道明證券發佈2026年大宗商品展望：鉑金和鈀金將引領貴金屬上漲！

財聯社12月5日訊（編輯 馬蘭）道明證券在其2026年大宗商品展望中預期明年黃金價格不會暴跌，反而有望創下歷史新高，而白銀價格則將回落至40美元中段。

此外，報告預測鉑金和鈀金將在明年引領貴金屬價格的上漲。

黃金

道明證券分析師表示，美聯儲降息概率增加，且市場對美聯儲獨立性存在擔憂，加上美國債務處於歷史高位並持續增長，黃金價格可能在2026年上半年創下每盎司4400美元的新高。

國際金價目前穩定在每盎司4200美元以上。

其還補充稱，美國宏觀基本面的變化將推動美元貶值、去美元化和去全球化，進而支撐各國央行大幅增持黃金。此外，投資者也從傳統的投資組合結構轉向增持大宗商品的資產組合，黃金的投資需求也將大幅增長。

道明銀行認為，黃金新的長期價格區間將在每盎司3500美元至4400美元之間，引發下行風險的因素主要是美國風險資產的價格不斷上漲，導致資金流出避險資產；或者市場觀點發生轉變，相信美國就業不會走弱，美聯儲也不會進一步降息。

該機構預期，美聯儲明年將降息100個基點。還有部分市場人士則預期降息150個基點，即便美國通脹率仍頑固地高於2%的目標水平。

白銀

與此同時，該機構還警告了白銀的風險。道明證券指出，今年年初，市場陷入了白銀緊縮，但進入2026年，大規模白銀將補充供給。目前，倫敦金庫中可能有超過2.12億盎司的白銀可供自由取用，倫敦白銀市場已經彌補了過去一年的庫存流失。

而上海期貨交易所庫存緊張正是白銀供應已經氾濫的結果，因為過去幾個月中，上海已經成為倫敦的大后方。考慮到中國境內的隱形庫存可能比交易所高出數倍，上海交易所的庫存問題將自行得到解決。

該機構分析師進一步強調，現貨白銀的交易量也已經大幅下降，較10月的高點下降了65%，同時ETF的波動率高於Comex波動率，意味着過去幾個月的投機需求已大幅超過基差交易。

市場擔憂的另一個風險——美國將對白銀實行關税措施，在道明證券看來也不足為懼，因為囤積白銀的趨勢已經結束。關税仍有可能影響白銀價格，但市場正面臨白銀庫存上升、工業需求減弱等挑戰。

該機構預計白銀將在明年初價格下跌，並很難恢復到目前的水平。

鉑族金屬

與主流看法頗為不同的是，道明證券還認為鉑金和鈀金將在明年強勢上漲。

市場普遍認為，內燃機市場達到峰值將削弱汽車催化劑的需求，且廢料供應即將迎來繁榮，這將縮小鉑族金屬的預期缺口，甚至可能出現小幅供應過剩。

但道明證券的研究顯示，北美的汽車需求強勁增長，而車輛保有率的微小變化可能導致汽車銷量以及鉑族金屬需求發生巨大變化。車輛保有率一年內下降2%和上升2%之間的差異，可能導致鉑金需求波動42萬盎司，鈀金需求波動170萬盎司。

該機構預期美國汽車保有率將增長0.9%，帶動鉑族金屬的需求，且預期的廢料供應繁榮也將推迟，其將在2027年才得以復甦。這一情景下，鉑族金屬的供應缺口將繼續擴大。

此外，道明證券還認為，美國對鉑族金屬徵收關税的可能性遠高於白銀，因此鉑金和鈀金也很可能出現類似於今年白銀軋空的情況，這種風險目前在鈀金市場尤其被低估。