清盤暫停！太原市屬上市國企「驚險」和解

（來源：山河資本圈）

作者：山河資本圈

歷時4個月，太原國資控股港股上市公司終為一場由58.59萬港元服務費引發的清盤風波按下「暫停鍵」。

58萬債務引發清盤危機

12月3日晚間，山西港股上市公司長城微光（08286.HK）發佈公告稱，公司已與債權人施韋箂有限公司簽署和解協議，雙方已共同向香港高等法院申請撤銷清盤呈請，聆訊時間暫定於12月10日。

公開資料顯示，長城微光成立於2000年11月，主要從事圖像傳輸光纖產品的開發、生產及銷售，產品主要應用於軍用微光夜視儀與軍用微光夜視視像系統。公司於2004年5月在港交所上市，是山西省首家境內註冊、境外上市的企業，由太原國資委旗下公司控股。

山河資本圈注意到，長城微光的這場危機，始於一筆「被忽視」的服務費。8月6日，債權人施韋箂有限公司以長城微光「拖欠58.59萬港元服務費」為由，向香港高等法院提交清盤呈請。

隨后，長城微光披露事件詳情：8月10日公司行政人員收到呈請文件，但未及時上報董事會，直至8月25日董事會才知情。而這15天的「信息滯后」，直接導致公司股價異動，最終緊急停牌併發布公告。

儘管涉及金額不大，但按照香港《公司（清盤及雜項條文）條例》，若清盤呈請獲法院批准，公司將進入強制清盤程序，不僅資產會被清算，其港股上市地位也將被取消。對於長城微光而言，孰輕孰重一目瞭然。

也正因此，公司的應對節奏明顯加快。從8月債權人提交清盤呈請，到12月雙方申請撤銷呈請、法院排期聆訊，這場不足百萬港元的債務糾紛在四個月內迅速收場，足見長城微光急於止損的迫切心態。

業績下滑致資金缺口巨大

清盤風波雖按下了「暫停鍵」，但長城微光卻仍面臨經營業績長期下滑的壓力。

山河資本圈注意到，長城微光上市后曾經歷了一段「高光時刻」，其業績曾連續六年實現正增長，營收從2005年的2949萬港元穩步增長至2010年的6461萬港元，期間累計淨利潤約達5300萬港元。

然而，隨着國內煤炭行業智能化轉型提速，傳統光學設備的市場需求持續收縮，行業競爭加劇，長城微光的業績出現「變臉」。2016年至2021年，公司歸屬淨利潤連續六年虧損，其中2021年虧損額達4039萬元。儘管2022年一度扭虧，但2023年至2024年再度陷入持續虧損境地。

2024年，公司營收下降35.83%至1714萬元，虧損達3353萬元，同比大幅下降222.69%。值得注意的是，當年研發投入為206萬元，銷售費用卻僅47.7萬元，不足行業平均水平的1/3。對此，公司解釋稱，受國際形勢影響，產品出口受阻，導致市場銷售額減少。

無奈之下，公司只能依賴股東貸款「續命」，2022年與主要股東太原長城達成1460萬元貸款展期協議，將利息支付延迟至2026年，才勉強緩解現金流壓力。但資金鍊的根本問題並未解決。截至2024年末，公司資產負債率飆升至187%，流動負債淨額達1.94億元，賬上現金僅剩292萬元。

面對如此困境，長城微光也曾試圖提出「軍民融合」轉型戰略，希望將核心產品光纖倒像器、光錐等軍用技術向民用領域延伸。但目前來看，轉型成效寥寥，2025年上半年，公司營收繼續下滑4.24%至866.2萬元，歸母淨利潤虧損411.1萬元，同比下降5.19%。

眼下，債務和解雖解了清盤之危，但長城微光仍面臨着資金枯竭、轉型受阻的深層困境。未來公司將如何破局「自救」，重新找回發展節奏，山河資本圈將持續關注。