吳説 11 月礦業資訊：比特幣挖礦盈利跌至歷史低點、馬來西亞挖礦偷電超 11 億美元、美國創業者嘗試將礦機余熱供暖等

（來源：吳説）

作者 | 吳説區塊鏈

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馬來西亞過去五年查獲約 1.4 萬處非法比特幣挖礦點，盜電累計造成國有電力公司 TNB 損失約 11 億美元；隨着比特幣在今年創下 12.6 萬美元高點后波動加劇，涉挖礦盜電案件已在 10 月前增至約 3,000 起。政府已在 11 月 19 日成立由財政部、央行及 TNB 組成的跨機構專案小組，研究進一步取締措施；副能源轉型部長 Akmal 指出非法挖礦已威脅電網設施，並稱大量盜電點的移動式運作模式具有明顯「集團化」特徵。（彭博社）

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部分美國創業者正嘗試將加密礦機的余熱用於供暖，以減少能源浪費並探索新的經濟模型。比特幣挖礦每年釋放約 100 TWh 熱量，足以滿足芬蘭全國供暖需求，卻大多被直接排放。新型產品如 900 美元的 HeatTrio 加熱器將礦機與電暖器結合，可為家庭供暖同時挖礦。已有企業嘗試將礦機部署在洗車店、工廠與住宅中，以實現「邊挖礦、邊供暖」的雙重收益。（CNBC）

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比特幣礦企Bitfury 宣佈將向去中心化高效 AI 計算網絡 Gonka 投資 5000 萬美元，這是其去年公佈的 10 億美元「新興科技計劃」 下完成的首筆投資。Gonka 由 Product Science 孵化，支持任何硬件（從單張 GPU 到數據中心）貢獻算力，用於模型訓練、推理與科學計算。Bitfury 已於上個月披露斥資 1200 萬美元戰略投資 Gonka AI 的 GNK 代幣。

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比特幣礦企 CleanSpark 披露 2025 財年業績：全年營收 7.663 億美元，同比增長 102%；淨利潤 3.645 億美元，扭轉去年 1.46 億美元虧損；調整后 EBITDA 達 8.234 億美元。公司完成 11.5 億美元 0% 可轉債融資，用於擴張電力與土地資產，目標從比特幣挖礦邁向 「面向 AI 與 BTC 的綜合算力平臺」。

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比特幣礦企 CleanSpark 發佈截至 11 月 30 日未經審計的比特幣挖礦和運營更新報告，其中披露 11 月挖礦產出 587 枚 BTC，2025 年內迄今總挖礦量為 7,124 枚 BTC，截至 11 月 30 日該公司的比特幣總持有量達 13,054 枚。

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比特幣挖礦業正面臨盈利壓力。10 月網絡算力攀升至創紀錄的 1.1 ZH/s，但比特幣價格跌至 8.1 萬美元附近，導致算力價格跌破 35 美元/PH/s，公開礦商第三季度財報顯示，算力成本中位數約為 44.8 美元/PH/s，這意味着即使是效率最高的礦商也才勉強達到盈虧平衡點。 礦機回本期已延長至超過 1,200 天，融資成本持續上升。儘管礦企加速轉向 AI 和高性能運算（HPC），但相關收入仍無法彌補比特幣挖礦收入的大幅下滑。（The Miner Mag）

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比特幣礦企 Bitfury 宣佈啟動 10 億美元「倫理科技與 AI」投資計劃，未來一年將投入 2 億美元，其余將在未來數年陸續部署。Bitfury 聯合創始人 Val Vavilov 表示，AI 與去中心化技術正快速融合，公司將把在比特幣挖礦與基礎設施領域積累的資本用於支持「使命驅動型創業者」。Bitfury 計劃投資領域包括 AI、量子計算、透明的去中心化系統、自主主權身份（SSI） 等，被視為應對 AI 虛實難辨時代的關鍵基礎設施。Bitfury 通過分拆挖礦業務孵化了 Cipher Mining（市值 55 億美元） 與 Hut8（市值 40 億美元），並創立兩家 AI 基建企業 LiquidStack 與 Axelera AI。

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俄羅斯電力公司正利用 AI 技術打擊日益猖獗的非法比特幣挖礦活動。國有電網企業 Rosseti 表示，正在測試將 AI 數據分析直接嵌入智能電錶或便攜式檢測設備，以發現異常用電、篡改行為及可疑負載模式。Rosseti 與聯邦安全局（FSB）破獲一起大型偷電挖礦案，涉案電費價值超 150 萬美元。被捕者包括前俄羅斯總統候選人 Andrey Yatsun 之子 Maxim Yatsun，警方稱其團隊通過偽造用電量文件，在工廠內長期運行大規模礦機，被指控涉嫌「特大規模詐騙」。（DL News）

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比特幣礦企 Bitfarms（Nasdaq/TSX: BITF）公佈 2025 年 Q3 財報，來自持續運營的收入為 6900 萬美元，同比增長 156%，並完成 5.88 億美元可轉債發行。公司正加快由比特幣挖礦向高性能計算（HPC）和 AI 基礎設施的戰略轉型，計劃將華盛頓園區改造為支持液冷 GB300 GPU 的 HPC 數據中心，目標在 2026 年底前投產，並已簽訂 1.28 億美元設備採購協議。

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納斯達克上市比特幣礦企 Bitdeer 宣佈將通過可轉換優先票據發行募資 4 億美元，公司計劃將部分募資與同步的註冊直售募集資金一同用於完成上限認購期權（capped call）及回購部分 2029 年到期的 5.25% 可轉債，其余資金將投入數據中心擴建、ASIC 挖礦機研發製造、HPC 與 AI 雲業務擴張及一般企業用途。Bitdeer 表示，與上限認購期權相關的對衝交易及回購操作或將對公司普通股價格產生影響，具體發行利率、轉股價及贖回條款將在定價時確定。

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全球前十大比特幣礦企中已有 70% 正依靠 AI 收入渡過熊市。七家頭部礦企（含 Marathon、CleanSpark、Iris Energy、TeraWulf、Core Scientific 等）已啟動 AI/HPC 業務或實現營收，剩余三家也在規劃中。AI 託管收益已普遍超過傳統挖礦，每 MW 年化收入高出約 50%。隨着電力緊缺與數據中心需求暴漲，礦企的「算力排行榜」正被 「AI 合同與穩定現金流」 所取代。（CryptoSlate）

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比特幣礦企 Bitdeer Technology Group（納斯達克：BTDR）公佈三季度業績，淨虧損達 2.667 億美元，同比擴大約 422%，每股虧損為 1.28 美元，差於市場預期。儘管公司當季營收達 1.697 億美元，較去年約 6,200 萬美元大幅增長近三倍，BTDR 股價周一仍收跌約 20%，回吐近月漲幅。公司表示將繼續加大向高性能計算與 AI 方向的投入。

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Solana 挖礦協議 ORE 在 11 月 8 日協議收入近 70 萬美元，連續三日創下新高。目前 ORE 已累計捕獲收入超過了 2.6 萬枚 SOL。ORE 在 10 月下旬推出了新的挖礦機制，獲得了 Solana 聯創 toly 的多次轉發；該新機制引入了一個 5x5 網格，礦工通過部署 SOL 爭奪區塊空間，每個回合隨機選擇一個獲勝區塊並分配獎勵，以及還引入了代幣回購和銷燬等。（n2scapital）

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比特幣礦企 Hut 8 宣佈將其在加拿大安大略省持有的四座天然氣電廠（總計 310 MW）出售給加拿大上市發電商 TransAlta。Hut 8 表示，此次出售符合其戰略重心轉向 「比特幣挖礦 + HPC（高性能計算）基礎設施」 的方向。（The Miner Mag）

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Bitfarms 宣佈未來兩年將逐步關閉比特幣挖礦業務，並將礦場轉型為人工智能與高性能計算（HPC）數據中心。該公司表示，其位於美國華盛頓州的 18 兆瓦比特幣礦場將率先完成轉換，預計於 2026 年 12 月建成，屆時將完全用於支持 AI 和高性能計算業務。CEO Ben Gagnon 稱，該項目的潛在收益或將超過公司以往的比特幣挖礦收入。受此影響，公司股價下跌約 18%。（Cointelegraph）

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嘉楠科技公佈未經審計的 2025 年第三季度財務業績：總收入為 1.505 億美元，同比增長 104.4%；比特幣挖礦收入達到 3,060 萬美元，同比增長 241.0%；截至 2025 年 10 月底，公司加密貨幣資產達到歷史新高：1,610 枚 BTC 和 3,950 枚 ETH。

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比特幣礦企 Bitdeer 發佈 10 月未經審計的挖礦與運營更新報告。報告顯示，公司自營算力提升至 41.2 EH/s，10 月挖出 511 枚比特幣，環比增長約 13%，比特幣總持倉增至 2,233 枚，總管理哈希率擴大至 55.5 EH/s。公司首款 SEAL04 芯片測試能效達 6–7 J/TH，計劃於 2026 年一季度量產。

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比特小鹿旗下位於美國俄亥俄州馬西隆（Massillon）的新建礦場於 11 月 12 日發生火災，目前 26 棟建築中的兩棟被燒燬。比特小鹿創始人吳忌寒表示，暫無人員受傷，高層管理團隊已趕赴現場展開調查。

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比特幣礦企 Cipher Mining 宣佈與 Fluidstack 簽署新的 10 年期 HPC 託管協議，將在德州 Barber Lake 場址新增 39 MW 關鍵 IT 負載（支持最高 56 MW 的新增容量），使 Fluidstack 承租規模擴大至該場址全部 300 MW。Google 亦追加 3.33 億美元擔保支持 Fluidstack 的租賃義務，使總擔保規模增至 17.3 億美元。

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俄羅斯國家杜馬加密貨幣立法監管工作組顧問、Via Numeri 首席執行官 Oleg Ogienko 建議政府為使用非法進口礦機的加密貨幣礦工實施特赦，以促使其合法化並納入監管。俄羅斯自 2024 年起將加密挖礦認定為合法商業活動，要求礦工在月耗電量超過 6000 千瓦時后向聯邦税務局（FNS）註冊並繳税，但目前約 60% 的礦企尚未完成登記。Ogienko 指出，缺乏針對非法進口設備的特赦機制是礦工未能入冊的主要原因。目前僅約 150 家礦業基礎設施運營商和 1300 家相關實體在冊。

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嘉楠科技公佈 2025 年 10 月比特幣挖礦運營數據：當月產出 92 枚 BTC，部署算力達 9.31 EH/s，其中有效運營算力為 7.85 EH/s。截至 10 月底，嘉楠持有 1,610 枚 BTC 與 3,950 枚 ETH。公司還宣佈在加拿大啟動天然氣發電試點項目，併發布新一代 Avalon A16 系列礦機。

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Marathon Digital Holdings（MARA）首席執行官 Fred Thiel 近期表示，隨着競爭加劇與能源成本上升，比特幣挖礦利潤空間正持續收窄，未來僅具備低成本能源控制權或轉型至人工智能與高性能計算（HPC）領域的礦企有望存活。Thiel 指出，目前部分礦企已向 AI 及算力基礎設施轉型，而硬件製造商與大型機構自營算力進一步擠壓中小礦工生存空間。他警告稱，預計 2028 年比特幣區塊獎勵減半至約 1.5 枚后，若交易費用或幣價未顯著上升，多數礦企的商業模式將難以維繫。(CoinDesk)

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比特幣礦企 TeraWulf 公佈第三季度財報。其中營收達 5060 萬美元，同比增長 87%，數字資產收入 4340 萬美元。儘管本季度僅挖出 377 枚比特幣，較去年同期的 555 枚減少，但價格上漲彌補了產量下滑。公司表示，營收增長還來自算力擴張及 AI 高性能計算租賃業務啟動。（Cointelegraph）

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比特幣礦池 DMND 現已全面向所有礦工開放註冊，此前已完成 SOC 2 Type 2 審計並支持 Stratum V2。DMND 表示，本次審計驗證了其面向大型礦工所需的安全與合規標準，同時結合簡化的企業驗證流程與「礦工自主構建區塊模板」。Stratum V2 提供了一種機制來保護比特幣的抗審查能力，允許礦工在與支持該機制的礦池合作挖礦時生成自己的區塊模板，並通過端到端加密降低算力劫持風險。

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白俄羅斯總統盧卡申科稱全球正加速擺脫對美元依賴，加密貨幣可能成為替代路徑，並明確提出加密貨幣挖礦是國家重點用電方向之一。他表示挖礦雖然波動但「無需過度擔心」。

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嘉楠科技（Canaan Inc.）宣佈與日本一家電力工程解決方案商簽署 4.5 兆瓦礦機銷售合同，將部署 Avalon A1566HA-488T 水冷礦機用於電網負載實時調節與能效優化，該設施由日本一大型地區電力公司主導，預計於 2025 年底投入運營。礦機配備自研智能控制芯片，可通過算法動態調整頻率、電壓與算力，實現電網波動下的負載平衡。該項目或與東京電力公司（TEPCO）有關，后者此前曾利用富余可再生能源進行比特幣挖礦試驗。這是日本首個公開披露的與政府相關的比特幣挖礦計劃。VanEck 數字資產主管 Matthew Sigel 表示，日本因此成為第 11 個出現政府背景參與比特幣挖礦的國家。

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加密礦機制造商嘉楠科技（納斯達克代碼：CAN）宣佈獲得來自 Brevan Howard 旗下 BH Digital、Galaxy Digital 及 Weiss Asset Management 的戰略投資，總額約 7200 萬美元。本次投資通過購買美國存托股票（ADS）完成，每份 ADS 代表 15 股公司 A 類普通股，未附帶認股權證或衍生工具。嘉楠科技表示，此次融資將強化公司資本結構、降低未來融資稀釋壓力，並用於高性能算力與能源基礎設施建設。

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納斯達克上市的比特幣礦企 TeraWulf Inc.（代碼：WULF） 宣佈已完成總額 10.25 億美元的 0.00% 可轉換高級票據（2032 年到期） 發行。扣除承銷費用和發行開支后，公司淨募集資金約 9.997 億美元，將主要用於德克薩斯州 Abernathy 數據中心園區建設，以及一般企業用途。

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國家計算機病毒應急處理中心發佈報告，2020 年 12 月 LuBian 礦池遭黑客攻擊，被盜約 12.7 萬枚比特幣（現值逾 150 億美元）。報告指出，事件源於私鑰生成算法存在偽隨機數漏洞，黑客通過暴力破解取得控制權。鏈上分析顯示，被盜資金與美國司法部今年 10 月宣佈沒收的比特幣地址高度重合，疑似同一批資產。

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紐交所上市公司 Cango Inc. 公佈 10 月比特幣挖礦數據，單月產出 602.6 BTC，較 9 月的 616.6 BTC 略降，日均產量約 19.44 BTC。截至 10 月底，公司累計持有 6,412.6 BTC。期間部署算力維持在 50 EH/s，月均有效算力提升至 46.09 EH/s。公司強調將繼續長期持幣，不計劃出售。

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比特幣礦企 Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) 宣佈，其全資子公司 Cipher Compute 已以平價定價發行 14 億美元 7.125% 的優先擔保票據，票據將於 2030 年到期，並預計於 11 月 13 日完成交割。票據由 Cipher 的子公司 Cipher Barber Lake 提供全額無條件擔保，並以發行人及擔保人的主要資產、母公司持股及相關賬户等作優先擔保。募集資金將用於資助以確保德克薩斯州科羅拉多市附近的 Barber Lake 數據中心按期建成，Cipher 將提供完工擔保。

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上市礦企 IREN 宣佈與微軟簽署一份為期五年的 GPU 雲計算服務協議，總額約 97 億美元，其中 20% 為預付款。IREN 將與戴爾合作採購約 58 億美元的 NVIDIA GB300 GPU，並在德克薩斯州 Childress 園區部署，預計 2026 年全面實施。

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阿布扎比上市公司 Phoenix Group 在埃塞俄比亞首都亞的斯亞貝巴啟動了一座 30 兆瓦比特幣礦場，新增算力約 1.9 EH/s，選址於博勒萊米工業園、與國有電企 Ethiopian Electric Power 合作開發。該公司此前已在當地鎖定 52 兆瓦礦場容量，目標將擴至多達 132 兆瓦。（The Miner Mag）

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MARA Holdings 在 2025 年第三季度實現 1.23 億美元淨利潤，創歷史新高，營收同比增長 92% 至 2.52 億美元，主要受益於比特幣價格上漲、算力增長 64% 及電力成本下降。公司本季度挖礦 2,144 枚比特幣，當前持有約 53,250 枚 BTC，總價值約 56 億美元，位居公開比特幣儲備第二。MARA 同時宣佈與 Marathon Petroleum 旗下 MPLX 合作，在德州西部建設最多 1.5 吉瓦的燃氣發電與數據中心設施。（The Block）

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比特幣礦企、AI 數據中心公司 Iren 計劃通過兩筆可轉債籌集 20 億美元，包括 2032 年與 2033 年到期的各 10 億美元債券，票息區間分別為 0%–0.25% 和 0.5%–1%，轉換溢價為 25%–30%。Iren 同時啟動私人股票發行，並尋求回購部分 2029、2030 年到期的舊債。此前微軟已與 Iren 簽署價值約 97 億美元的五年算力採購協議。 （彭博社）