2026年將是打新超級大年？從OpenAI到「美國兩房」，萬億「私募庫存」待上市！

智通財經APP獲悉，投行業者正敦促私募股權公司在2026年繼續推動首次公開募股(IPO)市場的復甦，因為在2025年IPO市場勢頭強勁之后，大量私募股權支持的公司正在排隊等待上市。2025年，私募股權支持的IPO在第三季度達到自2021年以來的最高水平。投行家們希望這一趨勢能夠持續，以幫助私募股權公司處理積壓已久的資產。

IPO交易擠壓，融資規模待爆發

在過去的幾年里，杠杆收購公司紛紛採取各種手段延長資產持有期限，而IPO投資者則大多在等待疫情時期瘋狂交易所帶來的影響消退。如今，從工業領域到科技領域的一系列大型企業將於 2026 年上市。投行期望私募股權公司能將旗下的一大批企業上市，以期打破自疫情以來 IPO 活動低迷的現狀，使其重新活躍起來。

這些潛在的交易遍佈全球。印度首富Mukesh Ambani旗下的無線通訊公司 Jio Platforms Ltd. 在五年前曾獲得包括KKR & Co.在內的多家公司的投資支持，若上市，其估值可能高達 1700 億美元。而在歐洲和美國，由收購公司支持的公司將在 2026 年的首次公開募股中佔據重要地位，其中包括 Advent 和 Cinven 支持的TK Elevator、HgCapital旗下軟件公司 Visma、黑石旗下Copeland 以及EQT旗下ABReworld等公司。

數據顯示，今年首次公開募股(不包括空殼公司)共籌集資金 1460 億美元。但這一數字仍低於新冠疫情爆發前十年的平均水平。鑑於一些由私募股權支持的首次公開募股候選企業的規模之大，只要市場配合，企業大規模上市就有可能使募集資金總額重新超過這一門檻。

摩根大通全球資本市場主管Kevin Foley在接受採訪時表示：「僅市場強勁，而私募股權投資組合卻不參與其中，融資規模就回升到過去五年未曾見過的水平，這是不可能出現的。」

然而，投資者在考慮2025年私募股權IPO時，必須忽略其參股表現的參差不齊。由Hellman & Friedman支持的Verisure Plc是今年為數不多的亮點之一，其股價自去年10月在斯德哥爾摩上市以來上漲了9%;凱雷旗下在孟買上市的Hexaware Technologies Ltd.股價也小幅上漲。美國市場的情況則更為嚴峻，Thoma Bravo支持的SailPoint Inc.自2月份以來股價暴跌16%，Advent旗下的NIQ Global Intelligence Plc自7月底以來股價更是暴跌26%，投資者損失慘重。

近年來，促使私募股權公司推動企業上市並非易事，投資者擔心更高的債務負擔，估值預期也成為一大症結。據PitchBook數據顯示，截至12月3日，2025年僅有137家俬募股權支持的IPO公司上市，有望成為2010年以來數量最少的年份之一。

但在過去幾個月里，交易撮合者一直在積極向公司及其運營公司推銷新的項目，像黑石這樣的巨頭宣佈，他們的IPO計劃規模是自 2021 年以來最大的。

摩根士丹利全球股權資本市場聯席主管Eddie Molloy表示：「發起人最終還是要在2026年進入IPO市場。」他説，根據今年秋季到初冬各公司與潛在IPO承銷商洽談的情況來看，對於私募股權支持的公司而言，這將是意義重大的一年。

近年來，儘管市場持續上漲，但由私募股權支持的交易熱潮並未如預期般出現。儘管利率水平在歷史上不算高，但仍遠高於疫情前的水平，這很可能會成為影響投資者和資產所有者能否就估值達成一致的重要因素。

摩根大通的Foley表示：「目前尚不清楚 2026 年是否會成為轉折點。歸根結底，這都取決於估值情況——私募股權公司是否認為他們已經獲得了投資的全部回報，並且要考慮其在投資生命周期中的所處位置。」

近幾個月來，私募股權公司一直在採用多種方式向投資者(即有限合夥人)返還資金。其中一種方式是將資產出售給所謂的延續基金，這樣投資者就有機會在不立即全部退出的情況下出售其持有的股份。

花旗全球企業併購業務主管Douglas Adams表示：「與以往相比，私募股權發起方現在擁有更多手段來向有限合夥人返還資金。」他列舉了后續融資和上市前融資等例子。所有這些舉措都使他們能夠在決定何時上市方面擁有更大的靈活性。

Adams認為上市將是最終目標，「這只是一個時間問題，而非必然會發生的事情，因為這些企業的規模和影響力都不容小覷。」

而在歐洲地區，鑑於類似General Atlantic旗下SMG Swiss Marketplace Group這類公司的上市活動在大型IPO上市中所佔比例較高，以及該地區IPO規模落后於全球其他地區，因此歐洲地區私募股權公司IPO的進一步增長將受到密切關注。

巴克萊銀行全球企業併購部門主管John Kolz在談到歐洲時説道：「交易數量仍相對較少，但總體而言，交易活動正在逐漸增多。我們在美國所談到的所有情況，在某種程度上在歐洲也有類似的表現。」

該地區還面臨着企業紛紛遷往美國證券交易所的情況，因為這些企業希望獲得更高的估值。

值得關注的交易

儘管人們對由私募股權支持的IPO的預期仍很高，但目前看來，這些交易可能會被美國房貸巨頭房利美和房地美的上市所超越。這兩家公司的上市事宜目前正在美國華盛頓進行商討。此外，投資者還期待着億萬富翁對衝基金經理比爾·阿克曼計劃進行的 50 億美元的美國封閉式基金上市。

此外，像 OpenAI 和 Databricks 這樣的超熱門AI概念科技公司也有望最終實現IPO。此前，一系列規模巨大的私募融資輪次使它們的估值遠遠超過了 2025 年上市的那些最受追捧的公司。另一方面，與那些需要向有限合夥人(LP)返還資金的私募股權公司不同，十億美元級初創企業面臨的唯一限制似乎只是投資者是否會持續通過私募融資向它們提供數十億美元的資金。

摩根大通的Foley表示：「私人市場的上限究竟為多少尚不得而知，但我們認為，公開市場所能承受的規模要大得多。」

儘管公開市場的投資者可能會覺得他們無法獲得那些最熱門公司的投資機會，但那些涉足諸如數字資產或人工智能基礎設施等熱門領域的公司，近幾個月來卻樂於填補這一空白。

據數據，亞洲在IPO數量方面處於領先地位。因此，其他地區的投資者若想尋找投資機會，最好不要侷限於本地區範圍，而應放眼更廣闊的市場。

摩根士丹利全球企業併購業務部門的聯席主管Arnaud Blanchard表示：「諸多因素共同推動了市場活動的回暖，其中包括極具吸引力的股票估值、亞洲地區國際資本的流入以及該地區(尤其是科技和醫療保健等領域)的創新速度。」