應鏈安全、持續的鉅額虧損以及可能出現的市場同質化競爭，都是產業必須跨越的關卡。

「在巨大的市場替代空間和政策支持下，國產GPU行業已從技術驗證期步入規模化商業落地的關鍵階段。國產GPU企業集中尋求上市，或將重塑行業格局。」中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元在接受大河財立方記者採訪時表示，IPO募資能加速芯片技術迭代，提升行業集中度，並增強對高端人才的吸引力。但也需關注潛在風險，比如部分企業技術尚未成熟，需警惕資本過熱后的回調壓力，以及先進製程產能受限和產品同質化風險。